投资者不仅自己要走在正确的道路上，投资者面向二级市场做股权投资，最重要的是最大限度地确保上市公司走在正确的道路上。
一个人健康不健康可以从精气神等外在表观因素容易判断，但内在健康与否却不能妄下判断。二者之间的等号是有条件的，直接的原因就是内部因素驱动外部表观，但后者不能倒推前者。上市公司股价走势图就像是一个人的外在一样，走势好的股票自然是因为健康的内在因素驱动。而有的股票不断走高其内在却早都崩坏了，只是单纯的情绪炒作为主，而A股的特性就是概念股的炒作永不停歇。还有的股票不断走高业绩也很靓丽不过都是障眼法，终究会有暴露的一天，诸如康美药业、康得新之流。
因此从认知上市公司的角度出发点，不应是股价的走势图，而是其本身的内在因素。而投资者有必要对所投标地进行全面的体检。上市公司披露的公告中，年报和各个季报是重中之重，是进行检测必不可少的一环。巴菲特也说过，如果不想拥有一只股票10年，那就不要拥有一秒钟。这也从侧面说全面认知上市公司的重要性。
上市公司健不健康最为重要的内在表征就是财务健康与否，这大概相当于是人的心脏还能不能正常跳动。无数的财务大神投资者都在一遍遍告诫着现金流的重要，因为它关乎着一家企业的命脉，也关乎着企业是否具有澎湃的动力去成长。亚马逊虽然常年亏损，但强劲的现金流表现才是支持其连续走高的关键。因此个人也会把现金流作为审视财报最重要的指标。
当然审视上市公司的财务指标有很多，比如ROE。巴菲特就曾经说过，如果只能选择一个指标来衡量公司经营业绩的话，那就选净资产收益率，并且老爷子身体力行，所投资的企业ROE基本上没有低于20%的。因此这一界限也成为很多价值投资者的硬性标准。事实上，如果以这一标准去衡量A股，几乎能pass掉90%左右的企业。
阅读上市公司年报的好处是不仅仅能够从财务中窥探到企业运营过程中的最核心的健康状态，还能够从表外认识到导致如此状态的驱动因素，比如战略愿景、行业成长空间即所处赛道、管理层团队、产业链话语权等。事实上，商业竞争是如此的残酷，一步走错就可能全盘皆输，甚至没有做错也可能导致失败。诺基亚手机业务作为在2、3G时代的巨无霸在4G时代光速陨落正是最佳佐证。尤其是诺基亚总裁的那句“我们并没有做错什么，但却输了”仍然振聋发聩。不是所有企业都能够像茅台一样，护城河宽到无论换谁掌舵都几无影响。因此大多数企业所具有的竞争力，正是优秀的人力资源不断起到作用的表观体现。
成长性是股权持续增值的基础。年报中能从以上两个维度了解企业的方方面面，这样分析的目的就是指向更高概率的成长性。因为大多数情况下，曾经优秀的学生往后继续优秀的概率更大，尤其是在了解到这位学生在有意无意中掌握了学习的技巧之后。在A股没有成长性的公司有如垃圾无疑，典型的例子如白马明星东阿阿胶。由于管理层无节制的提价，导致公司的成长性被透支。在2018年增长失速的情况下，被投资者抛弃，从昨天的小甜甜已经变成了今日的牛夫人。
价值投资者常说好公司、好赛道、好价格。对于价格的锚定，多是以估值为准。但估值是个动态的因素，人们总是在乐观情绪主导下给予更高的估值，而悲观情绪主导的时候给予更低的估值。巴菲特曾经说过以合理的价格买入伟大的企业要比超低价格买入普通企业要合算的多，大概是优秀企业更能经过时间的考验。比如在这次疫情影响下，餐饮行业受到巨大的打击。在面临巨大的风险时，海底捞账面拥有巨量现金以及优秀的融资能力，市场预期海底捞能够最先扛过阵痛期。但小企业就可能不具备这么快能恢复至原来情况的能力了。因此海底捞股价从高位调整幅度很小，大幅跑赢恒生指数。
以上基本就是价值投资的一套系统方法论和大的框架，也是个人最近对价值投资一些浅薄的了解。事实上，道理易懂，实践难行。要贯彻这样的理念还需要不断的去阅读，去学习，去完善这样的投资框架。
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