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核心觀點：
疫情蔓延影響下，海內外工廠相繼停工減產，一季度電子市場供需均受到衝擊。我們判斷中國市場有望在二季度開始 回暖，全球市場則有望最快二三季度回暖。後續海外疫情拐點到來之後，我們認為5G向上週期和半導體國產替代的長 期主線依舊不改，移動辦公設備需求增長、5G手機滲透率大幅提升、行業蛋糕向龍頭集中等積極因素不斷顯現。
射頻、光學、TWS、智能手錶和VR賽道免疫力強。受益於5G持續推進，射頻前端率先受益。5G穩步推進，射頻開關 、射頻低噪聲放大器、射頻功率放大器、射頻濾波器、天線等射頻器件市場需求穩定，國產替代進程穩步推進。
光學 技術創新不斷，需求多維擴散。隨著產業鏈在各類先學技術方案上的不斷創新，以及用戶對更高攝像性能的需求持續 提升，以攝像頭為代表的光學產業鏈逐漸向多攝、高像素、7P/8P、玻塑混合、潛望式變焦、TOF等多方向發展，呈 現出多元驅動的增長趨勢。
2020年TWS仍有望保持快速增長勢頭。 受到藍牙音頻編解碼等標準升級、集成ANC降噪 功能以及智能化程度不斷提升的推勱，TWS市場快速發展，整機、芯片、電池、SIP、ODM/OEM等產業環節有望充 分受益。
智能手錶應用場景不斷拓展，巨頭陸續入場。智能手錶成可穿戴市場熱點，智能手錶集成了健康監測等豐富的功能，應用場景進一步拓寬，巨頭入場推動產業配套和應用市場迅速成熟，市場有望持續快速增長，相關的顯示模 組、存儲器、傳感器、電池和整機制造等產業鏈環節有望充分受益。
VR爆款內容帶動硬件需求。VR遊戲《半衰期:愛莉克斯》成為了VR市場的爆款產品，未來，隨著遊戲、影視等內容領域的各大IP在VR產品上的延伸拓展，VR的內容 生態有望進一步完善，在5G技術的加持下，有望帶動相關產品硬件的需求持續增長。重點推薦卓勝微、信維通信、通 富微電、樂鑫科技、聯創電子、歌爾股份、聖邦股份、藍思科技、長信科技，建議關注三安光電、韋爾股份、水晶光 電、立訊精密等。
5G基站成為“新基建”的主要發力點。 5G基站是5G網絡的核心基礎設施，相比4G基站，5G基站在技術上的升級有 望顯著提升5G基站建設的價值量，同時，5G連接設備數的增長和高頻通信特性直接拉動了宏基站和微基站的需求量 ，隨著5G基站建設的推進，相關的PCB、濾波器、天線等產業環節有望充分受益。建議關注滬電股份、深南電路、景 旺電子等。
紅外傳感供不應求，產業鏈機遇佳。當前時點，疫情防控需求使額溫槍等非接觸式體溫檢測設備的應用需求快速增長 ，其中熱電堆紅外傳感器是額溫槍的核心元件，紅外傳感器在額溫槍中單機價值量佔比較高，目前額溫槍等下游應用 市場對熱電堆紅外傳感器的需求十分迫切，相關產業鏈迎來重要發展機遇。重點推薦漢威科技，建議關注森霸傳感。
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