宏觀政策再度加碼，有效對沖疫情形成的利空，歐美市場指數超預期大漲；原油會議撲朔迷離，國際原油承壓下跌。
儘管國外新冠病毒確診人數不斷增加，截止4月11日凌晨，全球新冠病毒確診人數已達168萬之多，尤其是美國確診人數已有50多萬人，全球總死亡人數已有10萬多人，其中美國、西班牙、意大利、法國死亡人數都在1.5萬人以上
作者：湯佔勇，十年交易經歷，熟讀並研究宏觀經濟學理論並分析交易，結合大量統計，形成了自己獨立的交易系統理論，擅長對黑色系產能品種及石油的分析。
1、僅10日當天美國確診人數就有3.6萬多人，另外非洲國家新冠病毒也開始傳播開來，印度貧民區也出現了確診病例，所以新冠病毒在全球的傳播並未出現緩和現象，峰值到來的時間還不太好確定。
病毒的不斷傳播始終阻礙著經濟的正常運行，給全球經濟的發展帶來空前利空，導致很多國家經濟出現停擺，造成大量人員失業。
4月5日當週美國就有660多萬人申請失業金，據美聯儲消息短短三週內美國就1680萬人登記失業。
國際勞工組織消息稱在全球33億勞動人口中，已有81%受到新冠疫情影響，其工作場所被全部或部分關閉。
疫情將使今年第二季度全球勞動人口總工時縮減6.7%，相當於1.95億名全職僱員失業。
國際貨幣基金組織（IMF）預計2020年是全球經濟出現大蕭條以來的最嚴重衰退，預計今年將有超過170個國家GDP出現負增長。從這些數據我們可以看到疫情對全球經濟造成的損失是不可估量的。
為緩解疫情對經濟造成的影響，給金融機構和實體經濟以及個人家庭進行紓困，在前期各國採取了寬鬆貨幣政策和積極的財政政策後，本週在此基礎上再行發力加大貨幣政策的調節，給岌岌可危的市場打上了一劑強心針。
財聯社消息稱，歐央行週二（7日）採取了一系列前所未有的抵押品寬鬆措施，以緩解整個歐元區金融緊縮的狀況，在這些放寬銀行流動性渠道的措施中，歐央行不僅放寬了使用信用債權作為抵押的條件，還普遍降低了對抵押品估值的削減，歐洲央行對歐元區財長表示，為應對疫情危機的融資需求可能高達1.5萬億歐元，德國的支持措施價值5000億歐元。
美聯儲在開啟無限量QE後，週四（4月9日）再次宣佈了2.3萬億美元的救助計劃，美聯儲現在不僅購買投資級公司債券，還將手伸向了垃圾債券、市政債券和擔保貸款憑證（CLO）等，徹底完成了債券市場的國有化，致使美聯儲資產負債表迅速擴張，美聯儲數據顯示，其4月8日的資產負債表總規模從一週前的5.86萬億美元擴大至6.13萬億美元，再創歷史新高。
另外根據美國財政部的數據，美國國債總規模首次突破24萬億美元，其中18萬億美元是公眾持有的債務，其餘6萬億美元是政府間持有的債務與十年前相比幾乎翻了一番，在短短不到六個月的時間內就增加了逾一萬億美元。同時日本也提出了180萬億日元的經濟刺激措施以挽救本國經濟。
在強有力的宏觀政策利好的帶動下，市場情緒對沖了疫情形成的利空，各國指數出現了強勁反彈。
美國道瓊斯工業指數以及標準普爾500指數週漲幅超過了十個百分點，標普500指數更是創下了1974年以來的最大單週漲幅，同時其他各國股票指數也跟隨美股的大漲出現了反彈，除國內指數外漲幅均超過5％。
從當前環境看，疫情對經濟造成的影響是真實的且是巨大的，因此，當前各國指數的反彈僅能說明是在宏觀調控加碼的情況下，金融市場表現出的樂觀預期，而病毒傳播並未得到控制，經濟的基本面和金融機構負債表也並未得到好轉。
道瓊斯工業指數從底部18213點到反彈的最高點24008點，反彈空間已經有5795點，漲幅也超過30％。
所以我認為在疫情沒有得到控制之前，道瓊斯指數的反彈空間不會太大，反而每次的反彈都是出貨的最好機會，下週道瓊斯工業指數大概率會在22000-25000之間震盪運行。
本週的原油市場可謂是驚心動魄，尤其是週四一個交易日的行情涵蓋了整個一週的趨勢。由於市場因疫情導致的需求出現斷崖式萎縮，高盛預計全球第二季度的石油需求較上年同期大幅下滑1400萬桶/日。
OPEC+文件則顯示，預計2020年第二季度全球原油需求下降1200萬桶/日。預計2020年全球原油需求萎縮680萬桶/日。
另外疊加3月份沙特和俄羅斯的價格戰，致使原油價格又回到了20美元/桶的時代，使各產油國的財政預算平衡以及油企資產負債表不斷惡化，造成部分油企申請破產。
基於不斷惡化的市場，原油市場參與者對於4月9日召開的會議寄予很大期望，在會議召開之前，因對會議的樂觀預期，給油價帶來了利好支撐，從而使布倫特原油從4月8日31.54美元/桶的低點反彈到了4月9日36.40美元/桶的高點，短短几個小時就漲了4.86美元/桶，漲幅達15.4％。
在會議召開到4月9日22點時，OPEC消息稱，沙特和俄羅斯就深度減產達成協議，OPEC+以及其他產油國將討論減產高達2000萬桶/日，使原油衝擊到當日最到點36.40美元/桶。
而隨後OPEC代表稱沙特和俄羅斯同意大幅減產，歐佩克+框架協議是減產1000萬桶/日，減產2000萬桶/日的預期落空，隨即原油出現深幅回調，抹平當日漲幅，布倫特原油最低到31.18美元/桶，回調5.22美元/桶，跌幅達14.34％。
從本週的原油波動情況看，雖然週四波幅較大，但即便是出現了減產2000萬桶/日的超預期利好下，布倫特原油也才反彈到了36.4美元/桶的高點位置，也就是4月2日反彈的高點位置（見圖1），也就是說36美元/桶附近的位置套牢盤較重，不宜突破。
2、所以未來如果減產協議達成一致如果不及2000萬桶/日的預期，則布倫特原油突破36美元/桶的概率較小。
4月9日在經過長達近8個小時的漫長會議之後，OPEC+終於敲定了一份減產協議協議,確定自2020年5月1日開始減產1000萬桶/日，為期兩個月；
自2020年7月起，減產800萬桶/日至12月；自2021年1月起減產600萬桶/日至2022年4月。雖然減產協議敲定但因墨西哥的反對，也給協議帶來了很多不確定性，另外由於本次減產牽扯國家較多，並且減產幅度較大，即便是在落實了具體減產方案後，因歷來減產就存有的囚徒困境，真正執行起來也會大大折扣。
疫情堆積的利空還未結束，會議形成的利好已經過去。接下來原油的走勢大概率會圍繞技術層面的區間進行震盪。從近期走勢看，在無特大利好及利空的情況下，下週布倫特原油大概率還是會在28美元/桶---36美元/桶之間弱勢震盪。
表1：全球主要指數、商品周度變化統計表
五大鋼材產量繼續增加，庫存持續降低，需求不斷提高，黑色系期貨市場隨外圍反彈而走高，現貨市場因結構需求減少，部分品種出現調整。
本週黑色系期貨市場可謂一路飄紅，鐵礦石、焦炭、熱卷及螺紋主力合約出現了罕見的四連漲，周漲幅均在5％以上。
這也是期貨市場主力合約在移倉換月之後，在技術的底部支撐疊加外盤市場強勢反彈以及需求增加的樂觀預期的一種集中兌現。
但我們從盤面上也看到，成交量並未隨著價格的走高而持續增加，這說明黑色系的走高可持續性存疑。
另外本週現貨鋼材市場並沒有隨著期貨市場的強勢走高而上漲，其中冷板下跌了100元/噸，螺紋、焦炭、鐵礦石與上週基本持平，熱軋卷板漲50元/噸，但與期貨市場相比漲幅也較小。
從本週鋼材現貨市場價格變動看，跟結構性需求變動也有直接關係。
中汽協數據顯示，3月份，汽車產銷分別完成142.2萬輛143萬輛，環比增長399.2%和361.4%，同比分別下降44.5%和43.3%，降幅較2月分別收窄35.3和35.8個百分點。
1-3月，汽車產銷分別完成347.4萬輛和367.2萬輛，產銷量同比分別下降45.2%和42.4%。
3、冷軋卷板終端用途中汽車佔比較大，而1-3月份汽車產銷較去年同期都存近一半幅度的下滑，致使冷軋卷板需求不振，價格走低。我們再從鋼材的原料及供需存系統分析一下其當前走勢及鋼材價格的未來變動情況。
原料端：
廢鋼：全國45個主要城市的廢鋼不含稅平均價格較上週下跌了148元/噸至2010元/噸，跌幅7.36％，如果從下跌前的高點算，下跌幅度已經超過20％。
並且部分城市重廢、中廢已經跌破2000元/噸，根據蘭格鋼鐵網數據，淄博地區4月10日重廢及中廢價格分別為1770元/噸和1730元/噸，這個價格已經遠低於當前唐山地區鐵水的平均價格2082元/噸。
我們知道當廢鋼價格低於鐵水150元/噸以上時，性價比較低的廢鋼就具有調劑添加的動力。但根據曾寧黑色團隊調研數據看，在鋼市走勢不明朗及市場高庫存的壓力下，不少長流程鋼廠對轉爐增加廢鋼的意願並不強。
所以說，儘管當前廢鋼供給過剩，但部分地區廢鋼價格已經遠低於鐵水價格，如果鋼材需求趨於明朗，價格趨穩，長流程鋼廠就會在轉爐中增加廢鋼比重，進而對廢鋼價格形成支撐，因此近期內廢鋼價格應該呈現偏弱趨穩，大幅下跌概率較小。
鐵礦石：本週隨著外圍市場回暖疊加成材走勢偏強，鐵礦石需求基本面再度驅動礦價走強。
隨著四大礦山發貨量的增加，本週45港口鐵礦石庫存增加72.35萬噸，結束了8周連降的局面。本週鐵礦石日均疏港量微增0.89萬噸至304.11萬噸，這說明前期隨著各鋼廠鐵礦石的備庫，儘管鋼廠產量增加，但後續鐵礦石的疏港也不會大幅增加，另外由於國外鋼廠的關停，影響國外鐵礦石2000-3000萬噸的用量，給予對鐵礦短期內供給過剩的預期，鋼廠鐵礦庫存會縮短使用週期。
當前雖然鐵礦石需求表現強勁，但價格走高同樣缺乏持續性。這從鐵礦石成交量也可以得以佐證，4月9日主要港口鐵礦累計成交127.4萬噸，環比下降7.1％。
下週期貨09鐵礦石 主力合約大概率會在570元/噸—610元/噸之間波動。而青島港PB粉大概率在630元/噸—670元/噸波動。
焦炭：在經歷了五輪提降結束後，部分焦企已經出現虧損，隨著鋼材需求的增加，加之外圍市場的上漲，對焦炭價格也有一定的提振，本週部分焦企雖然首輪提漲50元/噸未果，但這也反應了部分焦企對焦炭價格底部的心態。
近期隨著鋼材價格的企穩，焦炭價格大概率會持穩運行，下週09焦炭期貨主力合約大概率會在1650元/噸—1800元/噸波動。
表2：黑色系商品主力合約周度變化統計表
供給與需求：據我的鋼鐵網4月10日調研統計，全國71家電弧爐鋼廠,平均開工率為52.6%，較上週相比上升11.15%；同比去年下降24.67%。
全國71家電弧爐鋼廠周粗鋼產量63.97萬噸，較上週上升6.98噸。全國247家樣本鋼廠高爐開工率78.86%，周環比上升1.51%。本週五大鋼材產量為983萬噸，較上週增加46.77萬噸，較3月份增加280萬噸。
隨著需求的增加產量在穩步提高，另外由於廢鋼價格的下跌，拉低了電爐的盈虧成本，使電爐產量不斷增加。未來需求向好，即便是不涉及趕工因素，4月份也是需求旺季，據央視報道，目前全國房屋建築和市政基礎設施工程開復工率超過了85%。
數據顯示，截至4月1日，全國房屋建築和市政基礎設施工程在建項目共18.66萬個，已開復工15.87萬個，開復工率為85.06%，其中，16個省（區、市）的開復工率達到90%（含）以上。此外，全國售樓處復工率達92.73%。
逆週期新批項目的開工拉動了終端需求，本週螺紋鋼表觀需求量為444.01萬噸，創歷史新高。
我們從表3鋼材供需存數據可以看出，本週五大鋼材產量增加了46.77萬噸，庫存卻較上週減少了182.57萬噸，這說明本週需求至少增加了229萬噸。
4、正因為需求的增加，加快了庫存去化的速度，本週庫存減少比上週增加了34萬噸。
表3：五大鋼材庫存、產量、消費周變化統計表（萬噸）
3、供需雙增以及鋼材庫存的雙降，加之原料的企穩，有力支撐現貨鋼材價格企穩。
從前面的分析以及表中相關數據，我們看到現貨鋼材價格本週波動較小，在100元/噸之內，原料端除廢鋼跌價在100元以上外，鐵礦石、焦炭現貨也是價格變動有限。
未來隨著廢鋼跌破鐵水價格後，長流程鋼廠在鋼材價格企穩後，會調劑廢鋼用量，進而對廢鋼價格形成一定支撐。因此我認為近期內廢鋼價格不在存有大幅下跌的動力。
所以對於原料端來說價格會趨於穩定，伴隨著4月份需求旺季的來臨，儘管鋼材總體庫存較去年同期高出68％左右，但從四周庫存去化速度看，需求還是較為樂觀。
所以下週鋼材大概率會企穩運行，主力合約10螺紋大概率在3200元/噸—3400元/噸之間波動，主力合約10熱卷大概率在3100元/噸-3300元/噸之間運行。
現貨市場方面，濟南市場4.75MM熱軋卷板上週創下的3220元/噸低點大概率會是近期的一個低點，下週大概率會在3250元/噸—3450元/噸之間運行，而濟南市場1.0MM冷板本周繼續創下了近兩年來的新低3800元/噸
從年前高點算起也下跌了550元/噸，下跌時間已有兩月之久，因此在其他鋼材品種的企穩下，對冷板價格的企穩也有促進，下週大概率在3750元/噸—3950元/噸之間波動。
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作者：湯佔勇，十年交易經歷，熟讀並研究宏觀經濟學理論並分析交易，結合大量統計，形成了自己獨立的交易系統理論，擅長對黑色系產能品種及石油的分析。
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