日前，民生銀行發佈了被董事長洪崎稱為近幾年來“最好成績”的2019年年報。
數據顯示，民生銀行集團去年實現淨利潤538.19億元，同比增長6.94%；實現營業收入1804.41億元，同比增長15.10%；淨息差2.11%，同比提高0.24個百分點；成本收入比26.74%，同比下降3.33個百分點。
然而如此“靚麗”的年報卻沒有得到股東的一致認可，在3月30日舉行的民生銀行第七屆董事會第二十次會議上，副董事長劉永好、張宏偉分別對32項決議中的多項議案投下了反對票或棄權票，並表達了對民生銀行經營管理、股東回報等的“不滿”。
這種場景十分罕見，股東們因何著急上火？民生銀行年報是否存在問題？
“不滿”背後各有所圖
挖貝網資料顯示，民生銀行是中國大陸第一家由民間資本設立的全國性商業銀行，成立於1996年1月12日，目前主要大股東包括從安邦集團拆分新設的大家保險集團、張宏偉的東方集團、盧志強的中國泛海控股集團、劉永好的新希望集團等。
人的行為總是有動機的，不過副董事長劉永好、張宏偉各自的“不滿”未必有同樣的動機。
董事會決議公告顯示，新希望集團董事長劉永好的兩次棄權票分別投給了民生銀行的2019年度利潤分配預案和2020年度財務預算，劉永好的棄權理由分別為“應更科學的進行資本管理安排”、“改革力度和治理力度應更強”。總體來說，劉永好的“不滿”主要是認為目前公司經營“不科學”，應該改進。
歷史資料顯示，劉永好曾連續三屆擔任該行的副董事長,但曾在2006年7月第四屆董事會改選時因票數不夠而意外落選董事，直到2009年才回歸董事會，再次擔任副董事長。年報顯示，目前劉永好希望系在民生銀行的持股比例為4.41%。
此外，4月1日劉永好旗下的新希望（000876）剛剛發佈了2019 年年報，數據顯示2019年新希望錄得歸屬於上市公司股東的淨利潤 5,041,999,768.06元， 同比暴漲 195.78%。而在今年一季度的新冠病毒疫情中，畜、禽肉作為必需品價格上漲，新希望受衝擊應該不大。可見，劉永好目前資金充裕，不應該因為想多分配利潤而對民生銀行年報“不滿”。
聯繫到即將舉行的新一屆董事會選舉，劉永好的溫和“不滿”應該是在展現積極進取、改革創新的建設性姿態，以便獲得更多股東支持。
董事會決議公告顯示，東方集團董事長張宏偉對《中國民生銀行股份有限公司 2019-2021 年股東回報規劃》明確提出反對。該規劃提出，在滿足計提法定公積金、優先股利息等條件後，每年給普通股股東的利潤不少於當年可分配利潤的10%。而張宏偉的反對理由是應“不低於每年利潤的 30%分紅”。
實際上，張宏偉激烈“不滿”的驅動力可能是東方集團資金鍊緊張。
東方集團(600811)這兩年業績持續承壓，2018年年報顯示淨利潤降14.74%至6.56億元。2019年度三季報顯示淨利潤4.74億元，同比降幅達38.72%。而今年一季度的新冠病毒疫情恐怕也會讓東方集團的資金鍊雪上加霜。
2019年4月3日，東方集團公告稱公司擬使用2015年度非公開發行股票部分閒置募集資金62,882.00萬元臨時補充流動資金。
可見東方集團資金鍊確實緊張，而作為持股比例達6.96%的民生銀行第二大股東，卻不能從民生銀行的利潤分配中獲得更多雪中送炭的支持，豈能不著急上火？
黎明的朝陽還是黃昏的夕陽？
年報顯示，資產質量方面，2019年末民生銀行集團不良貸款餘額544.34億元，比上年末增加5.68億元；不良貸款率1.56％，比上年末下降0.20個百分點，扭轉了近幾年來不良貸款率持續上升的勢頭；撥備覆蓋率155.50％，比上年末提高21.45個百分點；貸款撥備率2.43％，比上年末提高0.07個百分點。
看起來似乎顯著改善，但到底是黎明的朝陽還是黃昏的夕陽？
在中國股份制商業銀行中，招商銀行以零售業務見長，興業銀行以綠色金融見長，中信銀行以對公業務聞名見長，而民生銀行則以小微企業金融服務見長，是國內首家以‘做小微企業銀行’為發展戰略的金融機構。
2017年5月，銀監會等十一部委聯合下發《關於印發大中型商業銀行設立普惠金融事業部實施方案的通知》，2017年12月4日，《經濟觀察報》以《民生銀行重回小微金融主戰場 多家銀行已搭建普惠金融部》對民生銀行進行了報道。
此外，民生銀行官網顯示，為響應國家提出的金融“脫虛向實”的戰略，切實服務實體經濟轉型升級的要求，中國民生銀行隆重推出中小企業金融品牌——“中小企業民生工程”，把對中小企業的全面服務提升到了更高的層次。
眾所周知，小微企業、中小企業由於信息不對稱程度高、抵質押物較少、抗風險能力較弱、單位信貸成本較高等問題，不良率相對較高，這是民生銀行不得不長期面對的風險。但是風險與利潤成正比，相關貸款的利率也較高。
在經濟上行期背景下，民生銀行的淨息差從2018年開始上升。
然而，2019年由於貿易戰影響顯現，經濟週期開始轉向，小微企業、中小企業普遍經營困難，但是民生銀行的淨息差卻在2019年逆市上揚。
這應該也可以理解，因為中小企業、小微企業經營困難導致資金鍊緊繃，導致貸款需求上升，而同時商業銀行風險偏好下降，貸款供給減少，供不應求應該導致商業銀行淨利差上升。
雖然近兩年中國央行通過多輪定向降準、中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）等操作投放大量流動性，導致市場利率下降較大，但因為市場需求實在太大，銀行資金成本下降更多，管制放鬆，鼓勵放貸，所以仍然無礙商業銀行淨息差的上升，不過資產質量可能下降。
4月2日，一位名為“ice_招行穀子地”的業內人士在雪球網發表《謎底揭開，我是吹哨人——民生銀行2019年年報點評分析》。
他指出，2019年年報民生銀行總資產66818.41億，同比去年增11.46%，環比三季度末增長6.5%。其中貸款總額34876.01億同比增長15.93%，環比三季度末增長7.05%。總負債61510.12億，同比去年增長10.55%，環比三季度末增長6.59%。其中存款總額36040.88億，同比去年增速12.82%，環比三季度末4.77%。
可見民生銀行2019年資產擴張任務的一半以上是在第四季度完成的，因此他認為民生銀行第四季度的資產負債表現可以用瘋狂擴張來形容。
他分析民生銀行可能在下半年對公貸款做了市場下沉——對部分低資質的客戶發放了高利貸。但低資質的中小企業受新冠病毒疫情衝擊最為嚴重，估計今年1季報民生銀行的新生成不良又要暴雷了。
如果說民生銀行在2019年四季度擴張是為了大幹一場，其實不是沒有這種可能性，因為四季度是中美貿易戰走向緩和的轉折階段，作為擁有研究團隊和高層人脈的大型金融機構，民生銀行應該能夠第一時間把握趨勢。在此基礎上很可能做出2020年經濟進入上升週期的判斷，而基於樂觀判斷進行擴張當然順理成章，因為低資質的客戶可能在景氣轉好後提高利潤，使民生銀行兌現較高的利息收入。只是人算不如天算，誰也沒有預料到新冠病毒疫情這隻“超級黑天鵝”，民生銀行管理層也概莫能外。
“ice_招行穀子地”稱：“今夜，我做吹哨人，民生股東請繫好安全帶，手抱頭，身體用力，做好防衝擊準備。”那麼接下來，民生銀行是否將為冒進擴張付出代價？投資者唯有拭目以待。
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