1920年7月1日，上海，晴空万里，四川中路近延安东路的德古士大楼前车水马龙。上海证券物品交易所开幕，前来道贺的中外来宾有三千余人。职员与经纪人向“国旗”鞠躬，三呼“中华民国万岁”，“交易所万岁”，理事长虞洽卿上台宣读开幕词。看上去踌躇满志！其实他心充满焦虑。
上海证券物品交易所
原来，早在1917年1月22日，孙中山、虞洽卿、张静江、戴季陶、盛丕华等九人署名，呈文请当时的北洋政府农商部批准设立“上海交易所”，业务种类除了证券外还有花纱、金银、杂粮、皮毛等，尽管证券物品交易所已迭经地方和北京政府批准“先行开办”，然而，三年过去了，尚未取得部颁营业执照，而与它同期申请的北平证券交易所早已在两年前就拿到牌照了。
孙中山
更让他郁闷不已的是，此前他派人长打入本地股票行业公会，秘密“策反”其会长，试图将全体会员“挖”到证券物品交易所当经纪人。结果事与愿违，该公会于1920年5月成立华商证券交易所与之抗衡，理事长范季美也在北京“跑步前进”，向农商部申请注册！
1920年7月26日，“无证”营业的上物品所终于收到农商部的批复，批文同意交易所冠名“证券物品交易所”，但营业种类中的金银业及证券业二项必须改变。农商部称应与华商所“平和洽商妥拟办法”。此时恰逢政府改组，虞洽卿与新任总理与农商总长私交不错，他志在必得，一个月内三次上书，表示与华商所“无洽商之法”。范季美则七上京城，拉拢农商部司长、参事等人。面对附有子弹的匿名信与金钱“招抚”，他坚不就范。
就在这时，即将修订的“物品交易所法”对多种经营的物品所不利。必须抓紧在新的法规未出台前完成注册取得执照。
农商部内各司长及以下的部员都对物品交易所没有好感，参事厅也不买虞的帐，那份不利于物品所的新交易法规，正是参事厅给起草的。但不想
参事厅内也有物品所的“卧底”，虞提前获得了新法核心内容。仔细研究条款内容后发现，只要将其中第45条附则改为“已经设立之交所不受本法约束”，这样上海物品所便可网开一面继续多种经营。在虞的密集“公关”下，促使参事厅改定后通过的法规，有物品所得以“豁免”的例外条款。1921年月物品所终于领到了期盼已久的五张营业执照。而华商证券交易所也在其后不久获得了农商部颁发的证字第三号营业执照，至此，一场旷日持久的没有硝烟的牌照争夺战终告一段落。
上海证券物品交易与华商证券所开业后的业绩均不错，前者开业半年，盈利50余万元，第二年将股本从500万元增加到1000万元，华商证券所股本从20万元扩充到100万元，半年内又从100万元扩充到300万元。股东们都赚得盆盈钵满。 但好景不长，两公司在随后的“信交风潮”中均受重创，尤其是前者的元气大伤。但瘦死的骆驼比马大，它一直在寻机吞并华商所。
老股票
1921年10月初，华商所因本所股暴跌陷入危机，理事长范季美在偶然遇见相识的中易信托公司会计顾问徐永祚，请他帮忙研究华商所摆脱危难的良策。既然华商所搁着一些本所股票，何不将其盘活呢？经徐氏一手操办，三方并不见面地订立了协议。主要条款是两所等价交换3至5万股本所股，分别交由中易公司保管，由其承担两家流动资金的责任。但在履行之前，徐永祚又提出为了对三方负责，由他以物品所和中易公司代表的名义常驻华商所查阅各种账册。
换股协议从文字上似乎公平合理，实质上会使华商所大吃其亏。其实这是物品所精心设计的一个大圈套，徐永祚的真实身份是物品所的会计科长。其时物品所每股的票面50元，市价涨达180元，华商所每股20元，市价只有30元，华商所6股才可换物品所1股，显然吃亏。华商所换取的少量物品所的原始股，占比例小，对物品所不起什么控股作用。而物品所却能够换取华商所的大量原始股，足以登上大股东宝座。
范季美在本所同仁的提醒下识破了徐永祚的圈套，采取对策，以进为退，催促物品所立刻履行协议。徐永祚托辞华商所的资产尚未核查完毕而依然回避。华商所旋即以物品所一再拖延违约为由，对徐声明，废弃协议书。物品所为何不食到嘴之肉呢？原来，事态剧变，由于物品本所股的市况突然不妙，被迫放弃兼并的企图。华商所却化险为夷，重振旗鼓。物品所错失控股良机，但仍然窥视着华商所。
1922年，物品所利用着华商所新旧理事矛盾，成功“策反”其新理事俞子毅，打开了华商所内部的缺口，暗地里，物品所购入华商所的一些股票，其代表张澹如等获得华商所两个理事席位。1926年，张澹如鉴于以往功败垂成的教训，改变策略，深耕与华商所经纪人的关系，55家经纪人已有42家倒向张澹如。水到渠成！张澹如准备在7月召开的股东大会上夺取理事长的宝座。不料在拉拢经纪人会长时泄露天机。经纪人临阵倒戈，理事长一职泡汤。
1927年以后，华商所在金融界实力人物牵线下逐渐与官僚资本拉上关系，证券物品交易所尽管曾是国民党的“嫡系”，但此一时，彼一时。两大交易所的较量中，太平逐渐倾向华商所，物品所丧失了制约华商所的条件和能耐。1929年10月后，随着新《交易所法》的实施，物品所被分拆：最先分拆的是棉纱布，并入纱布交易所。1933年5月，证券部归并给了华商所；1934年8月29日，金银部并入上海金业交易所。自此，上海证券物品交易所不复存在，华商所一统沪上证券市场，成为远东NO1。
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