“月亮”周期
“月亮”周期持续演绎中，老的绩优蓝筹在分化，新的绩优蓝筹持续涌现，我们要在这个过程中找到一些低估绩优蓝筹，锁定未来几年的投资收益。
2018年年报和今年一季报公告完毕，蓝筹“中军们”脱颖而出。从整体业绩看，蓝筹“中军们”集体报喜；从个股来看，分化趋势不得不给予重视，“月亮”周期越来越“显性化”。
头部公司赚钱能力越发强大
首先看头部公司的毛利率情况。茅台、长春高新和恒生电子的毛利率都在90%以上，其中恒生电子达到97%。上海机场、上港、长江电力和恒瑞医药的毛利率在52%-86%之间，这些公司都有极强的赚钱能力。
从收入和利润增速来看，白酒中的茅台、调味品行业中的海天味业，对比行业内的第二名，都表现出体量虽大增速依然高的趋势。在恒瑞医药所在的化药领域以及中国平安所在的保险业，可比公司复兴医药和中国人保的净利要么出现滞涨，要么出现下滑。
从今年一季度创百亿净利润公司名单看，茅台、中石化、中石油、中国神华、中国人保、中国人寿、中国平安、四大行、招行、兴业、浦发均上榜，上汽集团“落榜”。创40亿-64亿左右净利润的公司有中信证券、海螺水泥、格力、美的和五粮液等，这些公司距离百亿还有一段距离。
单从收入、利润增速以及利润增速高于收入的指标看，上海机场、恒瑞医药、中国平安、招商银行、贵州茅台、潍柴动力、海天味业、海螺水泥、视源股份、立讯精密的稳定性比较强。当然，这些公司的估值不算便宜。
金融和消费股稳定性相对较优
今年的资本市场站上了一个新高度，由此来看，券商、保险、银行都会受益，这当然应该体现在他们的业绩上。中信证券去年净利增速下滑，但一季度逆势增长58%。银行业去年的净利增速是个位数，一季度就有多家银行实现了两位数增长，包括兴业银行、平安银行、浦发银行、兴业银行和宁波银行等。银行业的这种变化，是否意味银行业的估值重心将上移？这值得关注。
在消费医疗领域，首先看白酒行业，领头羊贵州茅台保持了“二三增速”——营收增速为20%、利润增速为30%。但它之后的个股对比明显，泸州老窖增长强劲，五粮液从“三三增速”走向“二三增速”，而顺鑫农业、山西汾酒、洋河股份增速明显下滑。再看其他消费股，涪陵榨菜增速明显趋缓，安琪酵母利润增速下滑14%，恒顺醋业、青岛啤酒利润增速明显上移，新消费股汤臣倍健、晨光文具增速也达到20%以上。最后看医疗行业，通策医疗和爱尔眼科30%以上的增速可以让投资者放心。
在制药领域，中药中的片仔癀、东阿阿胶增速下滑不少，同仁堂最稳健，云南白药表现温和。化药中的恒瑞医药增速持续达到20%以上，长春高新增速更高，但科伦药业增速下滑。
在交通运输领域，利润增速达到36%的上海机场最出色，上港集团、宁波港比较稳健。航空股中，春秋航空收入和利润增速连续突破两位数，国航的业绩虽然较为稳定，但增速步入个位数。
周期和科技股大开大合
行业差别巨大
在强周期行业，出现明显的冰火两重天。全球化工巨头万华化学一季度净利润同比下滑45%，钢铁巨头宝钢下滑45%，新和成、中国巨石、北新建材、鲁西化工、太阳纸业、晨鸣纸业、方大炭素、三钢闽光和华鲁恒升等龙头公司全部是以“下滑”开局，其中晨鸣纸业利润下滑高达95%。
而在加速洗牌或格局已定的领域，如染料业的浙江龙盛一季度利润增长62%，又如玻璃大王福耀玻璃在行业集体困境中维持7.7%的利润增长。这些是周期股中的亮点。
在机械行业，三一重工、徐工机械和中联重科用三位数的增速，来证明机械行业进入“月亮”周期。相比机械行业，水泥行业是最早进入“月亮”周期的行业，海螺水泥一季度利润增速为27%。这比去年的增速有较大下滑，这也说明水泥行业进入了新周期。
在汽车业，曾经的绩优蓝筹上汽集团，一季度出现10年来首次利润下滑，下滑幅度达到15%。相对的，比亚迪利润大幅增长。论成长的确定性，上汽集团和比亚迪又要让位给潍柴动力。和潍柴相关的中国重汽，一季度也实现60%的增长。在新能源领域，宁德时代、隆基股份都有较好增长。
在科技领域，华为上千亿的研发和近600亿的利润，令上市公司们相形见绌。如海康威视一季度净利15亿，同比下滑15%。中兴通讯、立讯精密、北方华创、恒生电子、用友软件、汇顶科技、中科曙光、科大讯飞、浪潮信息、千方科技等都有一定增长，但中兴通讯净利只有8.63亿，恒生电子净利接近4亿，科大讯飞只有1个亿，中科曙光只有0.5亿。还有众所周知的科技龙头，如京东方一季度净利下滑47%，大族激光下滑55%。
蓝筹大分化 关注四类公司
蓝筹是我国经济的核心力量，当然，蓝筹也会分化。综上所述，笔者以为有四类公司值得关注。
一、进入“月亮”周期的行业龙头，如三一重工、潍柴动力、视源股份、青岛啤酒等公司。他们的市值在500亿以上，经营趋势持续向好，在某个领域内持续获得市场认可。
二、从年报到季报净利增速由负转正的行业龙头，如永辉超市、比亚迪、宁德时代、隆基股份、汇顶科技等。他们的状况代表新周期的到来。
三、行业向“月亮”周期靠拢的、业务扩张力强的行业龙头，如福耀玻璃、万华化学、中国巨石、龙蟒佰利、太阳纸业等。中国企业全球化的过程，一定是参与全球产业链和创新链的过程，当行业景气度提升，他们会率先复苏，且表现出强大的规模和创新优势。
四、具体到银行股，招商银行优秀、平稳，兴业银行、宁波银行、南京银行、交通银行发展超预期，这些证明银行业之前的预期过于悲观。
白马爆雷隐忧 值得持续跟踪
当前，康美药业的货币资金戏法所引发的恐惧气氛，依然弥漫在整个资本市场。因此，对蓝筹股、白马股的持续追踪与考察，亟需重视。笔者试举以下几个例子。
1.今年一季度白酒行业业绩增速整体表现应该是下滑的，贵州茅台通过管理变革实现了较好增长，市场需要论证贵州茅台的增长是否到了一个极限？未来是不是就进入到了一个平稳发展期？
2.万科出现利润增速跑输营收增速的情况，那么地产业是不是到了增收不增利的时代？和地产相关的家电领域，知名白电巨头的微增长，是一个开始，还是暂时现象？
3.中国平安净利增速达到77%，是不是有点太超预期？
4.科大讯飞和用友、恒生电子等业绩增速很好，但经营现金流非常差，这些理应给予关注。
随着竞争的深入，绩优蓝筹的分化在所难免。在招商银行、中国平安、恒瑞医药、上海机场等一直引领市场的同时，新的绩优蓝筹势必陆续赶来加入其中，我们要在这个过程中找到一些低估绩优蓝筹，锁定未来几年的投资收益。■
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