（一）企业简介
深圳市天虹小额贷款有限公司（即天虹金融）由天虹商场股份有限公司（股票简称：天虹股份，股票代码：002419）发起投资，根据人民银行、银监会相关的规定以及《深圳市小额贷款公司试点管理暂行办法》，于2015年11月25日经深圳市政府金融发展办公室批准登记设立，公司注册于深圳市前海深港合作区，办公地址位于深圳市南山区中心路3019号天虹商场总部大厦12楼，注册资本为3亿余元。
公司成立两年多来，主要解决天虹内部生态圈的供应商、服务提供商、品牌商、物业商在内的合作伙伴在发展过程中遇到的中短期资金周转难题。提供的常规产品包括应收账款质押融资、员工虹薪贷、VIP客户消费金融以及动产质押融资等。截止2018年5月10日，融资贷款在途余额近4亿元，累计贷款金额14.4亿元，坏账率为0。
公司秉承立足华南，辐射全国的战略版图，在零售生态圈精耕细作，致力于将天虹金融打造成零售供应链金融的标杆。公司在2017年6月份推出一项创新金融产品，即零售仓单融资。
（二）案例阐述
1.背景介绍
2012-2014年市场出现仓单质押违约事件后，几乎所有的银行都暂停止了仓单质押融资业务，从台前退到幕后，取而代之的是各类B2B电商平台、保理公司，银行只做资金提供方。如果能够解决贸易真实性、货权不清、重复质押以及质押物的处置变现四个核心问题，仓单融资需求仍将是非常巨大的。
传统的仓单质押业务主要是指：在协议约定下，出质企业把在库存(包括原材料、产成品等)存储在第三方物流企业的仓库中，然后凭有仓单认证资格的企业开具的仓单凭证——向金融机构申请贷款，金融机构根据仓单名下货物的价值向出质企业提供贷款。
零售仓单质押融资与传统的仓单质押类似，但是会存在以下几点区别：
① 零售仓单的出质方会有更高的周转率要求，比如奶粉、纸尿裤、鞋子、化妆品之类商品随时会有周转的需要，这对于既定生成的仓单要求更频繁的解付，置换，再质押等操作。
② 零售仓单的质押物有保质期，或者过季风险。若借款未及时归还，需要一个强有力的处置变现体系。在保质期之前，或产品过季之前处理完毕，不然仓单将会出现掉价情况，出现无法弥补融资本金风险。
2.产品设计
鉴于此，很多金融机构根本无法对零售仓单进行融资操作。天虹金融依托于母公司天虹商场股份有限公司，可以有效解决这两个零售仓单融资痛点。天虹金融的优势主要包括：
① 依托于母公司的在零售圈30多年的沉淀，天虹金融有专业的市场招商团队，对押品的市场前景，竞争环境进行深度分析，确定押品的折扣率，控制终极风险。
② 借助母公司的质检团队，对押品企业的准入条件，合规性，进行分析确定，规避合规风险。
③ 背靠母公司天虹商场67家百货超市店，5家购物中心，200多家便利店终端，在押品出现风险后，在保质期内或过季期内，天虹金融能有效对押品进行变现，从而控制终极风险。
④ 在零售仓单质押产品设计方面，天虹金融兼顾了客户的周转需求，引入押品浮动概念，押品浮动也即是说该仓单项下的押品，天虹金融能接受其20%（该规定值以双方设定为准）货值浮动，在押品货值浮动范围内，天虹金融可以不要求其对押品进行补充，出现押品货值浮动的情况可以是汇率浮动，也可以是押品正常周转。设定押品浮动的核心逻辑，是天虹金融对于其商品考察以及出险后控制手段的自信。
天虹金融可以保持小规模运作+非核心业务外包，有效降低客户的融资成本的同时，确保自身收益，控制风险。同时给第三方物流公司及仓单认证公司带来一部分收益。零售仓单融资业务流程详（见图3-14）
图3-14 仓单质押融资流程图
操作要点及货物权属（见表3-7）：
表3-7 操作要点及货物权属表
篇幅有限，详细的操作细节以及后续押品解押，置换等流程就不在该报告里一一呈现。
3.风险点及风险控制措施
零售仓单质押业务的风险主要在开具仓单、资信审查、价值评估、质押物出库等过程当中产生。在出质企业的质押物入库到第三方仓库，出具仓单以及质押物出库的过程中，第三方物流企业是仓单的出具者与保管者，负有无条件根据仓单交付货物的义务，所以必须保证实际货物的数量或价值与仓单完全符合，因此产生了质押物的监管风险；在资信审查和价值评估过程中，一旦出质企业因各类主客观因素违约也就意味着其利润受损，甚至影响到贷款无法得到回收和补偿，因此产生了出质企业可能违约的资信审查风险和贷款无法得到补偿的质押物价值评估风险。
（1）对出质企业的真实状态审查因信息不对称而存在的资信风险：由于信息的非对称性，在与出质企业的信贷交易过程中，出质企业拥有自己盈利水平、质押物合法性与质量状况等方面的更多、更真实的企业内部信息，处于信息优势地位，其风险主要在于信息不对称情况下，如果出质企业存在故意的隐瞒或欺骗，质权方难于判断企业所提供的企业经营状况和物品信息的真伪，一旦在对出质企业所提供的信息进行评估时出现失误，就可能造成质权方财货两空的局面。
（2）质押物监管风险：比如内部人员作案私自允许提单的风险、重复质押风险。
（3）押品价值评估风险：出质企业为了更多地获得贷款，刻意虚报、高报押品的价值，对押品高估的情形就成为零售仓单融资业务的核心风险。该风险包括以下两个方面：一是押品的选择风险，并不是所有商品都适合做押品，所选择的押品价值不稳定，其价格和质量随时间变化较大，其变现能力弱，这样会在出现风险后，实行质权时导致损失。二是押品的质押率确定风险。
鉴于此，天虹金融开展零售仓单融资的主要风控手段包括：
（1） 出质企业的资信审查风险控制：在对出质企业的资信审查中，依托天虹的零售优势，对于押品在市场上的定位进行深度分析，对出质企业目前所处的市场地位进行对标判断，从而控制出质企业的资信审查风险。
（2） 押品监管风险控制：借助专业的仓单公司，采用无线射频识别技术对货物进行严格监管，在托盘底部加入重量识别设备，若托盘重量比入仓时的重量出现差异，会自动报警。24小时的视频监控，作业监控手段，确押品的监管风险。同时会对已质押仓单进行仓单质押登记，规避重复质押风险。
（3） 押品价值评估风险控制：押品价值评估风险主要是因为在仓单质押期限内，押品过季的价格失真和汇率浮动所带来的押品减值。一方面，天虹金融会通过对押品相关品类在圈内的定位进行深度分析，考虑到押品竞争力因素，对押品确定相对较为稳妥的折率，在短期出现风险的可能性不大，另一方面，因为母公司在零售圈深耕细作，当押品出现贬值情况，能从母公司第一时间反馈过来，从而有更充分的时间去补充押品或收回贷款。
4.绩效分析
深圳***生物科技有限公司，主营德国进口**化妆品，作为德国**化妆品全国总代，下半年需要大量囤货，因此在高峰期有资金需求。但作为一个贸易公司，在银行拿授信额度难度大，同时难以满足其业务发展需求，因此与天虹金融接洽零售仓单融资业务。对方核心需求，高峰期需要500-1000万资金用于囤货，需求期限4个月，中途会有货物周转需要。经过天虹金融团队对产品的深度分析，公司的合规审核，天虹金融同意其零售仓单融资申请，期限4个月，月息***%。合作情况良好。
（三）发展愿景
零售仓单融资属于仓单融资的细分领域，该领域由于有快速周转需求，押品处置能力要求，对普通的金融机构形成了天然屏障，普通的金融机构要么无法响应零售出质企业的快速周转需求，要么缺失对押品的处置能力。天虹金融依托于母公司天虹商场在零售生态圈的影响力，恰好具备这两项核心能力。目前天虹金融已有实际操作案例，接下来需要投入更多的资源去完善整个操作系统， 不断PDCA优化，最终形成自身产品的核心竞争力，解决中小供应商（中小企业）零售仓单融资的大难题。
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