航空行业主要影响因素:
汇率:飞机主要采购国外,美元结算,人民币升值降低还款成本。
利率:国际利率下降,利好。
宏观经济形势:客运货运量与宏观经济的形势相关性较高。
油价:航空公司主要的运营成本是燃油,油价高低关系密切
主观因素:航线数量,直接影响收入。(一般情况下公司会根据航线数量决定采购飞机的数量,所以飞机数量的增加是主要的应征数据)
航空公司财务数据对比:
三季度行业数据对比
春秋航空目前规模相对较小,大于民用航空吉祥,小于国航,南航,东航;
春秋航空资产负债率最低,估值较低(第二)
春秋航空营业收入增长率,利润增长率最高,毛利率维持第一梯队,净利率处于行业第一。(说明公司节约成本的能力比较强,管理效率高)。
净资产收益率最高,年净资产收益率突破百分之15,是较好的价值投标的。
ttm市盈率Peg等于1,目前估值和成长是相匹配的。
动态17倍估值,peg为0.8,目前估值偏低。合理价格52.
思路要点:
主要增长点,控制成本,增加航线,只要航线增加(飞机数量增加)增长持续性会比较可信,市场认可度高。
客座率保障:民营航空公司,多元化票价服务,低价航空经营,大众航空。(在经济形势不明郎的情况下,代步需求大于乘坐感受)
19年初运营飞机85架。19年预计新引进飞机14架,降低了自购,增加租赁。缓解资金压力,保证增长。
旅游影响周期:暑期,春运为旺季,三四月,十一十二月为淡季。
中短期利好:公司主要飞机为空客,波音飞机出事对公司是利好。
潜在利空:波音问题解决,油价大涨,国内经济进一步恶化。
总的来说,中短期问题不大,长期成长的逻辑也是比较明显的,但是不确定不可控因素太多,容易出现由于事件导致出现大问题。(我的想法是可以参与不敢重仓)。
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