貴州茅臺的鬱金香泡沫:談談高端白酒行業的成長和危機

貴州茅臺的鬱金香泡沫:談談高端白酒行業的成長和危機

白酒應該是A股最好的生意之一,過去幾年的股價表現應該是跑贏了絕大多數投資者,原因主要是幾個。

一,高端白酒的需求隨著社會財富增長不斷增加(消費升級+囤貨尤其指茅臺)

二,跑贏M2的漲價,高端白酒價格是不斷上升的。

三,高端白酒品牌聚集越來越厲害,特別是茅無瀘,勉強算上 洋河股份。滲透率不斷提高。

實際上在我看來,整個白酒市場,都是在套利茅臺,這個泡沫已經很大了。

特別最近的新冠,大家覺得要買內需買消費,不能買科技不能買外貿。而且防水預期,茅臺漲價空間更大了,白酒的走勢又很喜人。

我說2個風險性包括他的週期性。

一,高端白酒的 一個週期就是經濟週期。

消費端來看,經濟好的時候高端白酒的消費量肯定提高,不僅是因為大家有錢了,還因為經濟活動變多。(包括政商活動)

金融端來說,實際上高端白酒,特別是茅臺,是一種金融衍生品,財富多的時候,大家有更多的錢去囤積茅臺,作為金融配置工具,大家都囤價格上升,反之,如果經濟不好,這些囤積的茅臺很可能流入市場變現。

二,由此衍生一個週期,就是真實消費率,或者開瓶率。

為什麼真實消費少呢,因為茅臺再實際社會發展中,被賦予了金融價值,茅臺有幾個優點。1,沒保質期,時間越久越值錢。2,市場價不斷提高3,變現容易4,每年限量供應,形成了炒作的共識。

看起來比黃金還好的金融屬性。(實際上是假的屬性)

最近白酒週期怎麼來的呢,茅臺有金融屬性,大家囤積的越來越多,每年還限量供應,但是每年的消費需求總價值還是提高的。(經濟發展+貨幣貶值)

茅臺真實的消費變得越來越少,所以大家開始喝其他品種,比如五糧液,瀘州老窖,洋河。甚至 山西汾酒 酒鬼酒。本身一瓶茅臺捨不得喝,茅臺被囤起來的需求,變成可以開1瓶半甚至2瓶五糧液,銷量自然提高了,本身客戶也沒丟失,茅臺的客戶又過來喝。茅臺不斷漲價,五糧液,瀘州也可以跟著漲價,他想通過漲價擠出消費需求,但是實際上擴大的金融需求他的消費需求讓給了其他高端白酒

。。所以,其他白酒的消費量因為茅臺實際上提高了業績。

所以利潤彈性來看,五糧液 瀘州老窖的 業績彈性更大,因為量相對不受限,喝的多,而且價格也跟著提高。

真的一個行業如果有這種行業龍頭,真的是全行業的幸甚。不僅帶動行業價格提高,還讓小弟們的銷量提高。

但是風險隨之而來。

經濟不好的時候流動性危機,白酒這種並沒有真實硬的信譽承兌,很容易瘋狂流入市場。每次老虎被抓,或者經濟風險,企業家肯定變賣這些金融資產。

另外沒有任何鬱金香泡沫可以一直持續。其實茅臺也很清楚這個事情,所以茅臺並沒有不斷的亂提價,如果提價過多,真實消費會越來越少,囤積越來越多,泡沫越越來越嚴重,因為消費品真實消費才有意義

而且茅臺也一直保證限量供應。看似美好,實際上積重難返。

會有一天當社會庫存過於大的時候,一定會有人開始不斷變現。社會財富無法包容這個泡沫。帶來的會是整個茅臺供應和價格體系的崩塌。

當然大哥死了,如果茅臺降價,你還會喝瀘州老窖和五糧液嗎?小弟的彈性更低,死的更慘。

白酒投資入股非要選,真實消費的不錯,比如 順鑫農業。

但是最近瘋狂抱團內需股,實際上,白酒已經沒什麼超額收益了。


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