家电是个好赛道，诞生了一批牛股，像格力、美的、老板电器等，不过每个成功者都是经过厮杀存活下来的，具有自身的优势。今天我们介绍的是小家电领域的佼佼者---苏泊尔。自上市以来涨幅超10倍，本文将复盘苏泊尔的成长历程，探求其背后的核心竞争力。
净利润持续增长
利润从2004年的0.73亿到2018年的16.69亿，可以看到是快速的成长。
估值在15倍到35倍之间波动，这也表明股价上行更多的是依赖于利润的提升。
复盘苏泊尔成长三阶段
第一阶段（1994-2007）：完成从“双喜贴牌代工厂” 到“炊具领军者” 的转型。公司利用国营百货渠道僵化、新的压力锅安全标准出台等有利时机，产品特性主打安全性， 通过新的经销商渠道进军商超、 搭建深度分销体系，超越老牌双喜，成为新“锅王”。同时，小家电行业在国内蓬勃发展，但是知名品牌少，借助苏泊尔培育起来的代理商渠道优势， 2002 年公司也开始了从炊具向小家电跨品类发展之路。
第二阶段（2007-2014）：大股东 SEB 入驻给苏泊尔带来新的发展机会。苏泊尔被 SEB 收购后进入发展新阶段： 1）产能扩张与优化：新建绍兴、越南基地，进行制造工艺流程的技术改造与升级，外销订单的不断转移也摊薄了总体成本。2）品类拓展： 公司借助 SEB 的产品原型，迅速提升产品力，夯实从炊具到小家电领域扩张，产品矩阵不断完善。 3）渠道下沉与提效： 完成渠道转型，布局三四线渠道与电商，提升供应链效率。
第三阶段（2014-至今）：从厨房走向客厅，推进品牌矩阵。公司 2014 年布局环境电器，并发力大厨电领域，品类进一步延展。 2017 年收购 WMF运营权，布局高端市场。 通过大众品牌+高端品牌的矩阵组合去获取市场增长。
持续增长的背后
苏泊尔之所以能够实现如此快速而稳定的业绩增长，直接受益于以下三大原因：（1）成功的品类扩张；（2） 强大的渠道布局；（3） SEB 集团的外销订单转移。同时产品品类的扩张，得益于其创新力。
A、成功的品类扩张
炊具（包含厨具）：炊具品类从 5 个增加到9个，厨具品类从1个（刀具） 增加5个
小家电：厨房小家电品类从 5 个增加到 14 个，并从 2014 年开始新增 6个环境家居电器品类。
大厨电： 新增烟灶、净水器、蒸箱、烤箱和消毒柜等产品线，大厨电品类取得重要突破。
厨房小家电和炊具行业的需求相对比较成熟，增长主要来自于新品类的普及（包含老品的显著升级，如 IH 电饭煲） ， 苏泊尔依靠及时精准的产品线布局， 把握住了大部分新品类增长的红利，从而保持内销收入的快速增长。
B、持续深化的渠道布局
通过全国300多个经销商，苏泊尔在终端有6万个零售网点，覆盖所有的县镇市场。苏泊尔领先行业的渠道深度源于其10年前就开始推进的三四线渠道下沉计划。在第三方渠道覆盖率较低的区域，公司以生活馆及郊区店作为补充
C、SEB 集团的订单转移
苏泊尔拥有三个炊具基地和三个电器基地， 在支持国内消费的同时，也是 SEB 全球供应链的重要组成部分。
2007 年 SEB 集团成为苏泊尔大股东后，稳定地将海外代工订单向苏泊尔转移，关联交易年增速始终保持在 10~30%，即使是在全球需求承压的2012 年亦增长 22%。
D、产品创新体系
公司产品品类的扩张，在核心产品上持续引领行业技术革命且抓住了每一次新品爆发带来的变革机会。离不开科学高效的产品研发创新体系和 SEB 原型储备丰厚两大核心优势的支撑。
公司从 SEB 吸纳并孵化出了一套针对中国市场的高效、科学的研发决策体系——“创新漏斗”。 所谓创新漏斗，就是将创新想法汇集起来，经过层层筛选过滤，最后实现创新想法到产品的转化和落地。 创新漏斗主要通过三层筛选：铁三角会议、创新委员会、产品委员会。
针对中国市场对于反应速度快的本土需求，公司也进行了相应的转变，将流程控制在 6-8 个月， 以便在竞争中获得先发优势。 形成兼具外资企业的“科学、严谨”与适应中国市场的“高效、迅速”的研发决策体系，实现嫁接 SEB 优势与本土改良的完美融合。
张顺聪（执业编号：A0600619040001）编辑整理。本内容中任何内容仅供参考，不作买卖建议，据此操作，风险自担！
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