对于上市公司来说，金融业务曾被视为“变现神器”，但如今监管趋严、行业竞争加剧，这块业务成了烫手山芋，沦落到被剥离的境地。作为最具含金量的牌照之一，小贷近期也被频繁抛售。
金融观察团统计发现，年初至今已有6家小贷牌照被抛售，其中售价最高的为瀚华金控（03903.HK）旗下的黑龙江瀚华小贷，卖了3.6亿元，最低的鑫源小贷只值2500万元，价格差距高达14倍。
业内专家指出，这两年，小贷行业发展并不顺利，牌照价格也在缩水。前几年因经营、行业问题导致坏账频发，小贷公司大部分盈利状况堪忧，资产表现差距大；加之不少地方性的小贷公司依旧采用传统的“线下业务模式”，错过了互联网金融、消费金融的风口，致使小贷牌照黯然失色。
01
去年小贷担保净收入缩水超90%
瀚华金控3.6亿甩卖牌照
根据瀚华金控4月13日发布的公告，公司拟出售其旗下附属公司黑龙江瀚华互联网小额贷款有限责任公司（下称“黑龙江瀚华小贷”）100%股权，售价为3.59亿元，买卖双方已于4月10日订立协议。
按照瀚华金控的说法，之所以出售这块牌照，是因为董事认为出售事项为集团提供良机，精简集团业务分部、更善用集团的财务资源于其金融服务业务以及加强集团的现金状况，以应对即将来临的经济不明朗状况。
但金融观察团梳理发现，小额贷款业务业绩下滑、黑龙江瀚华小贷自身问题，或许才是瀚华金控急于甩卖牌照的原因。
首先从小贷业务的业绩表现来看。作为传统的金融控股集团，2019年，瀚华金控旗下拥有众多金融牌照，其中小额贷款牌照就有9张，分布于重庆、成都、天津、沈阳、南宁、贵阳、南京、哈尔滨及深圳。瀚华金控的收入来源主要是担保费及咨询费收入和利息及手续费收入。
但在2019年，瀚华金控的担保费及咨询费收入同比下降7.4%，主要因为小额贷款产品担保净收入下滑录得630万，缩水超90%。而利息及手续费收入录得12.74亿亿，同比下降11.1%，主要是受发放贷款及点开产生的利息及手续费收入下降、信用服务的服务费收入的增长。
很明显是，两项收入下滑的原因均指向了小额贷款业务。
此外，去年瀚华金控小微信贷业务贷款月均余额37.07亿，同比下降29.6%。2019年，小微信贷业务分部计提资产减值损失1亿，去年同期数据为1.2亿。
受此影响，2019全年，瀚华金控营业收入为12.5亿元，相较上年同期同比下降17%；净利润为2.93亿元，同比下降10.8%。
此外，黑龙江瀚华小贷在业务开展上也存在众多风险。企查查信息显示，其自身风险高达224个，其中有司法案件129个，主要为借款合同纠纷、民间借贷纠纷。
公开资料显示，黑龙江瀚华小贷成立于2014年11月27日，主要在全国范围内开展（网络）小额贷款业务、票据贴现业务、小额贷款公司再贷款业务、权益类投资业务、资产转让业务和代理业务，注册资本及实缴资本为3亿元。
02
小贷卖身价差14倍
鑫源小贷六次挂牌没人要
从行业老看，小贷公司卖身不是孤立。圆圆君不完全统计发现，2020年以来，已有瀚华金控、时代中国控股、联想控股、支付通、山东黄金金创集团达飞控股6家公司计划出售旗下小贷公司用于偿还公司债务、提升现金流等。而因这些小贷公司业务范围、注册资本、市场占有率等有所不同，交易价格也有较大差距。
年初至今小贷“卖身”名单 制图：圆圆君
其中，时代中国控股（01233.HK）卖牌照是为了还债。其4月9日公告称，拟作价1.42亿元出售广州市时代融信小额贷款股份有限公司70%股权，用于将用作偿还该集团现有财务债务；3月13日，支付通集团(08325.HK)宣布出售公司直接全资附属建佳投资有限公司75%的股权，总额为2.24亿元。建佳投资全资拥有重庆市众网小额贷款有限公司，主要于中国从事互联网小额信贷业务。
可以看出，上述小贷牌照的卖身价还是很可观的。但另外几张就不那么值钱了。
先看蓬莱市鑫源小额贷款有限公司（下称“鑫源小贷”）。3月9日，其30%国有股权第六次被挂牌转让。根据山东产权交易中心信息显示，鑫源小贷于2019年6月26日首次挂牌，售价即为评估价1267.6万元，转让方为山东黄金金创集团有限公司。
因一直无人接手，鑫源小贷30%股权出售价格一降再降，如今挂牌转让的底价为760.56万元，公司总价约2500万元，新一轮挂牌将在5月6日到期。
无独有偶。达飞控股（01826.HK）曾在1月2日发布公告，因未在规定日期前获得陕西省地方金融监督管理局的行政批准，公司未能继续收购大同开发区阳光小额贷款（下称“阳光小贷”）的9.45%股份。同时，达飞控股有意出售已持有的阳光小贷10.03%股份。
根据达飞控股此前公告，合计收购阳光小贷19.48％股权，价格为5844万元。而今，在新三板挂牌的阳光小贷市值仅剩2.2亿元。由此计算，达飞控股通过出售阳光小贷10.03%股份最多获益2206.6万元。
那么，同样作为小额贷款牌照，为何售价有差距？
金融科技专栏作家肥皂指出，从一定程度上来讲，小贷公司有一定的业务限制和地域限制，实缴注册，业务规模都不同。最为重要的一点，在小贷公司挂牌出售的时候，买方还要重点参考小贷公司的“过往业绩”，如果小贷公司的资产质量不高，或者之前的逾期、坏账过多，都会影响小贷公司的“售价”。拿鑫源小贷来说，其经营范围仅可在山东省蓬莱市区域内办理各项小额贷款业务，业务模式也以线下为主，优势不再。而达飞关联公司则传出因违法被立案的消息。
03
依赖传统线下模式
小贷行业分化加剧
小贷公司在国内发展时间不长，但被视为我国金融市场的补充部分，在服务三农与小微实体经济中发挥了重要作用。根据央行发布的数据，截至2019年9月末，全国共有小额贷款公司7680家，贷款余额9288亿元。
对于不少企业来说，相较消费金融、第三方支付等高门槛牌照，小贷牌照更容易获得，使其成为各企业布局金融业务的第一步，牌照价格一度飙升。
但这两年，互联网金融、消费金融迅速发展，行业竞争加剧，传统的小额贷款公司逐渐掉队，行业分化加剧。
肥皂指出，面对金融行业客户群体下沉、银行线上业务比重增加等外因挤压，小贷公司原本的业务失去市场。加上之前的业务模式较为传统，依赖于线下展业，线下风控。但现在的小额贷款行业都是基于互联网技术带来的“线上借款”。不管是消费金融、助贷，都是通过互联网、大数据风控开展的，并且多采用场景借贷，信用贷款。而小贷公司最大的
弱势就是“技术含量”不高，依赖原有的业务模式。最严重的，还是小贷公司本身业务限制较多。不准跨区域经营、融资杠杆率低，一直都是小贷公司的枷锁。
因此，行业分化就此产生。能够成功转型的小贷公司，存活、壮大的机会还在。但更多的中小小贷公司，只有消亡或被取缔。仅2019年下半年，宁夏就取消30家小额贷款公司经营资格。4月14日，福建省地方金融监督管理局通报称，辖区内第二批21家小额贷款公司年度考核评价结果均为不合格。河南、吉林、湖南、四川、安徽等也清退或取缔了多家小贷公司。
但从国家层面看，小贷公司仍然是金融系统的重要组成部分，备受关注。2019年9月，银保监会普惠金融部发文称，已计划对网络小额贷款实施差异化监管。 我们希望在国家和行业努力下，小贷行业能迎来新的春天。
*声明：金融观察团登载此文出于传递更多信息之目的，不构成任何建议。
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