违约、戴帽，康得新会是下一个st龙力吗？

违约、戴帽，康得新会是下一个st龙力吗？

近日曾经的“大白马”股——康得新又债务违约了。

业绩白马，却接连违约

康得新A股重要的光学膜产商，作为电子屏幕重要的上游企业，单从数据来看，康得新绝对是A股中的“白马王子”。净利润自2010年上市以来始终维持着超过20%的高增长，2017年实现净利润24.7亿，较2010年上市当年的7千万净利润增长了35倍。

骑白马的不一定是王子，或许是甘道夫。

康得新虽然业绩漂亮，却年年发债，债务也随着业绩高速增长，截至2018年三季度，债务已高达167亿。

同时，康得新2018年末开始接连债务违约。2019年新年伊始，康得新就公告了2期超短期融资无法对付的公告，合计15亿债务将发生违约。而仅仅在2多个月前，康得新就已获得了张家港城投与东吴证券的27亿纾困资金。业绩靓丽，现金流健康却年年借债，债务接连违约。

康得新这匹白马，成色略显不足。

亦真亦假的货币资金

在接连债务违约的背后，康得新账面上的货币资金却异常巨大。根据康得新2018年三季度报披露显示，截至三季度末，康得新账面拥有货币资金150.1亿。较6月份公布的半年报中167.8亿有所减少，但康得新货币资金储备依然巨大。

拥有150亿的货币资金，为何仅仅过去2个月就要靠纾困资金续命呢？

在康得新2018年度2期超短期融资发生违约前后，康得新董秘对媒体给出了解释。将锅甩给了金融机构抽贷与货币资金为募集的专项资金，不能随便改变用途，无法用来还债。

金融机构抽贷是确定的，不然康得新也不会放任债务违约，而募集资金这方面就有点疑问了。

康得新半年报显示，截至2018年上半年，康得新募资总额77.73亿元，已使用29.19亿用于募集项目的投资，融资余额48.54亿元。以此算来，康得新150亿货币资金中，至少超过100亿是非募集资金，可以自由决定用途。

而募集资金也不是不能改变用途。在一定的情况下，按照一定的程序操作，募集资金也是可以用来抵充流动资金、偿还债务。A股中这样的例子颇多。证监会在2018年11月9日修订的新规则中就规定了配股、发行优先股与定增的募集资金可以用来补充流动资金与偿还债务。

同时，在康得新三季度报中披露，康得新三季度购买理财资金合计46.47亿元，其中18.57亿元为自有资金购买的理财。

这样看来，康得新董秘的解释就有点牵强了。18.57亿自有资金理财，不论是违约提前回收，还是用理财资金进行抵押融资，康得新2018年第一期10亿的超短融也不会违约。更别说账面上还有超过100亿的自有资金与超过40亿的募集资金。

面对市场的质疑，交易所针对康得新的资金存放情况发布了问询函。在发现谎言无法继续下去后，康得新在公告中自曝了资金被大股东占用的事实。

无论150亿资金中，康得新大股东占用了多少，违规已是事实。康得新的连环雷，已随着债务违约被逐渐引爆。

康得新并非首例

账面上有钱却还不起小债，康得新并非首例，陆金所第一雷的龙力生物也是于此。

与康得新类似，龙力生物也是小行业龙头——木糖醇行业的扛把子。在2017年三季度报中，龙力生物披露的货币资金为9.76亿元。也仅仅在2个多月后，2017年12月龙力生物被爆出一笔1.37亿，由大同证券发行，陆金所承销的债券发生违约。在申请冻结龙力生物4家银行8个账户后，仅冻结了441万元。此外，违约的这笔债务，龙力生物未进行披露。最终，龙力生物在2017年年报中计提34.8亿巨额亏损，留下一地鸡毛。

与龙力生物相似，康得新在债务违约银行账户被冻结后，也被实施风险提示，戴上了st的帽子。同样的债务违约，同业的巨额资金去向不明，康得新与龙力生物仅差一份巨亏的年报了。

白马瞬间变黑天鹅，康得新不是第一家，很可能也不是最后一家。