曾經的“國民神車”一汽夏利如今陷入了退市邊緣，最楸心的莫過於7.14萬股東，被投資者寄予厚望的重大重組究竟能不能幫助公司脫困呢？
深交所警示退市風險
4月8日，一汽夏利發佈的2019年年報顯示，一汽夏利去年實現營收4.29億元，同比下降61.85%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-14.81億元，同比下降4068.32%。
截至報告期末，總資產19.47億元，總負債33.05億元，歸屬於上市公司股東的淨資產為-13.9億元。
當天晚間，一汽夏利再發公告稱，經審計的2019年期末淨資產為負值，公司股票交易自4月10日起將被深圳證券交易所實行退市風險警示，股票簡稱由一汽夏利變更為*ST夏利。
扣非淨利連續三年為負
一汽夏利曾被譽為“國民神車”，而除了淨利潤虧損超14億元外，其“扣非淨利潤”也已經是連續三年虧損。
根據其歷年年報數據，2017年一汽夏利歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-16.66億元，2018年為-12.63億元，2019年為-13.9億元。
年報還顯示，公司去年總資產為19.47億元，較上一年的45.15億元下降56.88%；歸屬於上市公司股東的淨資產為-13.87億元，較上一年的9334萬元大降1585.65%。
此外，一汽夏利去年基本每股收益為-0.9281元，加權平均淨資產收益率為-228.86%，兩項數據均大幅下降-4066.24%、-278.01%。
賣車：售一陪二
賣車不掙錢是一汽夏利目前陷入困境的主要原因。
年報並顯示，從銷量上來看，2019年一汽夏利銷量為1186輛，同比減少93.69%；產量為4023輛，同比減少81.4%。一汽夏利去年銷售多為庫存車，截至2019年年底僅剩95輛庫存車。
而汽車製造這塊業務的毛利率表現相當糟糕。年報數據顯示，汽車製造業在2019年的毛利率為-84.26%，同比下降39.32%，也就是說，相當於接近賣一輛車賠兩輛。
經濟學家宋清輝表示，曾經的“國民轎車”淪落到退市的地步，原因有很多，其中最主要的原因則是對國內汽車市場認識不足，再加上品牌塑造不力、產品創新能力不足和營銷能力不強，從而導致一汽夏利產品升級步伐沒有跟上汽車市場消費升級的市場需求。
2大舉措欲脫困
而如何改變經營困局？一汽夏利在2019年做出兩個“重大決定”。
一是與南京博郡成立合資公司天津博郡；
二是與鐵物股份就上市公司控股權無償劃轉、上市公司現有資產置出及發行股份購買資產等事項進行重大資產重組。
重組出資方陷資金困局
按照成立天津博郡前簽訂的協議，一汽夏利以整車相關土地、廠房、設備等資產和負債出資5.05億元，持股19.9%；南京博郡以現金出資20.34億元，持股80.1%。合資公司成立後，一汽夏利將不再具備整車生產資質。
那麼未來一汽夏利的業務是什麼呢？2019年年報提到，如此次重組順利完成，一汽夏利將朝著以鐵路軌道交通產業為主的物資供應和生產性服務業務轉型，其中包括物資供應、生產協調、質量監督、運輸組織、招標代理、運營維護等一體化綜合服務。
而目前重組進程似乎不太順利。按照《股東協議》，南京博郡應於合資公司成立取得營業執照之日起三十日內，以貨幣方式向合資公司繳付首期出資10億元，且合資公司天津博郡已於2019年11月20日取得營業執照，但南京博郡的10億元首期出資並未如約在30日後給付。
據一汽夏利公告顯示，截至2020年1月13日，南京博郡僅繳付1400萬元。而一汽夏利已經按照評估報告所列清單，向天津博郡交割了相關實物資產。
也就是說這單重組的首期一汽夏利相當於“賠錢賣身”。
而南京博郡資金困局，隨著另一家上市公司的公告浮出水面。
據21世紀經濟報道，2020年1月22日，上市公司北斗星通導航技術股份有限公司在回覆深交所關注函時，提到的應收賬款壞賬準備一覽表中就有南京博郡的名字。
公告顯示，南京博郡應付賬款賬面原值650萬元，已計提壞賬準備33萬元，本次預計計提壞賬準備618萬元。
且南京博郡所欠賬款從2019年7月起就開始逾期，屢次未按約定回款，導致合作項目陷入停滯。北斗星通從南京博郡經營狀況判斷認為回款可能性很小，因此對南京博郡剩餘欠款計提100%壞賬準備。
21世紀經濟報道引述某資深汽車行業證券分析師的話表示，在對資金、技術、實力等都要求極高的汽車產業，一家沒有任何背景的新創公司很難救活夏利。
遭經銷商抵制
而一汽夏利與鐵物股份的重大資產重組也遭遇經銷商抵制。
去年12月，一汽夏利發佈公告稱，公司控股股東一汽股份將持有一汽夏利控股股權無償劃轉至中國鐵路物資股份有限公司；而公司現有全部資產、負債置出予一汽股份指定的子公司，同時一汽夏利通過發行股份購買資產的方式購買中鐵物晟控股權。
本次重組方案由股份無償劃轉、重大資產置出、發行股份購買資產三部分組成。這三步通常也被視為借殼上市的具體操作。
但據企業觀察網4月21日報道，一汽夏利河南省某經銷商向夏利全資子公司天津一汽汽車銷售有限公司發函表示，堅決不同意夏利與中鐵物晟科重組事宜，拒絕將債權轉入天津一汽夏利運營管理有限責任公司承擔，若夏利銷售公司不顧經銷商意見，將聯合夏利全國經銷商及其大部分員工、向人民法院提起訴訟。
因該新公司將承擔夏利所有資產、負債及員工，遭到經銷商抵制。一汽夏利河南省某經銷商向其發函表示，堅持不同意“夏利銷售公司對本公司尚未清償的債務由天津一汽夏利運營管理有限責任公司承擔”；堅決不同意“屆時，可視情況需要與本公司簽署相關主體變更協議，或者由天津一汽運營管理有限責任公司繼續履行已簽署的合同”。
此外，上述經銷商還表示，“如若夏利銷售公司不顧經銷商意見，一意孤行，我公司將聯合夏利全國經銷商及夏利大部分員工、向人民法院對其提起訴訟，希望夏利銷售公司速將所欠經銷商款項全部清償、歸還，包括因夏利因重組而給經銷商造成的全部經濟損失。”
僅供投資者參考，不構成投資建議
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