美國3月ADP就業人數錄得——2.7萬人，在非農前夜，金十特邀紐約大學教授、哈佛大學坐席教授、美國匯盛金融首席經濟學家陳凱豐博士獨家解讀全球經濟與投資分析。
2019全球金融市場回顧
首先回顧一下2019年全球金融市場，可以發現2019年和今年是截然相反的走勢。
今年股市大跌，風險資產全面大跌，去年美國三大指數創歷史新高，A股回報優異，歐洲、日本股市也有不錯的表現 。
2019年的股市是全球最近十年的最佳的年份，波動率極低，風險調整後的回報最高。
2019年全球債券市場表現也非常優異。
美國國債投資人回報超過兩位數，長期國債回報率19%，公司債、高收益債回報也極為不錯。
整個歐洲去年進入負利率，因此去年的歐洲債券投資人，實際上盈利非常巨大，某歐洲國家主權債在7月份的價格就上升了40%，而除了阿根廷、土耳其等國貨幣貶值以外，大多數新興市場國家的債券投資收益可觀。
2019年同樣是全球商品市場牛市。黃金大漲約20% ，原油上漲35% 且是最近五年的最大漲幅，農產品和其他大宗商品整體價格也上漲明顯。
2019年匯率市場穩定，美元指數是有史以來最穩定的一年，僅升值0.2%，多數國家的匯率也比較穩定。
最新宏觀分析
恐慌指數目前是在高位持續時間最長的一次，已經5周站在50上方，正常的恐慌指數應該是在15~20之間。企業債，公司債，去年回報都很好，但今年的企業債和公司債出現了暴跌。
新冠疫情爆發以後，美元快速上漲，核心還是因為避險需求。日元也屬於避險貨幣，市場出現流動性問題以後，日元一般會上漲，但現在日元跟著下跌，說明現在的金融市場正處於一個和以往不一樣的狀況。
去年黃金大漲，原油大漲，農產品大漲，但是今年原油暴跌了70%，其他農產品也有所下跌，甚至於黃金都沒有做到提供避險需求的功能，唯一在短期提供了避險工具的是美國國債，不過美國國債在3月中旬大漲以後，在3月下旬其實也是暴跌。
所以值得注意的是，傳統的避險工具如黃金日元債券等，在這次新冠病毒爆發以後，
對金融市場都沒能提供很好的避險功能。接下來我們看看目前美國宏觀的經濟情況：
亞特蘭大聯邦儲備銀行截止到3月25日美國的一季度GDP實時增長數據是3.1%，證明一季度美國經濟增長還是比較正常，但美國的採購經理人指數在最近大幅度下滑至低於50，美國經濟或會開始出現負增長，這和新冠病毒爆發密切相關。
最近美國的服務業PMI下降到了39，下降非常明顯。PMI在50以上屬於服務業的增長，50以下屬於萎縮，現在跌到30多證明服務業萎縮非常明顯，主要原因是因為疫情導致了娛樂、餐飲、體育場所等全面關閉，這對服務業的負面影響非常明顯。
預期整個二季度美國經濟下滑大約4%，如果把預期的二季度經濟下滑4%進行年化的話就是16%，高勝等投行則預估二季度GDP年化收縮30%，比較樂觀的預估二季度年化收縮是9%，可以看出預估的數據都非常差。
風險平價策略虧損特別嚴重，包括橋水、包括AQ等等，風險平價策略最近大幅度降倉。
何為風險平價策略？
風險平價策略，運用大量統計模型，利用所投資品種一定的負相關性進行對沖從而進行獲利。
由於債券的波動率遠低於股票，它的核心做法就是把債券上面進行加槓桿，然後和股票同時進行配置，希望從中長期來說，股票和債券能夠互相對沖風險，然後風險水平一致獲得收益。
這種情況在正常市場是很好的。但是在新冠病毒爆發以後，股市暴跌的同時，債券市場也出現暴跌，其它貨幣也對美元出現暴跌，各大品種都出現了暴跌，導致風險平價策略的損失非常慘重。
這張圖大家一定不陌生，美聯儲迅速把利率降到零，並重啟量化寬鬆政策7000億美元，包括5000億美元的美國國債，還有2000億美元的房地產債券。
美連出雖然放水，但美元兌各大國家貨幣今年的升值非常明顯，陳凱豐教授歐也認為美元的升值是一個大趨勢。
為什麼？
美國成為能源出口國，這是最近幾十年全球金融市場最為重大的一個變化。
過去美國從中東購買大量的原油，中東國家拿到美元進行全球的消費，結果就是美元流入了全球各國，美元提供了流動性。現在美國不再從中東開始買油了，並且變成能源出口國，導致的是石油美元的短缺。這種情況對於美元匯率來說是一個非常大的正面因素。
第二個因素就是避險資金全面湧入美國，其實這也是市場的一個風向標，如果大家下一步要做多風險資產，要看到美元有所貶值才好行動。
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