中国银行“原油宝”巨亏，引发各种争议
中国大大小小合规的金融投资结构在贩售产品前，都被要求对客户开展“投资者适当性教育”，目的是评估投资人的风险承受能力，对合适的人销售合适的产品。但有时候，投资人是通过极其惨烈的方式了解金融衍生品市场的巨大风险。
比如这周还持有中国银行“原油宝”的人。代价可能是数十亿甚至上百亿元。
原油宝是一种“记账式”的和原油期货挂钩金融衍生品，价格跟踪对象是芝加哥商品交易所的西德克萨斯轻质低硫原油期货合约（WTI）。投资者在中行原油宝投资账户内确认买入、卖出后，中国银行后台就会根据交易请求，再去芝加哥商品交易所完成对应的期货交易。
在这个过程中，实际持有原油期货合约的是中国银行，原油宝的客户只是看起来持有。由于期货合约到期是需要提货或者交货的，也就是所谓的“交割”、按月进行。
但又因为原油存储要求很高，所以中行作为收手续费的中介不会去接收，原油宝投资人想接收却不具备资格，所以这类产品按照常理都会在交割日前完成电子合约的转换，把 5 月的合约换成 6 月份的。以此类推。
然而中行却一直拖到最后的交易日才对合约进行换月操作。其他发售类似产品的银行比如建设银行、工商银行、交通银行大多在交割日两周前完成了相关操作。期货交易通常是越接近交割日、市场上的交易对手就越少。
4 月 20 日晚 22 点，中行原油宝停止了人工交易，由系统托管。系统基于产品设计开始卖出 5 月份合约、买入 6 月份合约，但 5 月份合约此时在正常报价下已经找不到人接手。所以系统不断降低报价，不断完成交易，等差不多完成所有合约换月交易的时候，油价已经低到了约 -40 美元/桶。
最终，中行原油宝对客户按照 -37 美元/桶的价格进行结算。意味着投资人不但亏完了本金（0 元油价以上的部分），还倒欠一大笔钱（-37 美元这部分）。现在网上截图显示已经由投资人打算对中行发起集体诉讼。
目前事件还在发酵中。中国银行的公开声明暂时没有市场关于亏损谁来承担的关切。上海交通大学会计学教授陈欣在《财新》发表专栏文章，提到了原油宝产品可能存在的缺陷，包括交易设计成本高、仓位集中单月风险大、交易时间选择过晚带来流动性风险，以及风险披露不够充分。
Netflix 发债 10 亿美元扩张
Netflix 昨日宣布将发行 10 亿美元高级无担保债券，用于内容购买、影视制作、资本支出、投资等你能想象到的各种视频网站会有的开销。利率还在商讨中。
Netflix 是疫情下表现最好的大公司股票，最近屡创历史新高，市值已经超过了迪士尼。
美国资本市场将 Facebook、苹果、亚马逊、Netflix、Google 统称 FAANG，作为美国最受欢迎、股市表现最好的科技公司。
而 Netflix 则是四家当中今年表现最好的。
- Facebook，今年以来股价 -13.1%，市值 5200 亿美元。
- 苹果，-8.1%，市值 1.21 万亿美元。
- 亚马逊，+24.5%，市值 1.18 万亿美元。
- Netflix，+27.8%，市值 1850 亿美元。
- Google，-7.6%，市值 8664 亿美元。
- 同期标普 -14.1%。
昨日 Netflix 股价 421 美元，相比年初上涨了 27.8%，比早先美股连续熔断的低点高出四成。
与此同时，它没有大额现金储备，并背负巨额债务。穆迪和标普给 Netflix 的信用评级分别是 Ba3 和 BB-，都是所谓垃圾级。
由于评级低，Netflix 借钱成本远高于其它几个巨头。2018 年 Netflix 发债 19 亿美元、十年期，年息达到 5.875%。苹果发更大规模的债，年息只有它一半。
此时依然选择发债而不是增发一些股票，反应了 Netflix 对未来的信心。
Netflix 免于疫情冲击靠的是专注，不追逐多元化盈利。
和自比中国 Netflix 的爱奇艺不同，Netflix 多年来没有任何多元化尝试，它不做阅读、不提供免费服务、不推广游戏、不卖广告、不捆销售付费会员，唯一的商业模式就是卖付费会员，并且只有按月支付（自动扣费）一档。
它的自制内容也没有迪士尼那样丰富的变现能力，没有乐园、不在院线大规模上映。
在内容投资方面，Netflix 也不多元，不碰体育赛事。体育赛事在赛季时段能够吸引大量用户，让“用户量”这个指标变得很好看，但它成本高昂，并且过了赛季就不能产生价值，不像电视剧。
疫情爆发后，全球电影院关门、广告业崩溃、体育赛事暂停，Netflix 完全不受影响。相反，它成为宅在家里能用的最便宜的娱乐之一，过去三个月净增 1600 万付费会员。
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