【研究报告内容摘要】
每周一谈:从中芯国际财报看全球晶圆厂现状
中芯国际发布2019年财报。2019年全年公司实现营业收入31.16亿美元,相比2018年的收入33.6亿美元同比下降7.26%。不计阿韦扎诺200mm晶圆厂及技术授权收入的影响,2019年的销售额由2018年的29.73亿美元增加至30.14亿美元,同比增长1.4%。
毛利率方面,2019年公司的毛利率为20.6%,相比2018年的毛利率为222.2%。不含阿韦扎诺200mm晶圆厂于2019年及2018年的贡献及2018年技术授权收入确认的影响,2019年公司毛利率21.55%,较2018年的19.1%提升了2.4个pct。
从技术节点来看,90nm及以下先进制程的晶圆收入2019年占比50.7%,而2018年的占比为49.9%。尤其是65/55nm技术的收入占比由2018年的22.3%增加到2019年的27.3%,占比提升了4个pct。
在先进制程方面公司也取得了突破性进展,第一代14nm FinFET技术已进入量产,并在2019年四季度贡献了约1%的晶圆收入,预计2020年将稳健上量。目前,第二代FinFET技术平台开始持续客户导入。
公司2020年目标是年度总营收增长11%到19%,毛利率维持在20%,预计2020年第一季将比去年第四季增长10%以上。
根据IC Insights数据,2019年全球晶圆厂产能前5名分别是三星、台积电、镁光、SK海力士以及铠侠。三星2019年月产能达到293.5万片/月(折算成等效8英寸产能),一家就占了全球15%的晶圆产能。台积电以250.5万片/月的产能位列第二,市占率是12.8%。
根据芯思想研究院的数据,按2019年单片晶圆收入排名来看,中华区晶圆代工厂中最高的是台积电,然后依次是联电、中芯国际、华虹宏力、力晶科技、世界先进。台积电是全球晶圆代工龙头,28纳米以下先进制程全年营收占比为67%。由于台积电的先进制程,特别是7纳米制程的晶圆单价相对昂贵,使得台积电的单片晶圆收入远高于其他公司。
投资策略及组合:目前国外疫情相对严重,而国内疫情已初步得到控制,复工复产已稳步进行。国内晶圆厂的快速恢复和发展,将带动上游半导体材料和设备的增长。我们建议关注半导体材料领域已有产品得到下游客户认可,特别是能得到全球一流晶圆代工厂,如台积电等厂商认可的半导体材料公司。推荐组合:安集科技、华特气体、兆易创新（603986）、三安光电（600703）、闻泰科技（600745）各20%。
风险提示:下游需求低于预期;行业发展低于预期;疫情影响大于预期。
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