成立于1989年的晨光文具是一家整合创意价值与服务优势，倡导时尚文具生活方式，提供学与工作场景解决方案的综合文具供应商，主要从事晨光及所属品牌学生文具、办公文具、儿童美术等产品的设计、研发、制造和销售。晨光文具的股权极为集中，晨光控股集团有限公司是晨光文具的控股股东，持股58.26%，由陈湖文、陈湖雄及姐姐陈雪玲100%持股。
一、行业不存在“寒冬期”，晨光品牌独树一帜
尽管2020年新冠肺炎疫情来势汹汹，国内经济增长势头和外贸需求均有显著放缓趋势，但是文具行业相对刚需，书写工具、学生文具以及办公文具受经经济周期的波动影响很小，这类产品为单价较低弹性较小的消费品，对经济周期并不敏感。不过学生文具的销售具有一定的季节性，在每年的“学汛”期，学生及家长会提前为新学期购买大量文具，冠状病毒疫情的突袭，学生开课由线下转为线上，仍然对文具有较大需求。
且随着消费升级、社会转型和国家对于教育的持续投入使得文具行业前景依然很明朗。而晨光文具始终是“自主品牌+内需市场”的领跑者，公司连续十二年成为博鳌亚洲论坛制定文具品牌。
最近，晨光文具所大力推广的晨光科力普和零售店——晨光生活馆（包括九木杂物社）开始逐渐展露头角。晨光科力普保持高速增长，19年实现营业收入36.58亿元，同比增长41.45%，而19年生活馆营收为6.01亿元，同比增长96.41%。可见子公司具有较高成长性。
二、营业成本保持稳定，差异化策略稳步实施
由报表可知，晨光文具营业收入稳步提高，而营业成本增长率几乎和营业收入增长率相当，毛利率基本维持在26%左右，这与该行业典型特征高度相关。
我们知道，晨光文具主要是制笔厂商，而制笔原材料有三种：笔头、墨水和笔芯。而目前笔头易切削不锈钢和墨水的供应严重依赖进口，上游的行业垄断才是成本居高不下的根源！有人会说，那国内就没有技术过硬的上游供应商吗？抱歉，这个真没有。生产笔头等原材料的技术要求很高，尽管这几年国内公司研发也取得了一定进展，但离进口商的产品在技术上还存在一定差距。同时制笔所需要的多工位笔头专用加工设备也基本由国外垄断，在精密机械设计、加工及控制方面与发达国家水平差距很大。
但晨光文具深知被人扼住喉咙的致命威胁，在研发投入方面也是逐年递增，15到19年研发投入占到营业收入分别为0.71%、0.80%、1.68%、1.34%和1.44%，出于谨慎性原则近几年都予以费用化，但不得不说晨光文具确实认识到问题的严重性了。
除了关注这一点我们也应该知道晨光文具是一家轻资产上市公司，毛利率不到30%，走的是一条差异化战略。差异化战略一般将营业成本控制的比较稳定而三费呈现增长趋势。图中我们也可以看到晨光文具的营业成本占比保持稳定，基本维持在74%左右，而销售费用率在17到19年分别达到8.8%、9.24%和8.97%，呈现出上升的势头。营业成本的增幅要整体小于销售费用，由于19年营业收入增长趋缓所以导致营业成本及销售费用增长率都有所下滑。另外由于晨光文具下游为经销商但总体来说，晨光文具实施的差异化战略还是有成效的。
三、子公司资金占用与日俱增，但盈利能力增强
尽管晨光文具是文具自主品牌的龙头企业，但也存在子公司占用情况。从财报中我们也可以得知，其他应收款项目合并报表的净值要小于母公司资产负债表，这种情况就是母公司的资金被子公司所占用，17到19年子公司分别占用0.33亿、1.18亿、1.67亿且与日俱增，那子公司的盈利能力如何呢？17年到19年子公司贡献的净利润分别为-0.09亿、0.63亿和1.16亿，19年同比增长184.13%，子公司占用的资金还是可控的！
总结
总而言之，晨光文具的经营情况良好，未来在原材料以及加工设备的核心技术研发能力提升以后，相信营业成本会有大幅度下滑，到时候业绩应该会更好。
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