一把手退出或出走，公司股份大漲的劇本，並不算罕見，前腳剛有上海家化，後腳今天閱文又來。吳文輝退出，程武接棒，跌跌無休後底部徘徊的閱文大漲14.4%，洋洋喜氣可見一斑。
資本的觀點是樸實無華又很粗暴的，能賺到實打實的錢（現金流），或者有賺錢的預期，就好，反之就不好。如果反覆符合預期甚或超越預期，長線漲起來經常一副不知估值為何物的模樣。這麼好這麼新的東西，從前的估值體系配不上啊配不上。在新事物的投資方面，老手常常失之於小心翼翼，人們最喜聞樂見的例子莫過於巴老爺子遺憾承認一度錯過谷歌亞馬遜。這就難怪對沖基金熱衷於招募新兵，泡沫的概念？不在腦子裡的，一頓操作猛如虎卻是了。
那麼反過來的話，賺錢的預期不好，只要沒有出現有力的反轉邏輯，個股也會跌到你懷疑人生——當然這一切，都得事後才會清晰起來，這是資本市場最可愛又最致命的一點。腰斬的時候拿傳統的估值體系去對標是沒有意義的，既然按那套舊東西屬於低估，我腳斬一下更加低估又為何不可？況且以閱文來看，儘管股價從110多塊港幣跌到最低20多塊，腰斬再腰斬，估值縮水再縮水，若要論到低估不低估，怕也是千人千語，不那麼容易說服彼此的。
從這點看，市場很公平不是嗎？漲易瘋，跌易瘋，恰恰好，是多麼難見。毋寧說，並沒有誰知道恰恰好的估值長怎樣。估值有時候就是一塊海綿，水多點水少點都來者不拒。
所以吳文輝帶領的閱文是幹得有多差才會上演這麼一出反諷喜劇？三張表怎麼瞅都沒用噠，閱文非常關鍵的運營指標月度付費用戶並不在裡面。該指標從上市那年的1100萬結結實實下降至2019年的980萬。而這個指標表現如此不堪的背後，是國內網文行業從付費時代轟轟烈烈地走向免費，哦不，走回免費。
各位是否不禁一陣恍惚？從免費到付費到免費，按起點中文網2003年推出VIP付費制度起，不過16個年頭？我們居然真的是在談從付費到免費的革命啦？
這兩三年，看網文的人並沒有減少，且別說一些主攻免費閱讀的APP表現如何靚麗，就是閱文本身，也在增加免費閱讀的內容，整體月活躍用戶亦從2017年的1.9億上升至2019年的2.2億，不增反降的只是付費閱讀用戶而已。事實上從整個網絡的付費生態來看，相較遊戲、直播、影視、音樂等等平臺，閱讀的付費意願一直是最低的，而就在其它平臺的付費基石逐漸夯實的時候，網文閱讀卻回到了免費的懷抱。這是一個不以吳文輝的意志為轉移的趨勢。
從履歷來看，網名黑暗之心，起點創始人之一的吳文輝毫無疑問是個能人。他曾在訪談中表示“做網絡文學是因為無書可看”，無書可看是因為閱讀速度極快，快到什麼地步呢？“我中學的時候暑假去租書，一天正常是五六本，有時候租兩次就八九本。”看到這裡我簡直要從座位上站起來拱手道“失敬失敬”了。他在網文付費閱讀領域所取得的成就，最盛時的盛大文學、上市之初意氣風發的閱文都曾見證過。這些成就使他無論在感情還是在利益上，均和網文作家圈綁定在一起，如此成也付費，敗也付費，在行業走向免費的趨勢之中，這個曾經的功臣反倒成了不合時宜的拌腳石。
是的，在人群大腳步奔向一個方向的時候，腳步慢了一點，已不合時宜。資本的觀點，就是如此樸實無華，又粗暴。
—— 完 ——
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