市場反覆震盪，財富也如過山車。2020年疫情全球蔓延，全球股票市場震盪不安，A股也未能完全獨善其身，市場呈現劇烈波動態勢。財富的劇烈變化反映了一個尷尬現實：當市場欣欣向榮時，大部分產品收益都令人滿意；而當市場開始變得“動盪不定”時，不少產品淨值表現立刻變得“慘不忍睹”。那麼，有沒有更主動的選擇呢？我們能否通過積極管理，收穫“絕對收益”，而非被動接受市場、靠天吃飯呢？
兩種收益形式：α收益和β收益
在震盪不定的市場上，基金產品怎樣才能擺脫“靠天吃飯”，持續獲得正的超額收益呢？要解決這個問題，我們還需要對基金產品的收益來源有所瞭解。
20世紀60年代，經濟學家威廉·夏普在頂尖金融期刊《金融學期刊》（The Journal of Finance）上發表文章，將金融產品的收益分為兩部分：一部分是α收益，另一部分是β收益。
通俗而言，α收益是不隨市場波動而變化的收益。它主要通過基金經理的擇時、選股以及有效的資產配置等方式獲得。β收益是隨市場變化而變化的那部分收益。這部分β收益往往波動比較大。在市場整體向好時，β收益會水漲船高，但市場向下時，β收益也隨之降低。
量化產品“絕對收益”是怎麼來的
絕對收益的量化組合幾乎很少受市場干擾。通常，量化產品更強調“絕對收益”（也就是α部分），而不再是一味跟隨市場靠天吃飯。一般情況下，追求絕對收益的量化產品會盡量排除市場“噪音”和“干擾”對基金組合的影響，將主要精力放在捕捉α部分收益上。
在實際的投資中，往往有兩個步驟會被考慮。一是通過主動量化管理增強收益，二是通過股指期貨等工具對沖掉市場風險。
首先，通過提升主動量化管理，有效增強α收益。最常見的就是通過多因子模型來實現選股。多因子模型一般根據經濟理論和投資經驗，首先確定對組合表現可能有重要影響的因子。在對因子進行篩選和驗證之後，運用有效的選股標準，藉助選股因子為組合精選股票，以此提升超額收益。
多因子模型選股因子通常會涵蓋估值、盈利、成長、動量、交投、規模、股價波動和分析師預測等多個方面。具體因子選擇會因不同的投資經理而有所不同。
其次、通過股指期貨等工具對沖市場風險。具體做法很簡單，通常在建立多頭頭寸同時，基金組合管理者在期貨市場建立空頭期指頭寸，以此對沖掉市場因素對組合的影響，保留主動管理帶來的α部分收益。
疫情防控儘管在中日韓這樣的國家已經取得較好成績，但全球蔓延之勢並未停止，這或在一定程度上在短期內“干擾”市場，而量化策略產品在應對震盪的市場“獨有一套”，是當前市場的較好的選擇。
在基金選擇方面，我們可以關注海富通阿爾法對沖A（519062）、華寶量化對沖混合A（000753）和工銀絕對收益混合A（000667）。風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資者應仔細閱讀基金產品的相關法律文件，瞭解產品風險和收益特徵。投資者應根據自身資產狀況、風險承受能力選擇適合自己的產品。基金、理財產品過往業績不代表其未來表現，不等於基金、理財產品實際收益，投資須謹慎。基金產品由基金公司發行與管理，代銷機構不承擔產品投資、兌付和風險管理責任。本報告數據及信息均來源於公開資料或經外部授權信息的分析和整理，長量發佈此信息目的在於傳播更多信息，相關表述僅供參考，與長量立場無關，不代表任何確定性判斷，亦不構成長量的任何推薦或投資建議。長量不保證本網站相關信息（包括但不限於文字、數據及圖表）全部或者部分內容的準確性、真實性、完整性、有效性、及時性等。所載文章、數據僅供參考，使用前請核實，風險自負。
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