之前我們在討論上市互金平臺的時候，總是會提到“馬太效應”，其實互金平臺分化的趨勢，早已被人們所預見。
隨著“年報季”的到來，通過分析我們可以看到，上市互金平臺的分化已經在2019年悄然完成。
而分化的結果又讓平臺面對2020年的時候，選擇了截然不同的發展策略。有的乘勝追擊，有的休養生息，而有的則尋找新的出路。
哪種更為明智？是激進的笑到最後，還是保守的贏得未來？因為疫情這個“灰犀牛”的到來，誰也不敢說。
分化已經形成
我們先來看分化。
從關鍵指標放貸總量來看，360金融已經成為難以追趕行業龍頭。2019年全年，360金融共放貸1986.66億元，緊隨其後的是樂信，為1260億元，信也科技放貸總量為822億，而嘉銀金科為190.53億元。
360金融全年的放貸量是嘉銀金科的10倍還要多。如果把2019年第四季度的放貸量單獨拿出來看，這種差距體現的更為明顯。
2019年第四季度，360金融放貸總額為531.2億元，緊隨其後的樂信為428億元，差距尚不算太大，信也科技則為106億元，嘉銀金科則只有29億元，差距由10倍擴大到了18倍。
放貸總量當然直接關係到全年的利潤，即便沒有放貸總額的數據，從淨利潤上，也能清楚的看到平臺之間的分化。
2019年，360金融的淨利潤為25.01億元，嘉銀金科為5.27億，趣店則為3.26億。360金融的淨利潤是嘉銀金科將近5倍，是趣店的將近8倍。
趣店並沒有公佈全年的放貸量總量以及第四季度的放貸總額，但據瞭解，趣店在2019年第四季度一個季度就減少了35億元的放貸量。
而從公佈的未償貸款餘額來看，截至2019年末，趣店的未嘗貸款餘額為226億，360金融為721.55億，樂信為606億。
前面我們談的都是“量”的分化，但其實“質”分化更為明顯，更為本質。
從公佈了的90天+的拖欠率來看，360金融為1.31%，樂信為1.56%，信也科技為4.91%。
樂信與360金融較為接近，而信也科技90天+的拖欠率是360金融的將近4倍。
除了90天+的，我們還能看到D1的表現——360金融2019年第四季度的 D1拖欠率，比第三季度的6.4%略有上升，比2018年同期的6.93%略有下降。趣店2019年第三季度末的D1拖欠率為10%，到了第四季度則上升到了13%。
拖欠率不僅僅體現了平臺的資產質量，更直接影響了平臺接下來的策略，這個後面我們會提到。
360金融來的最晚，卻成了不折不扣的黑馬。樂信緊隨其後，而其他平臺與前兩名已經有了成倍數的差距。
2020年策略截然不同
但只談分化其實是不夠的，因為行業的發展不會永遠停留在已經形成的分化上，況且能走到上市的互金公司，都是身經百戰的創業型選手，暫時落後的並不會束手就擒，已經領先的胃口也不止於此。
2019年對於互金平臺來說，本來就是動盪不安的一年，而歲末年初的新冠疫情，讓市場更加不確定了。分化後的平臺，面對不確定的市場，選擇了截然不同的應對策略。
對於2020年，360金融給出的預期是——貸款總額將在2000億到2200億之間。360金融表示，2020年首要的任務是保持資產質量和現儲備，因此要繼續走謹慎的道路。在2019年末360金融就已經在降槓桿，2019年初，360金融的槓桿倍數為9.5倍，2019年底槓桿倍數降低至8.1倍。
這樣的槓桿率是個什麼水平呢？2020年，趣店打算將槓桿率維持在低於1.9倍的水平上。8.1倍與1.9倍相比，顯然不算保守了。
360金融為何選擇如此呢？根據財報分析，從D1的拖欠率來看，360金融2019年第四季度的 D1拖欠率，比第三季度的6.4%略有上升，比2018年同期的6.93%略有下降。而在疫情發生之後，360金融並沒有隨之改變風控策略，D1拖欠率在經歷了一月份的上升之後，在二月份迴歸正常水品。正是在疫情期間，360金融發現，之前的風險模型仍然有效，某類的借款人仍處於正常的風險水平，這讓360金融決定，不因疫情的發生改變風險模型，而是繼續沿用之前的風險策略。
至少目前來看，360金融2020年的策略一點也不保守，在這樣的市場環境下，堪稱激進。
同樣激進的還有樂信，2020年的貸款發放總額，樂信給出的目標是1700億元到1800億元。而2019年全年的貸款總額為1260億，即便按1700億來看，樂信給自己的增長目標也是很大了。
樂信的特點是戰略是以消費為中心，樂信一直想搭建自己電商生態，但是2019年第四季度電商渠道的交易總量為24億元，2019年全年電子商務渠道總交易量為81億元。在整個放貸量中，佔比並不大。
樂信能否在2020年不確定的市場環境下實現既定目標，目前還很難說。
在策略上，與360金融對比最明顯的是趣店。
趣店表示，2019年底開始，戰略的重點已經變成降低風險和保護淨資產。由於選擇保護淨資產的做法，趣店決定不再提供2020年的業績預期。
2019年第三季度末，趣店D1拖欠率為10%，到了第四季度麼則上升到了13%，這時候，趣店就開始採取預防措施，對於需要承擔風險的業務，實施更加嚴格的貸款審批標準，第四季度，將貸款批准率降低到個位數，在一個季度內減少了35億元的貸款餘額。不光是趣店，與趣店合作的金融機構也採用了更嚴格的信用評估標準，信貸量減少了19.7%。
隨著疫情發生，D1拖欠率從2019年第三季度的10%，增加到2020年2月的20%。因此，趣店加快了去槓桿的進行 ，減少整體的交易量，在2020年的頭兩個月裡，貸款總額與2019年第四季度交易量相比，分別下降了50%和61%。
總的來說，2020年上半年，趣店計劃大幅度減少貸款餘額，在信貸週期結束當下降趨勢之前，趣店打算保持槓桿比率低於1.9倍。並在新的增長領域進行戰略投資。趣店最新大舉投資跨境電商平臺萬里目，正是基於這個策略。
信也科技與嘉銀金科同樣採取與趣店相似的策略。
信也科技的前身是拍拍貸，2019年，拍拍貸重新定位了業務之後升級為信也科技，平臺的資金來源也隨之發生變化，之前主要是個人投資者，而調整之後變為通過金融機構獲得資金。
信也科技的資金過度很快，到2019年底，來自機構的資金已達100%，比360金融97%的機構資金佔比還要高。信也科技一直賣力的向“正規”金融機構靠近，2019年，信也科技入股福建海夏銀行4.99%的股份，旗下的在線小額貸款子公司獲准接入人民銀行徵信系統。
疫情發生之後，信也科技調整業務戰略，減少放貸量，預計第一季度貸款總額將在120億元到130億元之間。但其實即便如此，其實也比2019年第四季度要高。
調整最大的還是嘉銀金科，嘉銀金科2019年第四季度放貸總額29億元，同期下降56.1%，虧損2890萬元。對此，嘉銀金科的解釋是通過調整策略，改善資產質量。這表面看是休養生息，但實質也是不得已而為之。與其他平臺相比，其抗風險能力相對較弱。
2019年的分化，讓各家互金平臺站在了不一樣的起點之上。但2020年是如此不同的一年，激進的有可能被市場暴打，保守的有可能留得青山在不愁沒柴燒，但也有可能就此真的就“分道揚鑣”。這個敏感的時間節點，大家共同面臨著一場硬仗要打。
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