從1月到4月，每個月倫敦金價格在上漲時都能突破過上個月的最高價。毫無疑問，黃金仍處於牛市之中，雖然在2、3月份金價走勢出現過些許波瀾，但最終總能轉危為安。
黃金的強勢主要受兩方面因素影響。一是美國政府、美聯儲為挽救美國經濟攜手大放水，貨幣總量的增多會讓黃金這類稀有資產的估值上升；二是受疫情的影響全球各個國家的宏觀經濟下滑，股市下滑，國債的收益率降低，企業債風險過高，投資者增持黃金資產。
接下來黃金還能否維持強勢是投資者最關心的問題。從就業來看美國失業率上升、初請失業金人數連續5周破百萬；衡量通脹的消費者價格指數（CPI）月率降低0.4％；消費方面，零售銷售月率下跌8.7％；工業產出，製造業和服務業採購經理人指數也大幅下降。數據說明疫情對美國經濟造成嚴重的負面影響。
再來說一下央行的貨幣政策，目前美國聯邦基金利率的目標範圍是0到0.25％，並且在降息之外美聯儲開啟了無限量量化寬鬆（QE）模式，從資產負債表大規模擴張可以看出近期美聯儲向市場投放了巨量的貨幣。
這些增發美元經過層層環節，最終會有三個去向。一是流向終端消費，引發通貨膨脹；二是流到金融領域，推動各類金融資產價格上漲；第三是未來的某一天美聯儲重啟縮表，超發的貨幣被美聯儲回收。從美國疫情和經濟情況、特朗普政府和美聯儲的態度來看短期內美聯儲基本不可能縮表，因此近期美聯儲超發的貨幣會有一部分流向消費終端，另一部分流向金融市場。美聯儲的大放水對金價是有利的支撐。
3月下旬受益於美聯儲的大放水和美國政府的紓困計劃，美股開始反彈。那麼美股的反彈會不會制約接下來金價的走勢？畢竟資金總會流向收益高的地方。這種可能性很小，因為近期美股上漲還是受政策面的影響，美國宏觀經濟仍處泥潭之中。美聯儲放水只能是儘可能降低損失，還做不到讓美國經濟轉危為安。疫情讓美國生產和消費萎縮，企業的利潤無法支撐過高的股價，美股反彈大概也就止步於此。
美國疫情暴發後黃金市場最大的異常就是倫敦金和紐約商品交易所（COMEX）期貨黃金主力合約價差擴大。原因在於受疫情停產停工影響，黃金供應鏈緊張，期貨市場出現多逼空。近期兩者價差縮小，表明多逼空減弱，這對金價是個不利因素。
綜合考量，當前對黃金有利的因素是宏觀經濟蕭條、美聯儲放水，但市場對此已充分反映。美國國債收益率較低，美股前景坎坷，這對黃金是一個長期的利好；美元指數徘徊振盪，對金價影響不確定。對黃金不利的因素是當前金價過高，投資者有很大的獲利了結傾向；期貨市場多逼空減弱，投機多頭倉位較年初已大幅下降。從技術面看上週金價雖然收漲，但多頭攻勢不足，最終未能突破前期高點。接下來若無重要突發事件，金價可能會溫和回調。
本文源自中國黃金網
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