國際油價暴跌的原因這裡就不復述了，大家都知道怎麼回事，我們作為投資者，只關注相關行業的股票，今天要給大家帶來的是國內能源行業巨頭中國石化的分析。
一、中石油與中石化的區別
作為國內兩大石油公司，中石油與中石化還是有部分區別的，首先從地域分佈來說，中國石油更多的分佈在北方地區，中國石化則更多的分佈在南方地區。其次從石油來源角度來說，中石油更多的是國內開採，擁有眾多油田，而中國石化則更多的依靠進口。油品方面，中石化的煉廠基本以煉製進口油為主，而中油以國產油為主，雖然都是同樣的工藝，但添加劑不同。由於添加劑成分不一樣，導致汽車的耐燒性就不一樣，中石化比中原油耐燒一點，但隨著“國五標準汽油”的實行，兩家石油公司之間的差距就變小了。
各國採油成本
二、國際油價的趨勢
從表面上來看，本次油價暴跌的直接原因是俄羅斯退出歐佩克與非歐佩克（歐佩克+）減產協議，沙特發動價格戰搶佔市場份額，以向俄羅斯施壓。從市場反應來看，油價作為全球經濟晴雨表之一，原油市場波動疊加疫情全球蔓延，對全球股市造成了巨大沖擊。但實際是供需關係的變化，之前石油出口國主要為歐佩克和俄羅斯，自從美國開發出頁岩油以後，美國由石油進口國轉為石油出口國，對市場形成了一定衝擊，目前石油實際上屬於一種供過於求的關係，供需關係決定商品價格，石油在未來一段時間內不會出現大幅反彈，想要重返40美元以上短期內並不容易。
2019年國際油價走勢
三、原油價格的下跌對中國石化帶來的好處
石油作為基礎能源，需求量巨大，石油的需求量與經濟發展有一定的關係。就我國來說，2018年原油對外依存度達到了72%。目前，俄羅斯、巴西、沙特、阿聯酋、伊朗、安哥拉、伊拉克、委內瑞拉等產油國都向中國出口大量原油。為什麼說油價下跌會給中石化帶來好處呢，國內採油成本在30美元一桶左右，現在國際油價基本在20美元左右一桶，這對於中石油不是什麼好消息，反而對於中石化來說，降低了成本。其次發改委根據《石油價格管理辦法》制定了40美元一桶的“地板價”，間接保護了企業利益。有人說我們與俄羅斯簽訂的石油進口協議高於國際油價，這裡需要說明一下在市場化程度如此高的石油交易中，國家之間的長期石油協議根本不可能採用固定價格結算。道理很簡單，進口國擔心將來價格會下跌，出口國也會擔心萬一將來石油價格上漲了呢？有人又要問了，那為什麼2019年年報中，中國石化的淨利潤下降了10%，與國際油價下跌趨同。2019年國際油價高於40美元一桶，所以油價的下跌會帶來淨利潤損失，2020年油價暴跌至20美元一桶，但是“地板價”是40美元一桶，成本低了，價格高了。
2014年-2019年中國原油進口量——引用自中商產業研究所
四、中石化國內市場情況
2019年，國際原油價格寬幅震盪。布倫特原油現貨價格全年平均為64.21美元／桶，同比下降10.0%。全年成品油價格調整21次，其中上調15次，下調6次。境內成品油市場需求保持增長，市場資源總體供大於求。高檔潤滑油脂、液化氣、瀝青、硫磺等產品銷量實現較好增長。全年加工原油2.49億噸，生產成品油1.60億噸，同比增長3.4%，其中，汽油產量增長2.6%，煤油產量增長7.8%。全年成品油總經銷量2.55億噸，同比增長7.3%，其中境內成品油總經銷量1.84億噸，同比增長2.3%。境內天然氣需求旺盛，據發改委統計，全年境內天然氣表觀消費量達3,067億立方米，同比增長9.4%。2019年全年中國石化各項業務穩中有升，保持良好勢頭，穩坐石化第二把交椅。
五、中國石化財報簡析
中石化這麼大的企業，財務造假的可能性基本沒有，我們只需關注幾項核心指標即可。全年實現營業額及其他經營收入2.97萬億元，同比增長 2.6%；實現經營收益862億元，同比增長 4.8％；淨利潤為575億元，同比下降8.71%。毛利率為16.09%，淨利率為2.43%，淨資產收益率為7.9%，資產負債率為50.04%。銷售現金流/營業收入為1.07，經營現金流/營業收入0.05，經營活動產生的現金流量淨額/淨利潤為2.12。中國石化一年分紅兩次，股息率達到了8.52%，全年派發股息每股 0.31 元，派息率為 65.3%。從這些指標可以看出中國石化公司現金流穩定，財務狀況穩健。
六、估值
估值這塊我自己的邏輯需要跟大家探討一下，首先就是國際油價的低迷對於原油大量依靠進口的中石化來說降低了成本，發改委的“地板價”給出了盈利空間。其次市場佔有率來說，中石化穩居國內第二，銷售和盈利均能得到保障。第三國際油價的暴跌，影響著大家炒作能源股的情緒，影響了對於中石化股價的預期，但是反過來說，市場最壞的情況已經出現了，還有比這個情況更壞的嗎？俗話說利空出盡就是利好。中石化2020年一季度股價已經下跌了15%，充分反映了市場預期，未來下跌空間已經極為有限。最後，中石化市淨率處於0.02%百分位，市淨率為0.73，也就是說你打七折就可以全部買下中石化的資產，而且這家公司每年提供給你8%的股息回報，這是一筆多麼划算的買賣。能源行業具有周期性，一般都滯後於經濟週期，一旦經濟形勢好轉，能源行業底部區域也將出現。以上說明中國石化可以長期關注。
（本文僅作為分析使用，買賣自願，後果自負）
經濟週期中的行業週期
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