铜:疫情造成铜矿供应收缩预期仍强，海外再现集中交仓，隔夜美股收高，昨日 SHFE 铜主力收涨 0.52%至 40810 元/吨，伦铜微跌 0.03%至 5022 美元/吨。产业层面，LME 库存增加 43350 至 259850 吨，增量主要来 自高雄、釜山和欧洲仓库，注销仓单占比降至 15.7%，Cash/3M 贴水 21.3 美元/吨。国内方面，上海地区现 货升水 140 元/吨，市场挺价意愿不变，下游保持刚需。昨日国内铜现货进口盈利扩至 210 元/吨，3 月期 进口亏损 170 元/吨。废铜方面，国内电铜与 1#光亮铜价差扩至 1030 元/吨。供应方面，3 月 SMM 中国电解 铜产量环比增 8.9%，同比减少 1.0%;预计 4 月产量同比增 4.9%，环比减少 0.36%。价格层面，海外疫情即 将迎来高峰，需求低迷或使海外累库节奏继续。国内精炼铜供应受制于原料短缺和利润走低，库存去化也 有望继续。在各国出台经济刺激政策和低利率环境下，铜价下探幅度较为有限，预计转为震荡走势。今日 国内主力合约运行区间参考:39500-41500 元/吨。
铝:产业层面，伦铝再创新低至 1455 美元/吨，LME 库存上涨 13700 吨，LME 主要金属库存均出现上涨，反 映海外疫情开始影响需求。国内方面，沪铝仍表现相对较强，现货铝价回落至 11570 元/吨。但氧化铝价格 回落至 2172 元/吨。目前国内减产约 50 万吨，供应收缩仍偏小，与部分下游交流，对于海外订单这块仍存 在担忧。但美国页岩油供应已对目前价格产生反应，铝价离底部渐近，近期仍是磨底阶段。
镍:周三，LME 库存环比增加 456 吨，Cash/3m 维持贴水。价格方面，伦镍上涨 0.7%，沪镍主力合约上涨 2.12%，报收 95310 元/吨。 基本面上，海外疫情扩散对需求和供给持续产生压力。国内现货方面，周三价格成交区间 93400~95300 元 /吨，俄镍现货对 05 合约升水 25 元/吨，金川镍平均升水 1650 元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍 进口处于盈亏平衡附近，保税区进口量持续增加。镍铁方面，4 月菲律宾疫情管控升级对红土镍矿出口影响 较大，印尼镍铁或被迫减产，国内镍铁产量预计继续下降。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续 下降，现货市场价格低位持稳，不锈钢期货反弹基差大幅缩窄至平水附近;钢厂冶炼利润亏损范围扩大和 库存压力下，4 月钢厂排产大增概率较低。目前关注海外疫情发展下对供应端影响加剧程度以及国内需求 持续复苏程度。
本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间预计在 90000~107000 元/吨，关注低点 90000 元后期支撑力 度。
锌:LME 锌库存大增 14075 吨，至 89475 吨，增量大部分来自弗利辛恩，少量来自新加坡，注销仓单减少 4125 吨，至 19800 吨，注销仓单占库存比下降至 22%，LME 欧洲库存大增主因疫情对欧洲锌消费影响较大。 国内市场，降税预期降温，贸易商出货增加，下游维持按需采购，市场货源相对宽松，上海现货对 5 月升 水 90-100 元/吨，广东贴水 10 元/吨，天津仍对 4 月报价升水 80-120 元/吨。沪锌月差大幅收缩，back 结 构弱化，但降税预期仍在，同时二三季度随着消费逐步恢复，国内库存有望持续去化，市场结构有可能在 轻度的 contango 和轻度的 back 间持续切换，仍然可以在平水以下持有一定的 borrow 头寸。周内继续关注 疫情对海外供应扰动情况，观望。
铅:LME 铅库存维持 71550 吨，注销仓单维持 17375 吨，注销仓单占库存比维持 24%附近。现货市场较前一 日变化不大，持货商报升水普遍较高，下游采购相对谨慎，其中上海地区 1 号电解铅对 5 月升水 400-430 元/吨，广东南储升水 250-275 元/吨，河南厂提 14125 元/吨，再生铅开工率环增另原再价差收缩，昨日再 生精铅对原生铅升水进一步收窄至 25 元/吨。再生利润 500 元/吨附近，二季度再生铅供应增长压力较大， 中期铅价承压，周内维持震荡思路。
锡:4 月 9 日，日前 LME 伦锡净出仓 40 吨，现为 7360 吨。伦锡 3M 电子盘报收 14460 美元/吨，较前日下 跌 1.83%。国内，上期所期货库存下降 68 吨，现为 3750 吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为 125750 元/吨。沪锡主力合约前日报收 122100 元/吨，较日前上涨 0.71%。主力贴水为 3650 元/吨。上游云 南 40%锡精矿报收 113000 元/吨，下游 63A 焊锡报 91500 元/吨。过低的价格导致国内库存下降较快，欧洲 和北美洲受停工影响，LME 库存大幅上升，全球确诊人数大幅上升，对海外下游需求影响加大。当前贴水在 偏高，从基本面看，疫情有偏空影响。此前盘面受情绪面影响失控下跌，预计疫情影响仍将持续，短期建 议空仓观望。当前指标显示筑底基本结束，进入底部震荡行情，欧美的疫情进入缓和阶段，中长期看目前 可以进行多单的建仓操作。
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