牧原、溫室、正邦等一眾豬企公佈1季度預報，豬圈又是軒然大波，喧囂聲又起。客觀看，牧原確實相對優秀，單頭盈利水平最高，但它確實也存在3月出欄不及預期、豬仔出欄較多等疑問，新希望、溫室、正邦或多或少都存在諸如全成本較高問題，總之，比較一致的聲音：低於預期。
但預期畢竟只是預期，當客觀情況與預期不一致時，我們不應該指責客體錯了，而恰恰應該反思是不是我們的預期發生了偏差，我們預期的基礎是否需要修正。
以正邦為例，大部分邦友對正邦1季度業績預期15億以上，資深邦友秋水@秋水寒9973 甚至預期18億以上，我本人昨天預期12億+，我不知道其他邦友是怎麼預測的，我一直認為，生豬養殖行業的成本受到PSY、死淘率、豬仔外購、資產攤銷等因素影響，實際很難測的準，尤其正邦，在去年受緋聞影響，死淘率可能階段性高企、擴張期間人員增加、豬場改良、豬場不滿產等因素影響，成本更加難以準確測算。
總體上，1季成本影響比較大的因素包括：
1、按生豬生長週期，1季度出欄生豬為19年3季度投產，那麼去年3季度外購豬仔比例多高，外購對成本的影響多大。
2、全程死淘率對成本影響
3、豬場折舊、租賃費核算方式是計入當期，那麼1季度，因未滿產而增加的折舊、租賃影響多大。
4、1季度新增豬場防疫支出、改造支出、未滿產而增加的折舊、租賃影響多大
5、正邦處於擴張期，為此提前招聘儲備人員費用多少
6、財務費用支出。短短3個月，正邦借款餘額增加30多億，截止3月末，借款餘額140億了。按照公司最新公告的短融債，利率6%，依次測算，僅利息支出，1年就要8億多。當然如果借款用於自產豬場的建設，是可以資本化的，不影響當期利潤。目前缺少更詳細信息。
牧原股份：
公司簡介：
牧原食品股份有限公司主營業務為種豬和商品豬的養殖與銷售；公司主要產品為種商品豬、仔豬及種豬；公司擁有一條集飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養等多個環節於一體的完整生豬產業鏈，憑藉生豬育種優勢，2010年，公司核心場被列為第一批國家生豬核心育種場，公司研製的“早期斷奶的乳豬用飼料組合”，具有適口性好、易消化吸收、成本低、轉化率高等優點，目前公司該項技術已獲得國家發明專利。 截至2019年12月31日,公司研發設計出的各類豬舍及相關養殖設備等共獲得百餘項實用新型專利、外觀設計專利及發明專利。
正邦科技：
公司簡介：
江西正邦科技股份有限公司的主營業務是飼料的生產和銷售;種豬、商品豬的養殖與銷售;畜禽屠宰加工與銷售。公司的主要產品是全價料、濃縮料、預混料、生豬養殖、禽類養殖、食品、獸藥、農藥、原料貿易。一家以農業為基礎、在農業產業化領域內不斷進行產業拓展經營的農牧企業.公司主營業務是飼料的生產和銷售及養殖、良種繁育.飼料以豬禽飼料為主,水產飼料為補充;養殖、良種繁育包括畜禽及水產品育種、養殖.公司主要產品按用途分為豬飼料、禽飼料、水產飼料、其他料等,按成分分為添加劑預混合飼料、濃縮飼料和配合飼料.公司的銷售方式以經銷為主,直銷為輔,銷售網絡遍佈全國20多個省、市、自治區,在飼料行業已形成"正邦"系列品牌。
溫氏股份：
公司簡介：
廣東溫氏食品集團股份有限公司主營業務為肉雞、肉豬的養殖和銷售。主要產品為商品肉雞和商品肉豬，其他產品為肉鴨、原奶及其乳製品、雞蛋、肉鴿、肉鵝、生鮮肉及其加工肉製品、農牧設備和獸藥等。《高效瘦肉型種豬新配套系培育與應用》和《畜禽糞便汙染監測核算和減排增效關鍵技術研究與應用》2項成果榮獲國家科技進步二等獎。截止到2019年6月30日，公司共獲國家級科技獎項6項，省部級科技獎項53項，畜禽新品種9個（其中豬2個，雞7個），新獸藥證書35項，發明專利133項，實用新型專利233項，國家計算機軟件著作權38項。
綜上所述，基於大部分信息我們是無法取得精確數據的，要正確的測算成本，需要詳細的數據並輔以非常專業的核算過程。尤其對於正邦這種處於劇烈變革與擴張中的企業，就更加測不準。
我本人目前主倉正邦，原因嘛，喜歡彈性，賭性較高。前幾天發帖給正邦估值2000億，也是基於正邦的預期能實現的基礎上，這個預期是，年出欄在2-3年內，達到3000萬頭，經營改善、成本控制，不需要達到牧原的水平，但至少能在行業低潮期少虧損，全週期頭均盈利還有個幾百塊，這個在緋聞狀態，行業門檻較高的情況，大概率是可以實現的。
A股一季度業績超預期的28只股名單，
既然是預期，就有預期不能實現的可能性，我本人對符合預期的判斷標準是，本年正邦出欄可以實現股權激勵設定的目標，即900萬頭以上，頭均盈利不降低甚至略有提高，即目前的1000元左右，本年淨利潤80億以上。如此，則繼續持股驗證。如被證偽，放棄。
實際上，當正邦估值到2000億時，牧原估值8000-10000億，也是大概率事件，沒有什麼奇怪。所以投資牧原或正邦，我個人感覺，差不多的，牧原反而確定性更高一點。感興趣的邦友可以看看牧原和正邦2019年度、2020年漲幅，並沒有你想象的差別很大，不同階段誰跑得快而已。
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