關勃：新冠病毒肺炎疫情的爆發不僅引起了大家對於各國醫療衛生體系極度關注，還深刻影響了各個行業的發展。一次又一次的延遲復工消息公佈，讓很多線下實體企業陷入困頓，特別是餐飲、酒店、商超等行業到目前還沒有完全復工。
但與此同時，所謂危機，有危就有機。正如2003年“非典”反過來利好淘寶網的快速發展，不僅讓人們養成了網上購物的習慣，還成就瞭如今雄霸一方的“阿里帝國”。如今，新型冠狀病毒洶洶來襲，再一次利好線上業務，其中，就包括在線醫療。
01在線醫療的崛起
每一次新的技術潮流，都會引發傳統行業顛覆性變革。互聯網時代，移動互聯網與傳統行業碰撞與融合已經發生。在線醫療可以滿足細分市場需求，有效節省衛生費用。我們有理由認為，互聯網產業跨界的下一站，將是顛覆醫療行業。行業的變革，悄無聲息。其實自2015年開始在線醫療就處於群雄逐鹿階段，各大企業跑馬圈地，試圖分享行業紅利。
經過一輪篩選後，商業模式已然逐漸清晰，每個細分領域產生了各自的巨頭，引領產業進一步發展。
圖：在線醫療發展階段
在市場需求的不斷增長與國家政策的支持下，在線醫療行業走上了“高速快車道”，發展非常迅速。截止至2019年底，中國在線醫療行業市場規模達到712億，同比增長32%。
預計到2020年我國在線醫療市場規模有望達到960億元。而在政府的密集政策利好和疫情的刺激下，有望超過1000億元。
02在線醫療帶來什麼
隨著國內醫保覆蓋面的增加、人口老齡化加劇和城鎮化進程的加速，我國醫療衛生費用支出也不斷攀升。2019年衛生費用支出總計6.2萬億元，GDP佔比6.36%。
4G網絡普及之後，消費者習慣開始不斷轉變。經過多年的習慣培養，消費者已經逐漸習慣通過網絡獲取信息、遠程交流並進行線上消費。
線上消費者與服務提供者之間信任關係的形成，將促使越來越多的商業活動從線下轉移到線上進行，從而為醫療服務等傳統行業與互聯網的融合創造條件。
那麼將傳統的醫療行業和互聯網融合，能有什麼樣的紅利呢？
首先，在線醫療有望通過提高效率控制成本。舉例來說，遠程監測能有效節約診療費用。研究表明，遠程監測能顯著降低患者前往醫院、急診室看病的頻率以及入住療養院的比例，更多患者在家就能實現監控、診斷、治療、保健的目的，這是遠程醫療節省衛生費用的主要來源。經測算，以糖尿病為例，在美國，每年遠程監測可以節約15%的開支。
此外，在線醫療還能滿足細分市場需求。從具體需求類型和分佈上看，醫療行業子行業眾多，細分需求突出。
醫療資源集中於經濟發達地區，優質資源與醫療需求之間錯配現象明顯，形成了看病難的問題；患者與醫生之間信息嚴重不對稱，形成隱形成本，導致看病貴的現象。這都為在線醫療的發展提供了機會。
移動技術在醫療行業的應用，滿足了傳統方法不能滿足的細分需求，網絡對市場發掘作用得以體現。
圖：我國醫療市場的需求特徵
03互聯網下一站：顛覆醫療
產業跨界的步伐在不斷加速。互聯網與金融的融合，實現了成本優勢、解決分散的融資需求和理財需求；互聯網與打車市場的融合，使得市場運營模式從人等車轉變為車等人。
新冠肺炎之後，遊戲行業已經基本完全轉移到線上進行，餐飲消費等產業的線上線下融合如火如荼，房產、教育、汽車的線上滲透已開始。
醫療行業因其特殊屬性，相對於日常消費行業，跨界難度更大，線上線下融合速度更慢。不過我們依舊有理由相信，隨著移動技術的日趨成熟和加速滲透、消費者行為的演化，隨著在線醫療能夠解決更多的訴求，互聯網產業跨界的下一站，將是顛覆醫療。
未來在線醫療服務、可穿戴設備以及醫院信息化將是在線醫療發展的三大重點領域。
在線醫療服務：在線醫療服務平臺按照服務對象，可以分為兩大類：面向患者/健康人群、面向醫生/醫院。面向患者平臺主要以健康管理、慢性病管理、自診、導診、掛號、問診、用藥、購藥等應用為主；面向醫生/醫院以交流互動、專業資訊、輔助診斷/用藥、病歷管理、在線培訓、移動工作站等應用為主。
可穿戴設備應用：可穿戴設備在醫療領域的應用主要涉及慢性病管理、和健康狀況監測。比如醫療設備製造商通過可穿戴設備監測慢性病患者指標，進行數據分析，提供醫療建議。
醫院信息化：醫保控費是在線醫療發展的主要助推力，醫療信息系統的應用可以很好的滿足控制成本的需求。醫院信息系統的移動化使醫生能在移動端訪問PACS（影像歸檔和通信系統），便於信息共享，提高診療效率。此外，藥品福利管理通過對藥品產業鏈進行管理，最終實現成本控制。
04在線醫療：誰主沉浮？
未來，什麼樣的在線醫療公司能夠勝出？盈利沒有固定模式，我們認為以下兩個發展方向相對可行：
發展方向之一，細分領域、能夠滿足剛需的專業化應用。
如血糖、心電的連續監測具備醫療價值，可以滿足剛需，而血壓的連續監測意義就並不大。美國已經湧現如Better（與診所合作，7*24小時護士服務）、Better（牙科在線診療）等更多新型的垂直化應用。
發展方向之二，資源足夠廣、解決問題能力足夠強的平臺型公司。
由於行業尚處於初期階段，很難舉出恰當的例子，如果舉醫療領域外的例子，最恰當的例子是百度搜索。相信隨著技術的進步、觀念的演變，我們會看到在線醫療領域平臺型公司的崛起。總體來看，垂直細分領域、B2B、滿足剛需、佔據線下資源的商業模式，可能最先實現市場化。
05A股受益公司初探
① 衛寧健康：
公司創立於1994年，總部位於上海，是國內專注於醫療健康和衛生領域整體數字化解決方案與服務的高新技術企業，業務覆蓋智慧醫院、區域衛生、基層衛生、公共衛生、醫療保險、健康服務等領域。
公司自2015年起，積極佈局醫療健康服務領域，推動互聯網+模式下的醫療健康雲服務等創新業務的發展，現已形成“4＋1”發展戰略（雲醫、雲藥、雲險、雲康+創新服務平臺）。
圖：衛寧健康“4＋1”發展戰略
目前，公司在全國範圍內擁有20餘家分支機構與研發基地。同時擁有6000餘家醫療衛生機構用戶，其中三級醫院用戶400餘家。
② 創業慧康：
公司成立於1997年，總部位於浙江省杭州市。成立以來一直專注醫療衛生領域的信息化服務。
公司成功組建了醫衛信息化事業群、醫衛物聯網事業群、醫衛互聯網事業群，形成了“一體兩翼”的公司業務格局，為公司醫療健康大數據運營、健康城市建設運營、互聯網醫院建設運 營、智慧醫療物聯網服務運維等創新業務進一步發展奠定了堅實的基礎。
目前，公司擁有八大系列300多個自主研發產品，7項國家專利，營銷網絡遍及全國30多個省、自治區及直轄市客戶數量達6000多家，先後承擔了國家電子發展基金項目等40多項國家、省市級重大技術研發項目，公共衛生項目遍及全國340多個區縣，為30萬基層醫生提供工作平臺，承建超過2.5億份居民健康檔案，處於醫療衛生信息化行業第一梯隊。
③ 久遠銀海：
公司成立於1992年，作為一家智慧民生和軍民融合服務商，起源於中國工程物理研究院並由中物院國有控股，是中物院“軍轉民”支柱型企業。
公司聚焦醫療醫保、數字政務、智慧城市、軍民融合四大戰略方向，面向政府部門以及行業生態主體，以信息化、大數據應用和雲服務，為民生國防賦能。目前，公司市場覆蓋全國24個省（自治區、直轄市）、100餘個城市，為7萬家醫院藥店和近5億社會公眾提供服務。
以上我們重點分析了這3家在線醫療公司，但是如果從全行業進行拓展分析的話，我們還能夠發現有很多公司參與競爭。
比如阿里健康（港股），擁有明顯的在線醫療先發優勢，在肺炎疫情中上線的湖北地區義診後4天超過160萬人訪問在線義診，部分醫生平均每天接診達200次。
此外如萬達信息，擁有國壽入主的加持，在成熟的體系下，未來公司的發展也將受益於治理結構。
還有和佳股份，擁有被稱為“醫療天貓”的在線醫療平臺匯醫，定位於第三方在線醫療服務平臺。
在這些具有明顯競爭優勢的公司來勢洶洶的壓力下，在線醫療公司無疑面臨著非常激烈的挑戰。但是，從整體來看，新型冠狀病毒肺炎疫情對在線醫療的影響是長期利好多於利空。
特別是經過這麼多年的市場“教育”之後，用戶對在線醫療的認知度、接受度、主觀選擇都有了一定的提升。相信在未來的2-3年裡，類似2003年非典成就網購一樣，將會有更多的在線醫療公司能夠借勢破局發展成為龍頭。
本文由北京中和應泰財務顧問有限公司上海分公司 投資顧問 關勃（執業編號：A0150614050001）編輯整理。內容僅供教學參考，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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