最近，由於疫情的影響，維生素大比例提價，浙江醫藥是直接的受益者，那究竟該公司經營狀況如何，股票有沒有操作價值呢？
我們試著對他進行一個全面的分析，冷靜判斷進而得出一個自己的結論。
公司基本盤
公司作為全國醫藥大型綜合性化學制藥企業，2009年被列為浙江省工業行業龍頭骨幹企業。 經過多年發展，公司已成為我國脂溶性維生素、抗耐藥抗生素、喹諾酮類抗生素產品的主要生產基地之一，合成維生素 E，天然維生素 E，維生素 A,β -胡蘿蔔素，斑蝥黃素，鹽酸萬古黴素及替考拉寧等產品居國際國內前列；公司製劑產品：乳酸左氧氟沙星氯化鈉注射液 ，注射用鹽酸萬古黴素，注射用替考拉寧在國內市場佔有重要地位。目前，浙江醫藥已發展成為一家技術先進、規模大、實力雄厚、對全球市場具有影響力的醫藥企業。
二、維生素漲價幅度與公司收益情況
漲價幅度：4月15日維生素A市場報價550-580元/公斤，較年初上漲240元/公斤，最大漲幅達77%;維生素E市場報價78-90元/公斤，較年初上漲30元/公斤，最大漲幅達63%;維生素C市場報價32-38元/公斤，較年初上漲11元/公斤，最大漲幅逾50%;維生素D3市場報價350-450元/公斤，較年初上漲255元/公斤，漲幅最高達268%。浙江醫藥受益預測：公司目前維生素E粉 4萬噸/年，每千克維生素E粉價格上漲10元，理論上可以每年增厚淨利潤3億元以上；維生素A（50萬IU/g）產能為5000噸/年，假設產量為2000噸/年，每千克維生素A上漲10元，每年可增厚淨利潤約1700萬元。如果保持該價格不變，以及成本不變，根據浙江醫藥目前的產能預估VE與VA將增加公司淨利潤13億元。對應2020年全年預計的6億將會有爆炸式的增長。
三、醫藥製造
1、創新藥有了較大的發展。
公司的創新藥種類較多，其中以抗癌藥的進展比較值得關注。2019-12-19浙江醫藥公告，公司近日收到國家藥品監督管理局藥品審評中心同意開展重組人源化抗HER2單抗-AS269偶聯注射液（代號：ARX788）II/III期臨床試驗的回覆。公司基於ARX788的I期臨床研究結果，將盡快開展II/III期臨床試驗。重組人源化抗HER2單抗-AS269偶聯注射液是公司於2013年6月14日與美國Ambrx公司合作研發的新一代單克隆抗體偶聯藥物，用於治療HER2陽性晚期乳腺癌和胃癌等，屬於創新生物技術藥物。公司於2016年1月20日向國家食品藥品監督管理總局（CFDA）提交該藥品臨床試驗申請並獲得受理，2017年3月收到CFDA核准簽發的藥物臨床試驗批件，隨後在復旦大學附屬腫瘤醫院開展I期臨床研究，並於近期取得了階段性進展。截至2019年9月30日，公司ARX788項目已累計投入研發費用2.09億元。 公告顯示，目前國外已上市的同類藥品僅有羅氏公司的原研產品， 2018 年銷售額9.8億瑞士法郎。 根據世界衛生組織的統計，預計2024年中國乳腺癌病患人數將超過40萬例。根據EVALUATEPHARMA的數據，2018年HER2靶點抗腫瘤市場全球銷售額達 110.7億美元，並預計2024年可增長至156億美元。如果該新藥能夠順利上市，將會給公司帶來巨大的經濟效益。但經過與醫藥專家的交流諮詢，2-3期臨床搞完時間最短也要2-3年，新藥上市最快也要3年後了，遲一點可能會需要5-6年。
2、噴霧乾燥技術有望帶動公司製劑出口。
浙江創新生物有限公司是浙江醫藥股份有限公司旗下全資子公司。2014年7月8日PIND會議期間，創新生物注射用鹽酸萬古黴素與注射用達託黴素項目以505(b)(2)途徑進行新藥NDA申報，獲得美國FDA的同意。2016年9月15日，創新生物同FDA ETT（Emerging Technology Team）團隊在美國總部就創新生物的新技術進行了面對面會議，期間FDA ETT團隊表示對創新生物的無菌連續生產技術具有極大的興趣，隨即提議希望通過POV（Pre-operational Visit）方式更深入地對該項新技術進行考察。POV考察期間，雙方就注射用鹽酸萬古黴素項目無菌噴霧乾燥、無菌粉體轉移及灌裝的新技術和新工藝進行了全面、深入且細緻的討論。該項目有望率先進入美國市場。
3、仿製藥也增加了一些有競爭力的大眾品種。
如2020年2月6 公司公告，近日收到國家藥品監督管理局核准簽發的諾氟沙星片（0.1g）的《藥品補充申請批件》，批准該藥品通過仿製藥質量和療效一致性評價。公告顯示，諾氟沙星屬於喹諾酮類抗菌素，適用於敏感菌所致的尿路感染、淋病、前列腺炎、腸道感染和傷寒及其他沙門菌感染。公司為國內首家通過諾氟沙星片質量和療效一致性評價的企業。
4、列入醫保藥品增多
2020年11月28日晚間公告，公司蘋果酸奈諾沙星膠囊被納入《國家醫保目錄（2019 版）》“協議期內談判藥品部分”。經統計，公司共有21個品種納入《國家醫保目錄（2019 版）》，其中新進入《國家醫保目錄（2019 版）》的品種1個。蘋果酸奈諾沙星膠囊為公司獨家生產的1.1類創新藥，為新一代無氟喹諾酮類抗感染藥物。
四、知識產權儲備豐富
截至 2020 年 4 月，公司累計獲得發明專利授權 241 項， 其中授權國際發明專利 63 項。
五、散戶大規模減少 基金大規模增加
2020年2月1日股東戶數為69000戶，2020年4月10日股東戶數為47000戶，同比減少31.8%。與此同時，截止到2019年12月31日，基金持股12014股，共計101支，新進89支。相對於2019年9月30日的19支增加了82支。
六、二股東很牛
二股東為國投高科技投資有限公司。國投高科技投資有限公司成立於1996年9月，是國家開發投資公司專司高科技業務投資與管理的全資子公司，也是國家產業技術研究與開發資金試行創業風險投資和中央財政資金參股設立創業投資基金的受託管理機構。公司戰略定位為負責國投集團除煤、電、港外的新興產業及境外項目的控股投資和財務性投資。目前已經形成了以控股投資為主、受託管理和財務性投資為輔、國內國外投資兼顧的綜合性投資業務架構。公司先後投資和培育了國投羅鉀、亞普汽車、國投中魯、中國華大、浙江醫藥、海正藥業、甕福化肥化工、力神電池等多家業績優良的行業龍頭企業和上市公司。 同時，香港中央結算有限公司也新進成為公司第四大股東。
七、財務分析
A、營收、淨利潤逐年增長。資產負債率很低。
B、毛利率處於歷史高位附近，淨利率逐年增長。
C、貨幣資金充裕，應收賬款與存貨有所增加。當然，疫情下存貨增加是好事。
D、未分配利潤高達44億，有大比例派現的能力。商譽可以忽略不計。
E、三費正常，財務費用每年都在下降，這就是不差錢的好處。F、經營現金流正常。
G、三值相加為14元，估值無大風險可達42元，目前股價16.7元，價值被明顯低估。
綜上所述，該公司各項業務處於蓬勃發展時期，經營上穩健踏實，管理層兢兢業業，沒有發現明顯漏洞以及經營風險，價值被市場大幅低估，有一定的參與價值。以上只是硬幣的研究結論，不構成投資建議，以此操作，後果自負。謝謝你的關注！硬幣於2020年4月17日
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