作者 | 陈大英 陈学谦
东方日升新能源股份有限公司（下简称“东方日升”）日前发布2019年年度报告，其中多项指标创出新高，上升势头强劲。
报告显示，东方日升2019年营收达144.04亿元，同比增长47.7%，归属于上市公司股东的净利润9.74亿元，同比增长319.01%。
图1 2017年-2019年东方日升营收及净利润
受益于组件产、销的大幅增长，东方日升经营状况持续改善，其中经营活动产生的现金流量净额达26.09亿元，同比增长超18倍，2019年末资产总额256.09亿元，同比增长36.35%。
组件业务强劲增长
带动整体业绩攀升
东方日升2019年各业务营收排序中，太阳能电池及组件占比近80%，优势地位明显。光伏电池封装胶膜（EVA等）、光伏电站电费收入和太阳能电站EPC与转让分列2-4位，占比合计17%。
图2 2019年东方日升各项业务营收占比
2018年以来，东方日升太阳能电池及组件营收占比实现连续增长，从2018年的72.81%增长为2019年的79.76%。
据统计，2019年太阳能电池及组件营收114.9亿，同比大增65.68%，毛利润率较2018年提高6.38%，达19.64%。
其中，2019年太阳能组件销售额为111.59亿元，占太阳能组件与电池销售的97%以上。数据显示，近年来东方日升聚焦在太阳能组件业务，支撑起整体经营业绩的快速攀升。
图3 2019年东方日升主要业务营收占比及毛利率
据年报透漏，东方日升2019年太阳能组件共销售6.282GW，同比增长87.5%，稳居全球组件出货排行前十。
高效电池组件扩产稳步推进。2019年产能新增4.5GW，达11.1GW，相较2018年增长68%。新增产能来自“江苏金坛5GW高效单多晶光伏电池、组件项目”二期和“义乌5GW高效单多晶组件项目”一期项目。
另有5.5GW产能在建，包括“2.5GW异质结高效太阳能电池与组件生产项目”和“义乌5GW高效单多晶组件项目”二期项目。年报中计划产能将达16.5GW。值得注意的是，16.5GW计划产能自2017年年报中首次出现后未有变更，显示出东方日升稳健的经营风格和较强的执行能力。
图4 2017年-2019年东方日升主要业务营收占比及毛利率
在业务组成中，太阳能电站EPC与转让业务占比下滑显著，从2018年的9.82%降至2019年的3.53%。国内补贴退坡的影响显现，东方日升已作出应对，新建光伏项目更为慎重。
分析报告所统计的电站清单，目前，前十大及其并列规模在建的电站有753.5MW，其中国外项目达453.5MW。据了解，东方日升目前开拓和运营包括澳洲、意大利、越南、尼泊尔、哈萨克斯坦、罗马尼亚、保加利亚等“一带一路”沿线多个国家和地区的海外光伏电站。
积极应对市场变化
海外销售占比持续提升
受国内光伏补贴退坡和国外市场持续景气影响，东方日升海外销售增长较快，2019年实现海外销售88.93亿，同比增长94.83%，海外市场成为拉动东方日升业绩快速提升的主要驱动力。目前，海外销售占比达61.74%，与2017年相比已提高16.75%。
图5 2017年-2019年东方日升国内、出口销售金额及占比
东方日升已构建起全球化的销售网络，销售区域覆盖欧洲、亚洲、北美洲、南美洲、澳洲，实现对包括乌克兰、巴西、德国、澳大利亚、墨西哥、印度、日本、西班牙、哈萨克斯坦、贝宁等重点光伏市场的覆盖，2019年产品销往欧美、南非和东南亚等50多个国家和地区。
从近年来最大销售来源国来看，东方日升在新兴市场中表现更好，2019年乌克兰销售近1GW，印度市场也常年保持较高出货量。
图6 2017年-2019年东方日升主要销售地区分布
根据中国光伏协会CPIA公布的数据，2019年装机超过GW级的海外国家和地区达16个，新增数量超30%。抓住海外新兴市场机遇，大范围布局跟进，可显著降低单一市场变动带来的风险。
高效技术全面布局
驱动未来发展
2019年东方日升研发费用同比增长131.7%，研发投入占营业收入比例同比提升近2%，显示出市场需求驱动下东方日升的前沿技术研发及技术迭代工作在加快推进。
表1 2017年-2019年东方日升研发相关数据
年报显示，东方日升在新型高效电池技术和新型组件技术方面均有全面的布局，充分发挥了其在太阳能电池片、组件生产工艺改造和完善方面的技术优势，并充分挖掘新型胶膜、焊带、背板等组件原辅材料高效技术的整合能力。高效电池量产技术涵盖了当前主流的技术路线，包括PERC电池、TOPCON电池、210mm50片切片的超大硅片组件和异质结（HJT）电池组件等相关技术，同时整合了半片、拼片、叠瓦和超薄双面玻璃、高反背板等多项新型组件技术。
值得一提的是，东方日升对异质结电池组件的相关设备、工艺、材料所做的技术储备与积累初见成效，目前已经掌握了异质结电池组件的相关制造工艺技术，成功制备出了高效异质结电池组件产品。据透露，受人关注并于2019年8月举行开工仪式的“2.5GW异质结高效太阳能电池与组件生产项目”在按“既定计划”推进。
随着研发投入的加大，东方日升高效产品转换效率持续提升，2019年单晶电池片的转换效率突破23.50%，单晶组件转换效率突破21.20%，半片异质结组件转换效率突破21.90%。
表2 东方日升各太阳能电池、组件最高转换效率
技术迭代加快有助于后发优势的充分发挥，东方日升兼顾高效PERC电池技术和高效异质结电池技术，并率先规模化投建效异质结电池组件生产基地，有助于从容应对未来市场技术需求，并逐步构建起新技术的护城河。
2020年一季度表现稳健
扣非净利润增长14.96%-37.59%
新冠肺炎疫情的突然爆发和全球蔓延为2020年国内光伏产业发展带来很大不确定性。东方日升日前公布的一季度业绩预告显示，面对新冠肺炎疫情的冲击，公司经营业绩表现稳健。
2020年一季度预计归属于上市公司股东的净利润在16,000万元至18,500万元，扣除非经常性损益后的净利润预计为12,700万元至15,200万元，比上年同期的11,047.34万元增长14.96%-37.59%。
根据光伏行业的特点，一季度订单基本已在2019年末锁定，疫情带来的影响主要集中在电池、组件等产品的复工复产和物流运输上，东方日升一季度扣非净利润稳健增长显示出其应对疫情有着不错的表现。
真正的考验来自二、三季度，海外市场将受到疫情较为严重的影响成为共识。对此，东方日升表示已为应对新冠肺炎扩散的影响制定了相关应对措施，包括销售重点区域调整、加强非重点疫情地区的合作、物流整合等。
危中有机，光伏市场竞争加剧将加速催生高效、低LCOE电池组件技术的规模化应用，东方日升新建产能令人期待。同时，在东方日升发展战略中明确要齐头推进光伏制造、电站投建、新材料、储能、LED照明“五驾马车”，本次疫情也有望使多元业务潜力得到挖掘，实现更为平衡的发展。
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