又是一年芳草綠，也迎來了上市公司年度大考的日子，各個垂直賽道的B2B上市公司陸續披露了2019財年年報，交出了他們過去一年的成績單。B2B內參梳理了包括A股、港股、美股等8家B2B上市公司發現，在產業互聯網的風口下，增收不增利依然是B2B上市公司待解的難題。此外，在市值方面，B2B上市公司普遍不高，個別企業股價甚至經歷過山車的變化，市值從千億跌倒如今的不足百億，淪為“仙股”。
- 盈利難題仍待解
2019年產業互聯網概念大熱，風口之下，各個賽道的公司不僅在一級市場逆勢綻放，兩家垂直B2B賽道公司國聯股份、摩貝化學還先後登陸上交所和納斯達克資本市場，為B2B上市公司擴容。不過2019年產業互聯網的熱度並沒有傳導到二級市場，整體呈現出幾家歡喜幾家愁的局面。
備註：以上數據來自公開財報、媒體報道及官方公眾號，部分上市公司（生意寶、上海鋼聯）已發佈未經註冊會計師審計的業績快報（或預告），尚未發佈正式公告。其中市值為4月2日收盤數據，港股、美股公司市值按當日匯率換算。
首先來看營收方面，大多數B2B上市公司都有不錯表現，除生意寶負增長之外，其餘公司都保持了不錯的增長幅度，其中1藥網、國聯股份分別增勢最快，分別同比增長121.3%、95.93%。摩貝、慧聰集團也保持了40%的增長。其中上海鋼聯是唯一營收過千億的上市B2B公司，卓爾智聯以728.89億元排名第二。
在淨利潤方面，國聯股份表現最為搶眼，營收高增的同時，淨利潤也同比增長69.34%至1.59億元。此外，從財報中可以發現，兩家美股上市公司仍處在虧損中。據公司財報，儘管1藥網交出了目前為止最好的“成績單”，但是其營收大幅上漲的同時，依舊處於虧損之中，2019年1藥網淨利潤為-5.02億元，虧損幅度進一步加大。另一家美股B2B公司摩貝淨虧損1.9億元，較同期虧損額收窄。此外在增速方面，卓爾智聯、科通芯城淨利潤遭遇大幅度下滑，與同期相比，分別下降92.93%、62.4%。
值得一提的是，慧聰集團在2019年虧損3.77億元，為慧聰集團自2014年由創業板轉主板上市以來，首次出現虧損。根據慧聰集團2014年以來的財報顯示，2014年至2018年歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為：1.88億元、0.53億元、1.82億元、2.68億元、2.76億元。
對於虧損的具體原因，慧聰集團則表示，第一，在整體宏觀經濟形勢下，集團高毛利的銷售收入較去年同期減少。毛利由人民幣12.67億元減至人民幣9.29億元，下降約26.7%；第二，基於部分業務單位未能達致預期業績(包括但不限於北京慧嘉元天文化傳媒有限公司未能達標)以實現二零一九年度的業績目標，本集團就商譽及無形資產減值計提撥備人民幣2.97億元；第三，本集團加大資源投入，持續推進產業互聯網的戰略迭代及交易場景的建設。
- 市值冰火兩重天
B2B上市公司不僅要承受“增收不增利”的尷尬，市值更是心頭之痛。
中國的B2B電商在2015年進入了發展新階段。Analysys易觀智庫報告指出，這一年，B2B電商行業開始從幕後走向臺前，成為風口，獲得更多資本和市場的關注。
相關數據顯示，2015年中國電子商務B2B市場交易規模10.7萬億元，同比增長13.83%，電子商務B2B業務規模234.2億元，同比增長21.85%。
也是在2015年，不少B2B電商公司股價達到了峰值，包括A股的生意寶、上海鋼聯、*ST歐浦，港股的科通芯城、慧聰集團。
但在躁動的資本市場，風口來得快，去得也快，上述B2B上市公司在2015年攀上股價高峰後，無一例外，都遭遇了滑鐵盧。
如慧聰集團近兩年的股價更是呈現大幅下跌。港交所數據顯示，近兩年，慧聰集團的股價從2018年4月4日的收盤價5.09，跌至2020年4月2日收盤價的1.27，下跌75%。
卓爾智聯也是面臨同樣的情況。2011年，卓爾發展(卓爾智聯前身)登陸港交所，常年維持在1港元/股以下的水平。低迷的局面直到2015年講起“轉型故事”才開始扭轉，並在2018年攀至11.73港元/股的巔峰，市值超過千億，成為武漢首家市值破千億的企業。大起之後是大落，2018年4月之後，卓爾智聯股價持續受壓，股價和市值一夜回到解放前，從千億蒸發至如今的不足百億，淪為“仙股”。
在B2B上市公司的一片哀鴻遍野的跌聲中，國聯股份可謂一股清流，自去年在主板上市以來，公司股價和市值一路上漲，截止發稿前，市值已超140億，位列8家B2B上市公司榜首。此外，受益於良好的業績表現和未來的業務佈局，資本市場對國聯股份的未來也持樂觀態度。
有業內人士認為，雖然整體看起來，B2B上市公司在資本市場表現不盡如人意，但在產業互聯網的風口下，B2B電商行業未來的前景仍然樂觀，因為像淘寶、京東那樣的B2C、C2C模式發展已經非常成熟，而B2B目前還只是發展期，仍未進入成熟期。
來源 | B2B內參
作者 | 王虎斌
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