关勃：新冠病毒肺炎疫情的爆发不仅引起了大家对于各国医疗卫生体系极度关注，还深刻影响了各个行业的发展。一次又一次的延迟复工消息公布，让很多线下实体企业陷入困顿，特别是餐饮、酒店、商超等行业到目前还没有完全复工。
但与此同时，所谓危机，有危就有机。正如2003年“非典”反过来利好淘宝网的快速发展，不仅让人们养成了网上购物的习惯，还成就了如今雄霸一方的“阿里帝国”。如今，新型冠状病毒汹汹来袭，再一次利好线上业务，其中，就包括在线医疗。
01在线医疗的崛起
每一次新的技术潮流，都会引发传统行业颠覆性变革。互联网时代，移动互联网与传统行业碰撞与融合已经发生。在线医疗可以满足细分市场需求，有效节省卫生费用。我们有理由认为，互联网产业跨界的下一站，将是颠覆医疗行业。行业的变革，悄无声息。其实自2015年开始在线医疗就处于群雄逐鹿阶段，各大企业跑马圈地，试图分享行业红利。
经过一轮筛选后，商业模式已然逐渐清晰，每个细分领域产生了各自的巨头，引领产业进一步发展。
图：在线医疗发展阶段
在市场需求的不断增长与国家政策的支持下，在线医疗行业走上了“高速快车道”，发展非常迅速。截止至2019年底，中国在线医疗行业市场规模达到712亿，同比增长32%。
预计到2020年我国在线医疗市场规模有望达到960亿元。而在政府的密集政策利好和疫情的刺激下，有望超过1000亿元。
02在线医疗带来什么
随着国内医保覆盖面的增加、人口老龄化加剧和城镇化进程的加速，我国医疗卫生费用支出也不断攀升。2019年卫生费用支出总计6.2万亿元，GDP占比6.36%。
4G网络普及之后，消费者习惯开始不断转变。经过多年的习惯培养，消费者已经逐渐习惯通过网络获取信息、远程交流并进行线上消费。
线上消费者与服务提供者之间信任关系的形成，将促使越来越多的商业活动从线下转移到线上进行，从而为医疗服务等传统行业与互联网的融合创造条件。
那么将传统的医疗行业和互联网融合，能有什么样的红利呢？
首先，在线医疗有望通过提高效率控制成本。举例来说，远程监测能有效节约诊疗费用。研究表明，远程监测能显著降低患者前往医院、急诊室看病的频率以及入住疗养院的比例，更多患者在家就能实现监控、诊断、治疗、保健的目的，这是远程医疗节省卫生费用的主要来源。经测算，以糖尿病为例，在美国，每年远程监测可以节约15%的开支。
此外，在线医疗还能满足细分市场需求。从具体需求类型和分布上看，医疗行业子行业众多，细分需求突出。
医疗资源集中于经济发达地区，优质资源与医疗需求之间错配现象明显，形成了看病难的问题；患者与医生之间信息严重不对称，形成隐形成本，导致看病贵的现象。这都为在线医疗的发展提供了机会。
移动技术在医疗行业的应用，满足了传统方法不能满足的细分需求，网络对市场发掘作用得以体现。
图：我国医疗市场的需求特征
03互联网下一站：颠覆医疗
产业跨界的步伐在不断加速。互联网与金融的融合，实现了成本优势、解决分散的融资需求和理财需求；互联网与打车市场的融合，使得市场运营模式从人等车转变为车等人。
新冠肺炎之后，游戏行业已经基本完全转移到线上进行，餐饮消费等产业的线上线下融合如火如荼，房产、教育、汽车的线上渗透已开始。
医疗行业因其特殊属性，相对于日常消费行业，跨界难度更大，线上线下融合速度更慢。不过我们依旧有理由相信，随着移动技术的日趋成熟和加速渗透、消费者行为的演化，随着在线医疗能够解决更多的诉求，互联网产业跨界的下一站，将是颠覆医疗。
未来在线医疗服务、可穿戴设备以及医院信息化将是在线医疗发展的三大重点领域。
在线医疗服务：在线医疗服务平台按照服务对象，可以分为两大类：面向患者/健康人群、面向医生/医院。面向患者平台主要以健康管理、慢性病管理、自诊、导诊、挂号、问诊、用药、购药等应用为主；面向医生/医院以交流互动、专业资讯、辅助诊断/用药、病历管理、在线培训、移动工作站等应用为主。
可穿戴设备应用：可穿戴设备在医疗领域的应用主要涉及慢性病管理、和健康状况监测。比如医疗设备制造商通过可穿戴设备监测慢性病患者指标，进行数据分析，提供医疗建议。
医院信息化：医保控费是在线医疗发展的主要助推力，医疗信息系统的应用可以很好的满足控制成本的需求。医院信息系统的移动化使医生能在移动端访问PACS（影像归档和通信系统），便于信息共享，提高诊疗效率。此外，药品福利管理通过对药品产业链进行管理，最终实现成本控制。
04在线医疗：谁主沉浮？
未来，什么样的在线医疗公司能够胜出？盈利没有固定模式，我们认为以下两个发展方向相对可行：
发展方向之一，细分领域、能够满足刚需的专业化应用。
如血糖、心电的连续监测具备医疗价值，可以满足刚需，而血压的连续监测意义就并不大。美国已经涌现如Better（与诊所合作，7*24小时护士服务）、Better（牙科在线诊疗）等更多新型的垂直化应用。
发展方向之二，资源足够广、解决问题能力足够强的平台型公司。
由于行业尚处于初期阶段，很难举出恰当的例子，如果举医疗领域外的例子，最恰当的例子是百度搜索。相信随着技术的进步、观念的演变，我们会看到在线医疗领域平台型公司的崛起。总体来看，垂直细分领域、B2B、满足刚需、占据线下资源的商业模式，可能最先实现市场化。
05A股受益公司初探
① 卫宁健康：
公司创立于1994年，总部位于上海，是国内专注于医疗健康和卫生领域整体数字化解决方案与服务的高新技术企业，业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域。
公司自2015年起，积极布局医疗健康服务领域，推动互联网+模式下的医疗健康云服务等创新业务的发展，现已形成“4＋1”发展战略（云医、云药、云险、云康+创新服务平台）。
图：卫宁健康“4＋1”发展战略
目前，公司在全国范围内拥有20余家分支机构与研发基地。同时拥有6000余家医疗卫生机构用户，其中三级医院用户400余家。
② 创业慧康：
公司成立于1997年，总部位于浙江省杭州市。成立以来一直专注医疗卫生领域的信息化服务。
公司成功组建了医卫信息化事业群、医卫物联网事业群、医卫互联网事业群，形成了“一体两翼”的公司业务格局，为公司医疗健康大数据运营、健康城市建设运营、互联网医院建设运 营、智慧医疗物联网服务运维等创新业务进一步发展奠定了坚实的基础。
目前，公司拥有八大系列300多个自主研发产品，7项国家专利，营销网络遍及全国30多个省、自治区及直辖市客户数量达6000多家，先后承担了国家电子发展基金项目等40多项国家、省市级重大技术研发项目，公共卫生项目遍及全国340多个区县，为30万基层医生提供工作平台，承建超过2.5亿份居民健康档案，处于医疗卫生信息化行业第一梯队。
③ 久远银海：
公司成立于1992年，作为一家智慧民生和军民融合服务商，起源于中国工程物理研究院并由中物院国有控股，是中物院“军转民”支柱型企业。
公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市、军民融合四大战略方向，面向政府部门以及行业生态主体，以信息化、大数据应用和云服务，为民生国防赋能。目前，公司市场覆盖全国24个省（自治区、直辖市）、100余个城市，为7万家医院药店和近5亿社会公众提供服务。
以上我们重点分析了这3家在线医疗公司，但是如果从全行业进行拓展分析的话，我们还能够发现有很多公司参与竞争。
比如阿里健康（港股），拥有明显的在线医疗先发优势，在肺炎疫情中上线的湖北地区义诊后4天超过160万人访问在线义诊，部分医生平均每天接诊达200次。
此外如万达信息，拥有国寿入主的加持，在成熟的体系下，未来公司的发展也将受益于治理结构。
还有和佳股份，拥有被称为“医疗天猫”的在线医疗平台汇医，定位于第三方在线医疗服务平台。
在这些具有明显竞争优势的公司来势汹汹的压力下，在线医疗公司无疑面临着非常激烈的挑战。但是，从整体来看，新型冠状病毒肺炎疫情对在线医疗的影响是长期利好多于利空。
特别是经过这么多年的市场“教育”之后，用户对在线医疗的认知度、接受度、主观选择都有了一定的提升。相信在未来的2-3年里，类似2003年非典成就网购一样，将会有更多的在线医疗公司能够借势破局发展成为龙头。
本文由北京中和应泰财务顾问有限公司上海分公司 投资顾问 关勃（执业编号：A0150614050001）编辑整理。内容仅供教学参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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