新时代证券发布投资研究报告，评级: 强烈推荐。
芒果超媒(300413)
事件：
2020年4月8日，公司披露2020年第一季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润4.3亿元–4.9亿元，同比增长2.89%-17.24%；预计非经常性损益约为400万元。根据公司2月28日披露的业绩快报，2019年度公司实现营业总收入125.23亿元，同比增长29.63%；实现营业利润11.68亿元，同比增长19.49%；实现归属于上市公司股东的净利润11.57亿元，同比增长33.62%；基本每股收益0.66元，同比增长22.22%。
借助广电资源优势，精品内容和多元变现驱动超媒快速发展
公司凭借湖南广电的资源优势、精准用户定位和独具特色的精品内容自制优势，以自制综艺为核心突破口，实现内容生产、全域营销、付费会员转化、智慧大屏、红人带货等核心业务良性互动。在“2019年中国互联网企业100强榜单”中，芒果TV跃升至第20位。2019年芒果TV运营主体快乐阳光实现营业收入81.09亿元，同比增长44.63%，其中会员业务增幅超过100%。
公司投入公益广告战疫情，补充剧集助力芒果内容生态拓展
2020年春节期间热门剧集对活跃用户的促进效果显著，《下一站是幸福》上线当周，芒果TV的DAU增长26%，芒果TV日人均使用时长增长幅度为42.1%。一季度剧集总播放量175.61亿，头部剧集表现优异，《下一站是幸福》播放量达41.7亿次，网络剧中《锦衣之下》播放量达26亿次，3月《上古密约》接力度强。一季度综艺总播放量118.1亿，网综表现亮眼，《明星大侦探》、《妻子的浪漫旅行》、《朋友请听好》、《小小的追球》4台网络综艺播放量超10亿，3月治愈网综《朋友请听好》继续热播，豆瓣评分高达9.4。
借助5G新技术，开展大芒计划，不断扩大产业链协同，拓宽商业边界
公司具有IPTV/OTT双牌照，与中国移动咪咕、华为等公司合作，前瞻布局5G/AR/VR等新技术，探索文娱方面的应用；同时公司开展大芒计划，布局网红带货，完善营销体系，且不断拓展海外市场，打开公司发展新可能。
看好全球时代背景下优质娱乐内容出海，5G时代融媒体发展，看好公司“人才+内容”壁垒和多元商业变现前景，维持“强烈推荐”评级
看好公司继续依托湖南广电媒体融合发展的芒果生态，充分发挥可持续内容自制优势和全产业链协同优势，整体业务实现持续稳健增长。我们预计2020/2021年净利润预测分别为14.82/17.71亿元，同比增长28.1%/19.6%，当前股价对应2020/2021年PE分别为49.8/41.6倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：内容合规风险、人才流失、新项目及用户付费不及预期等风险。
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