王广英 璞公英 2018-12-30
美国健康险产业近年在经历比较剧烈的变革，安泰保险与CVS合并案，以及安泰保险本身，是其中代表和缩影。
安泰保险（Aetna）是有一百六十五年历史的保险业巨头，本列美国健康险上市公司第三位，2017年全年营收605.43亿美元，仅次于联合健康（2011.6亿美元）和安森（Anthem）（901.14亿美元）。但安泰保险近年似乎经历老年危机和发展战略困扰，试图通过大并购来脱胎换骨。
先是，2015年7月，安泰保险宣布：拟以370亿美元收购竞争对手哈门那公司（Humana）。此交易若成功，将构建美国第二大健康险公司。但此交易在2016年的总统选举中受到指责，认为将导致产品价格提高，美国司法部提起反垄断诉讼、阻击双方合并。2017年1月，美法官裁决安泰保险不得并购哈门那。2017年3月，牵手一年零七个月后，安泰保险和哈门那放弃了它们的合并计划。
收购同业不成，那就被近似同业收购。同年，2017年12月3日，美国零售连锁药店巨头CVS与安泰保险联合宣布： CVS与安泰保险签署合并协议，CVS将以“现金+股票”方式总价约690亿美元收购安泰保险。若考虑安泰保险的负债，此次交易总金额为770亿美元。2018年11月，此交易基本完成交割，安泰保险退市。
2018年12月20日，CVS市值887亿美元，比半年前交易过程中市值660亿美元高出1/3。而根据CVS2018年3月公告，其为与安泰保险交易融资发债400亿美元。合并后的CVS，在市值和资产增加的同时，债务也相应扩大；CVS增加的市值（327亿美元）与收购专项发债（400亿美元）之和，与安泰保险被收购价格（690亿美元）大致相合。
根据CVS和安泰保险2017年报，将二者2017营收简单相加，总值约2450亿，超过联合健康300多亿美元。2018年报公布后，CVS应该会成为美国健康险公司中营收最高的公司，并因其PBM业务规模比联合健康大，将形成与联合健康体量相当、业务结构相近的竞争对手。
通过安泰与CVS案例，对美国健康险产业，既可知过去，亦可通未来，值得探究。安泰保险有一百六十五年的辉煌历史，如今丧失独立地位，汇入CVS体系，本文算其挽歌？或遥祝新生？其实，只是大洋隔岸的击案磨掌吧。
一、百年历程：安泰保险发展史
安泰保险的前身是1819年在美国康涅狄格洲Hartford成立的火灾保险公司。
1853年，该火灾保险公司的年金（Annuity）部门剥离独立，名号为安泰人寿保险公司（Aetna Life Insurance Company）。这一年，被视为目前安泰保险公司的元年。而分立后的火灾险主体，几经周折，最终并入信诺，亦存在在健康险行业中。
成立之初，命运多舛。1854年，安泰保险才拥有第一位全职员工。1857年，美国历史上著名的经济危机“1857大恐慌（Panic of 1857）”来袭，全美包括康涅狄格洲很多银行与实业倒闭，安泰保险业面临严重经营挑战。但安泰保险挺了过来。
美国内战，为安泰保险提供了发展契机。1861年，美国内战第一年，安泰保险开始推出分红寿险（participating life insurance），这种寿险可像互助寿险（mutual life insurance）一样向保单持有者支付利息。在推出该分红寿险产品时，安泰保险做了很多推广努力，包括给代理人更高佣金，而当时因为美国内战爆发和南方市场的丧失（安泰保险所在康涅狄格州在北方），许多保险公司在降低佣金。安泰保险这一产品和销售策略获得成功，战争带来的大量死亡与战后经济发展，带动了寿险业发展，安泰保险成倍增长。1865年，与1861年比，安泰保险参保人数增加约6倍、保费收入增加约9倍，当年保费突破100万美元。此时，安泰保险财务数据稳健、业务增长快速，通过了马萨诸塞州和纽约市的严格监管审查，在1865年获准在该两州招揽业务。到1867年，仅两年后，安泰保险年业务额再翻5倍，突破500万美元。
1899年，安泰保险上市，成为最早上市的健康保险领域上市公司之一。
20世纪初，响应当时社会进步运动（Progressive Era）的潮流，安泰保险创立了事故和责任（Accident and Liability）部门为雇主责任和雇员集体保险提供专业保险服务。这是安泰事故和责任公司（Aetna Accident and Liability Company）的发端和里程碑事件。1903年，安泰保险进一步成立工程检查部（Engineering and Inspection Division）以改善工作场所安全。1907年，符合当时汽车业发展潮流，安泰创立伤亡（casualty）事业部以开展汽车相关保险，并在基础上业务迅速扩张。这条业务线后来发展成为安泰伤亡保障公司（Aetna Casualty and Surety Company）。经过上述努力，安泰已成为承保范围覆盖事故、健康和责任的最大寿险公司。
1910年，安泰保险开始应用打孔机制表，雇用35位女性在键盘打卡机上输入死亡统计数字。1911年，安泰保险新设部门开展员工忠诚保险（fidelity bond）和履约保险（surety bond）。1912年，安泰推出第一款复合汽车保单，将以前几张保单承保范围综合到一张保单里。1912年4月泰坦尼克号失事，是当年大事件，安泰保险亦有被保险人在事故中遇难。1913年，安泰保险创立第二个子公司，汽车保险公司，承保汽车火灾险。汽车保险业务很快扩展至暴风（windstorm）、龙卷风（ tornado）、租赁、海洋及内陆海洋保险。同年，安泰成立了团体险部门，售卖团体寿险，成为最早开展此业务的保险公司之一，这也迈出了安泰保险开展医疗保健业务的第一步。
（安泰保险在哈特福特总部大楼）
成立百年之后，于20世纪后五十年，安泰保险开始了国际化和大并购的步伐。国际化方面，安泰保险在60年代以并购方式进入加拿大和澳大利亚；1981年，安泰收购两家智利公司40%权益；之后，安泰保险进入英国、西班牙、香港、台湾、印尼和韩国。与中国相关的是，1993年，安泰进入中国，后与太平洋保险成立合资公司并向上海交大捐资设立商学院（这是交大安泰管理学院的“安泰”来历），后在21世纪初因战略调整退出中国。并购方面，安泰保险在90年代末达到其世纪并购高潮，先是1996年收购了U.S. Healthcare，然后在1998年以10.5亿美元收购了NYLCare Health Plans，最后在1999年以10亿美元收购了Prudential HealthCare。经此三役，安泰保险会员数量高达2100万人，成为美国最大健康福利提供者。
在外部扩张过程中，安泰保险也在内部挖潜和进行业务重塑。安泰保险投资2000万美元更新其信息系统，从而使其能识别和终止不盈利账户。新系统上线后，安泰保险提高了盈利差的账户保费，在随后几年中，该类账户客户无力承担调高的保费而不断流失，数字高达800万。
进入21世纪，安泰保险似乎进入发展瓶颈期。先是2000年，看来是20世纪多元化和国际化并购的后遗症，安泰保险以77亿美元将其金融服务与国际业务卖给了ING，并将健康业务剥离给股东，聚焦在剩下的健康险业务层面。这是很大的业务和资产架构调整，相当于对之前一二十年发展战略的否定。然后，到2015年，开始了本文开篇谈及的业界关注、最后徒留心伤的安泰&哈门那并购。
2017年11月，安泰将其团体寿险、团体残疾险业务以14.5亿美元现金价格卖给了哈特福特本地一保险公司。
2017年12月，安泰终曲响起，被CVS收购，并于2018年11月底完成收购和退市，成为CVS子公司，失去其独立存在。
安泰保险是美国历史最悠久的健康险公司之一，也曾一度为美国最大健康险公司。但进入新世纪，安泰保险有些步履阑珊，最终与其他巨头合并来寻求新生。这背后，既有行业因素（美国医改等），也有时代因素（如技术进步导致亚马逊等公司兴起），其实更有内部因素。不与行业外亚马逊比较，仅和行业翘楚联合健康比，安泰保险近年发展历程中，新技术应用及业务创新性似乎远逊联合健康，这是导致安泰保险最终通过并购结盟求援甚至退场的根本原因吧。
二、世袭总裁：创始人家族
安泰保险最初发展历程中，值得关注和书写创始人Bulkeley家族。Bulkeley家族奠定公司百年基业，具体是：Eliphalet Adams Bulkeley与Morgan Bulkeley父子及第三代家族成员Morgan Bulkeley Brainard，分别作为安泰第一任（1853-1872）、第三任（1880-1922）和第四任总裁（1922-1956），带领安泰保险走过百年发展历程。
父亲Eliphalet Adams Bulkeley出生于1804年，是安泰保险创始人和第一任总裁。Eliphalet出身名校，耶鲁毕业后，修习过一段时间法律，然后成为银行家、州参议员、律师和法官，职业经历丰富。
Eliphalet是安泰保险创建的核心人物。早在1847年，Eliphalet即成为安泰保险前身安泰火灾保险公司的董事/总法律顾问；1850年，安泰火灾保险公司下设年金基金（用以开展寿险业务）时，Eliphalet被任命为年金基金负责人。顺理成章，1853年，当该年金基金重组为安泰保险时，Eliphalet成为第一任总裁。
Eliphalet作为安泰保险创始人和第一任总裁，特别值得称道的是：在1857年美国大恐慌（Panic of 1857）时，顶住压力，没有关闭安泰，挺过危机；1861年，美国内战开始和行业下行时，Eliphalet没有像同行一样采取保守策略，而是逆势扩张，让安泰保险抓住战争带来的寿险业发展红利，成为美国领先寿险公司。可以说，Eliphalet带领安泰保险发展的创世纪20年，奠定了安泰保险的百年基业。
1872年，Eliphalet去世，安泰保险第二任总裁Thomas O. Enders上任。当时安泰保险蒸蒸日上，但第二任总裁身体不好，于1879年离任。
（安泰第三任总裁Morgan Bulkeley）
1880年，颇为传奇的业界精英、Eliphalet儿子Morgan Bulkeley（1837-1922），成为安泰保险第三任总裁，时年43岁。Morgan得到这个位置并不意外，早在安泰保险正式成立前，1850年前后，14岁的他和同胞兄弟查尔斯（后死于美国内战）已经在帮父亲Eliphalet处理安泰年金基金（安泰保险前身）杂务。这份杂务其实是在帮公司擦地板，薪金是1天1美元。
Morgan这个名字翻译过来是很多中国人熟悉的“摩根”，没错，Morgan的母亲来自大名鼎鼎的摩根家族。1853年，16岁的Morgan离开家乡，到纽约，在舅舅的摩根公司工作，先跑腿，后来成为销售员。期间，Morgan曾参军参加美国内战，但内战结束后又回到摩根公司。应该说，是纽约的摩根公司，奠定了Morgan后来事业发展的根基。
1872年，Eliphalet去世，35岁的Morgan回到家乡，帮助筹建哈特福特银行（the United States Bank of Hartford）、成为该银行第一任总裁，并成为安泰保险董事会成员。1880年，在安泰保险第二任总裁离任后，Morgan成为安泰保险第三任总裁，在位43年，一直到其84岁去世。Morgan在位的这四十多年，是安泰保险继续稳步发展的四十年，期间：安泰保险上市；资产规模从2570万美元增加到2.07亿美元，员工数量从29人增加到1500人；安泰保险从一个寿险公司变身为保险范围涵括事故、健康、汽车、员工福利和团体。
说Morgan传奇，不仅是因为他带领安泰保险稳健发展四十年，更因为他和父亲一样，是政商领域多面手，卓有成就。他曾成为哈特福特四任市长、第54任康涅狄格州长、联邦参议员，并因曾为全美棒球联盟首任主席而进入棒球名人堂（The National BaseballHall of Fame）。
1922年，Morgan去世后，安泰保险总裁传给其侄子Morgan Bulkeley Brainard。Brainard曾为律师，在安泰保险第四任总裁位置上坐了35年，直到1956年（其去世前一年）退休。
纵观安泰保险创立后百年发展历程（1853-1953），绝大部分时间是Bulkeley家族成员任公司总裁，其发展战略和企业文化的延续性，让安泰保险成就百年基业。尤其是第一任总裁和创始人Eliphalet，在安泰保险最初创立的二十年里，展现了大智大勇，举国恐慌时代、坚持营业，美国内战时期、逆势扩张，从而奠定了安泰保险百年根基。
2017年底，安泰保险作为百年上市公司，股权已高度分散，投资人基本为机构投资者。没有了核心根基与灵魂的安泰，也许只能在美国资本和行业大潮裹挟下，随波逐流了。
三、业务构成：安泰保险
作为美国领先的健康险公司，安泰保险为约3790万人提供各类健康险服务。
根据公司年报，安泰保险业务可分成三大业务板块：医疗保健（Health Care）、团体险（Group Insurance）和大额养老金（Large Case Pensions）。医疗保健（Health Care）业务是安泰保险最主要业务，团体险在2017年11月已将部分重要业务售出、大额养老金业务也不是安泰保险积极拓展的业务范畴。本文主要探究下安泰保险的医疗保健业务。
安泰医疗保健业务单元的产品，可分两大类：保险产品（安泰承担全部或大部分医疗及口腔治疗费用风险），和管理服务合同产品（合作方承担全部或大部分医疗及口腔治疗费用风险）。具体而言，安泰医疗保健产品和服务包括如下方面：
——商业医疗（Commercial Medical）：安泰提供传统的定点服务（Point-of-Service，POS)、优选医疗机构组织（Preferred Provider Organization，PPO）及健康维护组织（Health Maintenance Organization，HMO）等传统健康险产品，以及健康储蓄账户、安泰健康基金等传统基础上创新产品。商业医疗的目标客户为大中小各类型雇主、个人及外派人员等。
——政府医疗（Government Medical）：在美国不同地区，安泰保险提供联邦医保优先计划（Medicare Advantage plans）、联邦医保补充计划（Medicare Supplement plans）及处方药保险支持；参与州医保（Medicaid）和儿童健康保险计划（CHIP）；以及给同时符合联邦医保和州医保（Duals）的会员提供支持。联邦医保层面，安泰保险每年会和联邦医保中心（CMS）签署合同。
——口腔医疗（Dental）：安泰保险以保险产品和管理服务两种形式提供口腔医疗保险服务。从会员数量角度，安泰口腔险位于全美同类健康险前列；
——行为健康（Behavioral Health）：安泰保险为有压力、抑郁及其他精神疾病的会员提供医疗保险支持，可以给这些会员提供整合行为健康福利管理、就医服务、创新康复方案。此服务覆盖全美50个州。
——雇主止损（Stop Loss）：对一些自己给员工提供医疗保障的公司，安泰保险为其提供雇主止损保险。在这种险种下，员工大额医疗费用或总额超过雇主事先设定值外的费用，将由安泰保险承担。
——医疗网络（Provider Network Access）：通过First Health和Cofinity两种产品，安泰保险为其他保险公司、第三方管理人、健康计划和雇主提供医疗网络就医支持。
——安泰优视（Aetna Vision SM Preferred）：安泰的眼科医疗险可为会员提供全美最大之一的眼科医疗网络支持。
——工人赔偿管理服务（Workers' Compensation Administrative Services）：安泰保险可为工人赔偿保单的发行方或管理方提供就医网络、成本管控、药品福利计划等服务和支持。
——消费者健康服务（Consumer Health and Services）：安泰保险提供一系列旨在为个体健康提供整合方案的产品和服务，这些产品和服务是商业医疗和政府医疗的有效补充，提升消费者体验。在“药品（Pharmacy）”项下，安泰保险可为客户提供药品福利服务及专科和到家药品服务。CVS旗下的CaremarkPCS Health是安泰保险此服务的供应商，由此可以看到，安泰保险与CVS在业务上早已有协作。
安泰保险与大量医师、医院及其他医疗机构签约，组建自己的医疗服务网络。除少量安泰自营的到家服务和专科药店外，该等签约机构绝大部分是独立合作方，既非安泰雇员、也非安泰代理。截止2017年底，安泰的医疗服务网络有约120万服务提供者，其中包括约68万基础照护（primary care）医生和专科医生、以及5700家医院。
四、业务构成：CVS
CVS是美国最大的药品零售商及领先的医药福利管理公司，总部位于罗得岛州，全职雇员近16万人，年收入约1848亿美元（2017年报），在2017年“财富”全球500强排名中位居第18位。
CVS 拥有约9800家药店与超过 1100 家门诊诊所（2017年报），其零售药店除了销售处方药以外，还销售 OTC 药品、美容护理产品、方便食品与季节性商品等商品。 2007年，CVS通过斥资 210 亿美元收购药品福利管理公司 Caremark Rx，成为全美第二大药品福利管理公司。
2017年报中，CVS行业分类为“药品零售（Drug Retailers）”（不知2018年报公司行业分类是否会调整）， CVS将自身定义为“药事创新公司，帮助人们改善健康”（pharmacy innovation company helping peopleon their path to better health）。CVS认为其是市场上唯一具备以创新和整合方案来影响客户、支付方、服务方的药事健康服务公司。
CVS业务构成为三大板块：药品服务、零售/LTC和公司业务。公司业务属CVS中后台部门，主要对前台业务提供管理和行政支持，不详述。下面主要对CVS药品服务和零售/LTC业务展开介绍。
药品服务（PharmacyServices）
CVS药品服务业务板块提供全面的药品福利管理（pharmacy benefits management, PBM），主要面向的客户有：雇主、保险公司、工会、政府雇员组织、健康险计划、联邦医保D计划、州医保、保险交易所产品、以及其他保险产品赞助者和个人。
CVS药品服务业务与美国健康险产业强相关，可特别关注两点：（1） CVS药品服务板块旗下SilverScript保险公司，属健康险公司，在全美提供联邦医保D计划项下的药品福利计划；（2）安泰保险是CVS大客户，2015-2017，来自安泰保险的收入分别占CVS总营收10%、11.7%、12.3%。从不熟悉的传统角度，CVS是一个药品连锁店，但实际上，CVS作为美国最大连锁药店，业务模式不断创新，其业务上与健康险和政府医保早有深度融合，与安泰保险亦早已有深入合作。CVS与安泰保险2018年的大合并，并非异想天开，而是有坚实的产业基础和以往合作做支撑。
截止2017年底，CVS药品服务板块运营着23家零售专科药店、18家专科邮寄药店、4家邮寄配药药店以及83家分支机构提供注射等服务。
CVS药品服务板块核心战略是通过提供创新工具与战略及高品质客户服务，帮助客户改善会员临床治疗效果，同时帮助他们更好进行药品管理和控制成本。为实施此核心战略，CVS构建了整合服务体系，并组建了由3.6万名药师、护士、医师助理等组成的专业人士团队，为有需要的客户会员提供私人互动服务。
零售/LTC
在美国很多地方可见的CVS零售店，绝大部分在CVS零售/LTC业务板块下运营。截止2017年底，CVS零售/LTC业务网络包括9803家零售药店、在线药品零售、长照（long-term care）药品运营和医疗保健诊所。2017年，CVS零售/LTC业务板块处理了12亿份处方，占领美国零售药品市场约23.6%份额。
CVS旗下LTC（长照）业务，主要给慢病照顾及其他照护机构提供包括药品配送、药物咨询及其他附属服务。通过此业务，CVS可以给特定照护环境下的老年人给予专业服务、满足其相关药品需求。
CVS零售/LTC业务板块的整合服务模型，促使其旗下药店从售药向提供客户医疗入口转型，降低客户医疗保健成本、改善健康。因此，除传统售药业务外，CVS旗下零售药店会提供流感疫苗接种、面对面患者咨询、推荐成本更省药物方案等。
综合CVS药事服务和零售/LTC业务，其服务内容和模型已基于对美国市场和政策的深刻理解演变得复杂，与患者、医疗服务支付方和提供方都有有机联系和互动，构成以药品服务为基础、以有效药物服务为手段、以改善服务、控制成本及提升患者健康为宗旨的生态系统。需要特别关注的是，CVS不仅自身拥有健康险下属公司，也与其他健康险公司有广泛的业务往来，尤其是安泰保险，是CVS重要客户，这为CVS最终收购安泰保险、全面进入健康险行业打下了基础。
五、婚姻，是新的开始
如本文开篇所提，2017年12月，CVS宣布以690亿美元收购安泰保险，此交易经一年艰辛努力，于2018年11月完成交割，安泰保险退市，世纪交易，看似阶段上划上句号。
但此交易还有余味。尽管之前此交易已取得联邦政府司法部及州政府多项审查同意放行，但联邦法官理查德-里昂（被申请最终签发政府同意本次交易的函件）对此交易持保留意见。里昂法官援引包括美国医学会在内的反对意见，质疑美国司法部对此交易的许可是否会影响医疗行业的竞争。CVS已针对法官关注给出暂时分立安泰医药保险业务的提议，此策略似乎奏效，最新报道称昂法官态度变得温和，看来应最终放行此笔交易。
里昂法官的关注，目前看应该只是这笔交易前进过程中另一朵浪花，不会影响交易根本进程。业界更需关注的是，CVS与安泰保险如何进行并购后整合，产生协同效应。
根据公开披露信息，CVS与安泰保险认为其各自业务有协同空间，完成合并后应每年产生可7.5亿美元以上的成本节省。CVS首席执行官提出，交易完成后，将重点关注在社区方面进行融合和创新，创造一种以数据为驱动的医疗保健模式，此模式将更加人性化、更加便利和定制化。从此愿景可以看到，双方合并后的融合，并非简单传统业务线的互相支持和整合，而是响应信息时代的发展需要，以新技术应用为导向和基础，进行产业融合和模式创新。毕竟，双方合并的大背景以及合并后要针对的竞争对手，是亚马逊这样的即将降落在此行业的外星人。
并购后整合是个难题，而并购后在传统业务整合基础上同时进行模式创新，应该更具挑战。CVS和安泰保险的合并，形式上将要结束，但在实质内容上，将崭新开始，全球业界都会关注他们下一步的整合创新动作。
六、案例思考
1.百年老店的宿命：安泰保险在本次交易中，形式上是被收购方，一百六十多年历史的行业巨头，就此失去其独立存在。无独有偶，美国另一家百年企业，GE，其近年不断拆卖资产、进退失据，也惹人关注和感叹。百年传承，一朝衰落；企业，也如王朝，逃不过历史周期律？安泰与GE，创业时，有创新的精神与气质，创始人与企业文化蓬勃向上。企业发展到一定阶段，特别是成为公众上市公司后，股权高度分散，投资人、基金经理和管理层往往过度关注公司短期业绩，鲜有人真正倾心注力于公司长期战略与核心竞争力搭建，此时，市值高企、烈火烹油，也许正埋下日后衰落的种子。国内百年老店，如同仁堂，近期也遇到不良事件声誉困扰。这一点上，华为形成鲜明对比：2018年，华为销售额将超1000亿美元，若上市，应该也是市值数千亿美元的上市公司；但华为不上市，始终关注和致力于核心竞争力建设，并始终充满危机感。华为虽值得标榜，但还不到百年。生老病死、后浪替代前浪，是自然界规律，也许，企业发展，也得面临这样的宿命。
2.安泰保险与联合健康：同为健康险产业巨头，安泰保险与联合健康相比，历史久、规模小、创新弱。与安泰保险不同的是，联合健康自诞生之日，就瞄准美国有问题的医疗健康大产业，致力于以创造革新让行业变得更有效率。而安泰保险作为百年老店，业务上几多变迁，也有很多历史负累，甚至到21世纪，还曾因美国内战前的奴隶保险业务被诉。联合健康与华为类似，四十年时间，勇于创新、致力解决行业痛点，终成行业老大。而安泰保险，虽亦值得称道，但比起联合健康，终显勇气和锐气不足。老境已至，步履阑珊，一定程度可以理解。
3.行业整合与创新：CVS与安泰保险合并案，从个案角度，再次说明了美国市场的开放性和包容性。不仅美国很多企业自身存在创新性，整个行业，通过CVS与安泰保险这样的并购整合，整个行业也在进行不断调整和进化。CVS与安泰保险合并后，最值得关注的，不是传统业务的整合与协同，而是他们在传统业务整合基础上，如何融进新技术、新模式，并从而与亚马逊这样的企业进行竞争。在这一点上，这样的大环境和生态系统，已不是单个企业或个人所能学习的，而是整个国家的创新文化及法制环境，需要学习，从而容忍和鼓励这种产业创新。
4.PBM与健康险业务存在之必要性：在美国，健康险业务与PBM（药品福利计划）业务都非常发达，这类业务的发展，也有一个过程。医疗行业的特点之一在于信息不对称（医院或医生对患者）、能力不对称（医药企业对单体医院或患者），若弱势一方没有强有力组织，难以抗衡强势一方。在美国，如果没有好的机制保障，也会发生强势一方滥用权力、或者至少倾向自身利益行事。如同美国股市会设计做空机制来对冲一味做多的系统风险，美国医疗保健产业，通过健康险业务机制帮助政府、患者和医院更好进行医疗行为管理，通过PBM业务机制帮助政府、雇主、健康险公司、患者等更好进行药品使用管理，并让健康险公司（如安泰和联合健康）和PBM公司（如CVS和联合健康）通过系统效率改善从中获利。通过机制设计和新业态引入，让整个产业有了自我修复和调整机制，这是顶层格局与智慧。面对中国医疗行业多年顽疾，美国医疗保健产业的创新做法，值得学习和借鉴。
2018年曲终人散，也许有人盘点时会蓦然发现世界500强和美国健康险公司中，少了一个巨头。安泰，看似告别，实则以另一种形式开始新的征程，只是，不再以独立的灵魂和面目。在全球动荡和产业融合的大背景下，这不是悲歌，也不是欢曲；自己世界里的翻天覆地，也许，在他人看来，只道是寻常！
（完稿于2018.12.30）
（注：
本文从健康险角度看安泰和CVS，侧重安泰。安泰与CVS，是个大故事，可以有多角度书写和解读；
本篇与“璞公英”2018年5月所发文章《医疗上市公司并购重组系列之二：CVS&安泰保险》为姊妹篇，可结合起来看；
站在中国看美国，难免如雾里看花，错漏难免。欢迎同道朋友来函批评、指正和交流。邮箱：[email protected]）
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