刘晓博/文
昨天今晨，我们再次见证了历史——原来，油价还可以是-40美元每桶！
将于4月21日到期的纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格，盘中一度下跌到每桶-40.32美元，报收于每桶-37.63美元，跌幅为305.97%。
那么问题来了：油价为什么可以是负数？在这个时候抄底，我们是否可以挣钱？
首先想告诉大家的是：期货临近“到期日”，如果叠加黑天鹅事件，往往会出现极端情况。
-40美元的价格，就是一种极端情况，是石油期货投资者为了避免“到期交割”而出现的。当然，更大的背景是新冠疫情造成石油需求量大降，各地石油库存空前饱和，很多运油船甚至无法卸货。
至于国际真实的油价，仍然在21美元（纽约）到25美元（伦敦布伦特原油）之间浮动。
其次：油价虽然是负数，但你买了未必能赚钱，反而可能亏损。
期货交易到最后，要么平仓，要么现货交割。平仓的意思是说，你之前买入1000桶原油，在到期日之前要卖出1000桶，让买卖完全抵消。否则，就要参加现货交割。
假如你真的以每桶-40美元买了1000桶纽约原油（西德州中质原油，WTI），目前还有一个交易日。如果在未来这个交易日里，出现-30美元的报价，你在这个价格平仓，则可以每桶赚10美元。假如油价一直低于-40美元，你担心亏损没有平仓（平仓），就只能去交割。
但你要知道，一旦进入交割阶段将会非常麻烦。交割地点并不在纽约，而是在美国中部俄克拉荷马州、佩恩县的一个小镇——库欣（Cushing）。
你需要自己准备油桶，联系运输车辆。关键问题是，这些油都是原油，必须经过加工才能使用。你准备卖给谁？卖出之前在哪里存储？
油桶、运输、存储，这一切都有成本！
或许有人会说：我放弃交割不就完了。1000桶油打水漂了，买的时候“倒找给我”的4万美元不就归我了？
当然没有那么便宜。这是违约行为，不仅你开户保证金会被冻结，还会追究法律责任。
所以，想在一个即将到期的期货合约里挣钱，尤其是在充满不确定的时刻，简直就是刀口舔血，危险之极！
而在这样的极端时刻，库欣这个只有8000人的美国中部小镇，其对国际原油期货的巨大影响力就显现出来。
可以这样说：是库欣决定纽约石油期货合约的生死，沙特、俄罗斯等石油出口大国的影响力反而次之（对即将到期合约的影响力）。
库欣是一个传奇的城市，1891年美国政府为新移民选址的时候，选定了这里，以当时美国邮政总局局长约翰·瓦纳梅克的私人秘书马歇尔·库欣（Marshall Cushing）的名字命名小镇。库欣总面积为7.6平方英里（20平方公里），大约8000常住居民。
1912年3月这里发现了石油，并在8年内崛起成为全美最大的油田。到“一战时期”，库欣油田生产的原油占到美国原油总产量的17%，占全球石油总产量的3%。
到了20世纪六七十年代，库欣地区石油逐渐枯竭，油田、炼油厂逐步消失，石油存储、供应行业崛起。
1983年， 由于库欣地处美国中部、再加上已经围绕这个地区构建了比较成熟的石油基础设施，纽约商品交易所选择这里作为“西德克萨斯中质原油（WTI）”期货合约的交割点。
这堪称是库欣发展史上的最大机遇，由此，这个默默无闻的小镇，成为全球石油重要的定价中心。
顺便说一下，全球原油虽然号称有“三大价格”，但事实上只有纽约原油和伦敦布伦特原油两个最重要，分别依托于纽约商品交易所（NYMEX）、伦敦国际石油交易所（IPE）。其他国家，比如新加坡、日本、阿联酋、中国、俄罗斯都试图争夺石油定价权，但目前影响力都不大。至于伦敦跟纽约的油价为何不一致，是因为石油的品质不同。
或许有人会问：纽约油价的定价中心，不应该是纽约商品交易所，怎么是库欣？
这是因为原油不同于黄金，它体积大、单价不算高，而且是危险品，存储、运输都比较费事。
所以，库欣的石油库存量带有“指标”和“杠杆”性质，直接影响全球油价。
一般来说，当库欣库存比较饱和的时候，国际油价就会下跌。而当库欣库存比较少的时候，油价就容易上涨。甚至还有机构测算后得出结论：库欣库存每减少300至500万桶，就可导致WTI原油价格上涨10至15美元，当然这是之前的说法了。
目前，库欣地区原油储罐的容量为9000万桶，相当于全美储量的16%（2018年）。这听起来很吓人，但实际上连全球一天的产量都装不下。
这9000多万桶的存储量，被不到10多个主要的仓储运营商把控。超级油罐的数量达到350个，其中部分油罐直径达到300英尺，高48英尺，可容纳60万桶原油。此外，库欣还有16条石油管道连通国内外，每日输油量达到370万桶。因此，库欣还被誉为“世界管道的十字路口”。
上图：纽约油价的最新走势。
昨夜今晨油价大跌之后，摩根士丹利分析师在研究报告中称，WTI原油期货史无前例地跌破零水平，是因为缺乏有能力在俄克拉荷马州库欣地区存储石油的市场参与者。
标普的分析师则指出：库欣原油库容很可能在3周内填满，一旦填满，WTI原油期货合约进行实物交割将更加困难。
也就是说，未来两个月里，石油期货再次暴跌到负数仍然可能发生，甚至不排除更惨。
今天上午还有消息说：由于盲目抄底，有不少中国的投资者在石油期货上爆仓，用全副身家见证了历史。从今天开始，这些人开始在上海等地抛售自己的豪宅，来为石油投资的失误买单。
这到底是段子还是现实，就难以考证了。
其实不仅原油期货价格可能跌为负，实物原油价格也可能出现为“零”，甚至为“负”。这是因为一口油井封闭和重启，需要大量费用。如果只是短时间的危机，石油开采商是可以白送你石油的，甚至“倒找钱”给你，只要你把石油拉走。开采商不敢轻易关闭油井，只能让开采量小一些。
这就好比欧洲央行可以给商业银行的存款支付“负利率”一样的道理。
商业银行在央行往往存有一笔“超额存款准备金”，欧洲央行就给予负利率。但即便如此，商业银行也赖着不走。因为放在央行没有倒闭、损失本金的危险，而拆借给其他银行，或者贷款出去，都可能遭遇血本无归。经济不好的时候，就赖在央行账上。
未来，在优质商业银行和大额个人储户之间，也可能出现负利率、零利率。这其实也很好理解：比如你有10亿元存款，目前金融形势动荡，中小银行倒闭几率很高，如果银行倒闭储户的10亿存款里只有很少部分是绝对安全的（中国内地和香港存款保险保证的都是50万元），其他的就说不好了。
这时候，如果一家非常稳健的银行零利率或者负利率给你保管这10亿现金，你很有可能会接受。因为把10亿现金取出，拿回家自己保管，你需要支付更多的成本。
所以，没有什么不会发生，只是时候未到。只要你足够长寿，“活久见”的事情会越来越多！
还记得前央行行长周小川去年说过的话吗？截屏给大家，不妨品品！
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