爆發的疫情席捲全球，就連世界經濟引擎的美國也未能倖免於難，反而成為疫情的重災區。
股市連續熔斷、石油持續暴跌這些支撐美國經濟的基礎都出現前所未有的極端走勢，那麼，美元資產是否就此會全線崩塌，毫無配置的價值？這就是今天我們要談論的主題。
“美元荒”能否持續有爭議
據中國外匯交易中心數據顯示，4月7—14日，人民幣兌美元中間價累計調升698個基點，從7.1104上升到7.0406。這一升幅已經超過3月23日至3月30日間的一輪調升，彼時人民幣兌美元中間價累計調升605個基點。
從一定程度上講，是“美元荒”的爆發，讓供求失衡推高了美元價格。據Wind顯示，美元指數從3月10日的95下方一路上漲，在3月20日達到最高的102.99，之後回落，3月30日跌至98上下，在隨後的幾天裡曾一度美元指數回彈到100上方。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，自2月20日海外疫情發酵以來，美股出現顯著調整；3月10日之後，一方面美股繼續下跌，疫情繼續惡化，預期沒有改善；另一方面美債收益率上行，黃金價格也出現劇烈調整，代表流動性的市場指標迅速惡化，美國內外美元流動性緊張在全球蔓延，造成全球資本市場劇烈震盪。
有市場人士將此次美元荒稱為疫情的“次生災害”，受害者之一是新興市場，它們面臨貨幣貶值和資本流出的壓力。今年3月，中國外匯儲備規模也出現下滑。
為何會出現美元荒？
1、美國企業在疫情下收入減少但支出不變造成的流動性需求大增，加劇銀行資金緊張；
2、波動率加大後，基金被迫全面拋售部分資產，進一步形成負向循環。
中金公司表示，目前，中美利差仍然維持高位，隨著中國國內疫情得到有效控制、內需開始逐步恢復，中國與其他經濟體的“增長差”從二季度開始可能逐漸擴大、“利差”可能保持相對高位。因此，隨著“美元荒”逐步緩解，人民幣兌美元匯率在基本面支撐下可能出現升值壓力。
儘管不少市場人士認為，美元流動性最緊張的時候已過，但是仍有權威人士看跌美元。
其中，橋水基金創始人瑞·達利歐就是最典型的代表，他認為，美元現在是世界流通貨幣，大多數人都通過美元借、存儲以及交易，所以世界急需美元。也是由於美元的短缺，從而使美元的地位得到支撐。
擁有生產世界貨幣的印鈔機，就相當於擁有世界上最重要的資產，尤其是在這麼多人需要世界貨幣的時候。因此，我們現在對美元有短期的擠壓。但同時需要注意的是，這最終，將會結束。
因為，美元的短缺要麼會被不斷印刷的美元滿足，要麼它不會被滿足，而一旦出現後者的情況，這將會引發債務違約和債務重組，世界對美元的需求也將會減少。這時，美元將會走下坡路，那些持有美元債務的人也不將再想持有這些債務，美元會再次受到第二次打擊，美元將貶值。
中銀證券全球首席經濟學家管濤也發出警告提醒，美國流動性危機緩解但未解除，人民幣匯率貶值壓力減輕但貶值預期上升。
美聯儲盡全力為美元護航
美元資產保值是建立在美元不會貶值的基礎上。
一般情況，當發行的貨幣總量，超過社會財富總量時，貨幣就貶值了，反之就升值了。貨幣貶值對應通脹，貨幣升值對應通縮。
雖然08年金融風暴時，美國通過各種手段轉嫁的風險使得美元保值，但現在美元的風險依然存在，而美聯儲也正想方設法在大量放水的同時保護美元資產不受損失，只是目前還沒看到有效的措施。
美聯儲數據顯示，美聯儲資產負債表總規模在4月8日自一週前的5.86萬億美元擴大至6.13萬億美元，創歷史新高。
數據顯示，美聯儲4月8日國債持有量為3.63萬億美元，一週前為3.34萬億美元，住房抵押貸款支持證券持有量一週變化不大，維持在約1.46萬億美元。此外，美聯儲貼現窗口貸款餘額大體上持穩，為434.5億美元，一級交易商信貸便利工具餘額大體持穩，為330億美元，貨幣市場共同基金流動性便利工具餘額增至532億美元。
但是在疫情蔓延之前，美聯儲的資產負債表規模僅有3.8萬億美元。美聯儲近期也暗示，近期仍有進一步寬鬆的空間，這可能推動美聯儲資產負債表擴張至危機前兩倍，而這僅僅不到兩個月的時間。
美聯儲上週四突然宣佈加碼放水2.3萬億美元，包括買入近期被降級至投機級別的企業債，刺激美國垃圾債價格創1998年以來最大單日升幅，明顯是應付未來幾個月大量企業債降級潮。
企業債再降一級，就會變成垃圾債，美聯儲此舉無疑是想保住這批債券，等於保住大批企業，包括波音公司。但是這背後隱含的訊息卻是企業資金面非常困難，經濟停擺愈長，企業資金儲備就愈少。
美聯儲上月推出無限量寬鬆，實際已打開無節制入市買債的缺口，除了國債及按揭抵押證券（MBS）之外，還將設立定期資產支持證券貸款工具（TALF），以支持由學生貸款、汽車貸款、信用卡貸款、小企業貸款等資產組成的資產抵押債券（ABS）。
另外，美聯儲又擴大貨幣市場共同基金流動性工具（MMLF）的使用範圍，納入市政可變利率即期票據（VRDNs）和銀行存款證，並擴大商業票據融資工具（CPFF）的使用範圍，納入商業票據。一堆新增的工具勢必令節節上升的美聯儲資產負債表進一步擴張。
雖然美聯儲的一系列措施都是想保護美元資產的價值不被貶低，但能否有效還需時間來驗證。
仍有必要配置美元資產
當疫情對全球經濟產生深遠影響的時候，我們不禁要問問，美元資產還適合配置嗎？
其實，從實際情況出發，美國的金融、軍事、科技創新，是美元的綜合實力保障，這些方面目前在全世界範圍內美國仍是首屈一指的。而且美國和其他國家的差距不是在縮短，而是越拉越大，這也屬於馬太效應吧。沒辦法，充足的資金，優越的體系和制度，讓全球的頂尖人才源源不斷的流向那裡，一進一出，差距只能越來越大。
2008年經濟危機，只有美國走出了泥潭，其他國家越陷越深。08年以來，美國持續了10年3輪的量化寬鬆，為何沒有發生明顯通脹？
08年金融風暴時，美國並沒有選擇刺破泡沫，而是選擇了濫印美鈔，拯救銀行，以泡沫維持泡沫。美聯儲是根據財富抵押來發行貨幣的，美國在其社會財富不變的情況下，大規模超發貨幣，按理說其國內應該會發生嚴重通脹的，但是卻沒有。
貓膩就在於，大量超發的美元沒留在本國，而是湧向了海外，大量的海外財富資產就變成了它的抵押品，相當於其他國家用自己的財富向美央行抵押換取美元。美國就是通過這個手段，大量超發美元，讓華爾街金融玩家們能夠繼續金融泡沫遊戲，既轉嫁了危機，又收割了全世界的韭菜，還沒讓本國通脹發生，可謂是一舉多得。但是其他國家就慘了，由於美元的輸入，導致本國貨幣超發，引發了通脹和資產價格暴漲。
所以，支持配置美元資產的人認為，自2008年金融危機以來，美國經濟在全球經濟低迷的環境中率先於其他國家復甦，持續不斷的美元需求對美元幣值構成支撐。境外美元通過資本市場迴流美國，一方面推高美國資產價格帶來財富效應，另一方面壓低美國國內利率水平，通過結構化的金融產品為美國居民部門加槓桿提供便利。
從人口結構的角度來看，美國消費力持續旺盛。美國的人口數量一直保持正增長，並沒有出現過日本2004年後的人口負增長現象，甚至比處於老齡化社會趨勢中的中國還要有韌性。
加息和縮表也在控制著美元的供給端，需求上升而供給預期下降，仍將成為推動美元上漲的直接因素。
從全球成熟市場來看，瑞士、英國和澳大利亞等國個人擁有的金融資產（不包括房地產、藝術品等非金融資產）超過三分之一都配置在本國之外。韓國、印度、法國、日本在海外配置的比例也都超過18%。相比之下，截止到2018年底，中國居民的可投資金融資產中，境外投資的比例僅佔4.8%。由此也可推斷出絕大多數中國家庭是沒有海外資產的，即便是高淨值人群，投資比例也仍然處於較低水平。如此低的境外投資比例，說明國內投資者增加美元資產的進程，還遠沒到需要考慮退縮的時候。
因此，當美國的核心價值還沒有被打破的時候，美元資產仍會在其他貨幣中鶴立雞群。在資產配置中，適當加入美元資產還是有必要的。
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