兴业证券发布投资研究报告，评级: 审慎增持。
利尔化学(002258)
事件：利尔化学发布公告，计划投资约10亿元人民币建设年产2万吨L-草铵膦生产线及配套设施建设项目。本次项目拟选址地位于四川省绵阳市经济技术开发区，总面积约180亩；项目建设周期18个月；资金来源为自有资金、银行贷款及其他。
维持“审慎增持”的评级。L-草铵膦除草活性理论上是普通草铵膦的两倍,L-草铵膦可以大大减少原药用量,可实现减少农药使用量、提高原子经济等目的。利尔化学新建L-草铵膦将进一步夯实草铵膦行业龙头地位。公司2020年计划完成草铵膦中间体并线，将进一步或降低公司草铵膦成本。
利尔化学产品结构丰富，涵盖除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共40余种原药、100余种制剂以及部分化工中间体。公司草铵膦、毕克草和毒莠定原药产销量全国第一，长期前景趋势向好。受行业竞争激烈等影响，草铵膦价格近期出现下滑，对公司经营带来扰动。公司解决了草铵膦生产中格式反应控制及放大等重大工程化技术难题，全面掌握了合成关键技术，生产过程一体化程度高，成本、规模优势突出。公司广安36000吨农药及精细化学品项目稳步推进，并在湖北荆州计划投资约20亿元成立新公司，是公司未来业绩重要增量，将为公司长期成长提供保障。我们维持2020至2022年EPS为0.77、1.02、1.23元的预测，维持“审慎增持”的投资评级。
风险提示：项目建设进度不达预期；原材料价格大幅波动；下游需求低迷；行业竞争加剧。
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