A股上市公司中，有很多名字非常奇特的。比如數字的，2345、360；比如時間的，星期六；比如蹭概念的，機器人、太陽能；比如音譯的，皮阿諾、吉比特… …
不過，你知道皮阿諾是哪個單詞的音譯嗎？
表哥特意去作了考證，雖然公司一再聲稱，皮阿諾來自於公司最早的法國設計師—讓·皮阿諾的名字Pianor，但是公司的公眾號、微信小程序，都用了一個非常熟悉的單詞：piano。
鋼琴？
一、從債主到董事長，馬禮斌的傳奇經歷
皮阿諾的董事長叫馬禮斌，作為北大本碩生，他的履歷非常光鮮。在上北大MBA的時候投資了皮阿諾的母公司，但公司負債累累。
最終，他從債主成了董事長，接盤皮阿諾。
經過幾年打造，皮阿諾不僅扭虧為盈，甚至在2017年在A股成功上市。上市當年，銷售收入超過8個億，淨利潤1個億。
這真是一個神奇的董事長。
不過，表哥從董事長光鮮的履歷中，卻看到了一絲絲瑕疵：馬先生太喜歡接受採訪了。
要知道，一般情況下，媒體是不會閒著沒事整天採訪上市公司董事長的，除非公司花錢包裝做軟文宣傳。
從上市公司市值管理角度來說，越熱衷於宣傳的公司，可能問題越多。
二、熱點收割機
眾所周知，小米在智能家居領域步伐非常大，通過米家產業鏈從事燈具、空調、冰箱、油煙機等傢俱家電的生產。
米家生態鏈企業中，有一家叫雲米很著名。以生產互聯網家電著稱。
於是，皮阿諾註冊了個公司，叫“雲米智裝”。
要不是去查了下天眼查，差點以為是和小米合作的。
除此之外，公司還有一家子公司，叫恆大皮阿諾家居有限責任公司。這個名頭很大，掛上了恆大的名號。
有趣的是，天眼查顯示，這家子公司還真的和恆大有關。皮阿諾控股60%，河南恆大家居產業園有限公司參股40%。
雖然河南恆大家居產業園確實是恆大旗下，但這是恆大和各大傢俱品牌合作的一個大型商城，所以這家公司和恆大的關係也比較水，該子公司2019年是虧損的。
互動平臺上，皮阿諾聲稱，公司在品牌營銷上積極擁抱新媒體，通過抖音、小紅書等視頻平臺配合公司開展IP打造、事件營銷、大型促銷等活動。在一些營銷、促銷活動中，公司也曾聘請網紅達人進行直播、互動等，通過網紅帶貨提升公司品牌知名度，帶動銷售增長。目前，公司已與專業傳媒公司簽訂協議，開展2020年抖音營銷戰略合作。
公司雖然設置了許多子公司，從事各種業務，但年報顯示，公司的子公司最賺錢的，淨利潤才200萬元，大部分子公司均為虧損或微利。
三、財報的真相，上市即巔峰
4月2日，公司發佈2019年年報，報告期內，公司實現營業收入14.7億元，比上年同期增長32.53%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.75億元，比上年同期增長23.33%。
有投資者向皮阿諾提問， 請問公司應收票據大幅增長是什麼原因？
公司回答表示，非常感謝您對公司的關注！公司應收票據大幅增長主要系公司大宗業務大幅增長所致。
所謂大宗業務，其實是和地產商合作，做“精裝房”。
果真如此嗎？
應收票據包括兩類，一類是銀行票據，一類是商業票據。
銀行票據是銀行保底100%兌付的，所以是最安全的應收款項；商業票據由簽發企業兌付，沒什麼安全性，和應收賬款差不多，但因為是票據，所以可以玩金融花樣（八一鋼鐵曾經利用商業票據的金融屬性玩過空手套白狼，詳情可搜索八一鋼鐵）。
正常情況下，票據的結算週期不應該很長，所以不會大幅影響公司的應收賬款週轉天數，然而事實呢？
年報顯示，公司的應收賬款週轉天數從五年前的1個月左右飆升到4個月左右。
數據來源：iFind，製圖：詩與星空
應收賬款週轉天數暴增意味著什麼？
回款不及時，有壞賬風險。
大宗業務的回款風險大不大？
公司超過三分之一的營收來自前五大客戶，而大客戶則是一些地產商。
眾所周知，地產商的日子並不太好過，這也是公司應收賬款週轉越來越差的原因。
四、研發費是當真的嗎？
財報顯示，公司2019年研發支出3700多萬元。
一家傢俱公司，竟然會有這麼多的研發投入，都做了什麼？
從公司年報看，所謂研發，其實是設計。傢俱公司的研發著實很難定義，公司有189名研發人員，簡單計算，3700萬的研發支出大致剛好相當於這些人的工資收入。
公司將設計的一些產品放在了年報上，甚至還放上了公眾號。
上一次看到帶公眾號的年報，還是東阿阿膠。
五、解禁和質押
據iFind，2020年3月11日，公司最後一批限售股解禁，其中馬禮斌2003萬股。同時，最新公告顯示，馬禮斌股權質押比例29%。
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