我们应该乐观吗——写在电子一季度之前
电子行业（包括半导体）的一季度报好不好呢？
我们客观的来说，是好的，不仅是好，并且是超预期的好。比如长盈精密一季度利润增长70%-100%，歌尔股份一季度利润增长40%-60%，紫光国微一季度利润增长160%-210%。
但是我们也能清晰的看到，去年整年营收突飞猛进的华为在手机上接连失利，甚至出现了两波供应链砍单的情况。而其竞争对手三星新品S20销量也仅为去年同期的60%。
这里供应链似乎和终端厂商出现了巨大的分歧，到底是谁在说谎呢？
谁都没有说谎。电子供应链就是有提前备货的传统，因此厂商和供应链的反馈实际上是有时间差的，这个时间差带给我们的就是两方彼此矛盾的结果。
我们可以回想，去年年底，大家的口风是啥样的。“2020年是5G大换机的一年”“2020出货的手机中30%是5G手机”“2020年消费电子恢复2位数正增长”在这种舆论下，手机供应链势必进行打破以往一季度是淡季的惯例，如申万的老骆电子喊出“春季看安卓，秋季看苹果”也是理所当然的事。
那么，提前的备货造成的后果则是大家的库存（包括原材料和库存商品）都很多，在2月份催促复工的情况下，各工厂都保持了很高的复工率，结果是一季度的业绩其实是有些超过我们的预期的——但这其实是春节前下的单。
而产业链真正的影响其实是在3月之后，来自市场反馈的需求不足（即前文提到的三星，华为销量下行），导致供应链出现砍单情况。最大的消费电子厂商苹果，以往的3-4月都会有台湾和美国专家来大陆试生产，调参数，以准备秋季的正常发布。可是今年新冠将其全部打乱。那么苹果今年会不会推迟秋季发布会呢？要知道，苹果已经推迟了春季发布会，se 2直到今日也没发布。苹果，三星，华为暂且如此，更小的ovm三家，即使有大增长，也是无关痛痒了。
很多同学聊，无所谓啊，即使这样，我们还是可以做，因为业绩在这，趁着业绩做一波反弹就好。这里聊个好玩的东西，预期。凯恩斯的选美理论里讲，不是要选你觉得最美的那个人，而是要选大家会觉得最美的那个人。由于我的信息是从大机构里流出，那么可以推断机构已经预期到我的预期。
我们这里可以看到，这轮消费电子/半导体板块反弹在部分重点公司一季度报出来之后，走势是十分纠结的。我这里做一个初步判断，整个板块即使业绩很好，资金也不会大量流入。重点公司会有一个漂亮的反弹，但整个板块仍然起色不大。
哪些是重点的公司呢？
以消费电子为例，可穿戴好于手机，苹果好于安卓一直是我们坚持的逻辑。airpods即使在新冠发酵期间，销售同比仍然增长接近100%。其中翘楚当然是立讯精密(SZ002475)。而新冠期间，PC端同比增幅较大，长盈精密，春秋电子是一个不错的博弈点。而后面，iWatch的发售，则是利好如
环旭电子(SH601231)、长信科技。 半导体的逻辑稍微强一些，除了老生常谈的国产替代如兆易创新，韦尔股份，闻泰科技之外（需求减弱当然也会受到影响，但是重头再来影响稍小），其实封测的逻辑值得关注，原因是即使新冠造成需求滑坡，台积电的晶圆代工也没有出现砍单。这个现象背后的原因，是各大科技厂商都在抢台积电的5nm先进制程，如果取消订单，重新排单需要的时间又会很久。
因此下游封测的景气度也应该是高的，这里通富微电(SZ002156)受amd新品影响，逻辑是最为清晰的，而长电科技亦掌握高端封装技术，sip封装打入苹果供应链，可能也有一定的机会。
文末思考：
大家搜一下立讯连接器，一季物流人工等增加，业绩还是大涨，说明生产经营强劲。
以蓝思为例，前三季订单增加（新增订单很多）。连伯恩全受影响，蓝思没影响，连专家行业都没想到，所以不要想当然什么提前备货，那怎么解释有影响还有的没影响。主要还是产品好有护城河，加之欧美印50%产能关停，订单业务增加，才实现的高增长。
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