最近有朋友問我說如果股市變成T+0，同時放開漲跌停，會不會股票一下就跌沒了，我的回答是如果你持有的是垃圾股的話就小點心吧，如果是質地優良，業績持續增長的國家級各行各業龍頭那就不必擔這個心了。
要擔心的應該是那些持有沒有任何業績支撐，還高高在上的所謂莊股，還有那些搞技術的和所謂的打板人士。作為真正踐行價值投資，在價值低估時逢低不斷吸納，價值迴歸或高估時再做賣出的投資者而言，實不實施T+0或者漲跌停幅度限制區別不大。那麼如何做到價值投資呢，舉例子說明如下：
首先、我們要先找到一支符合價值投資的標的，那麼什麼樣的公司才符合這樣的要求呢？在這裡我給定幾個標準：
1、要擁有國家級企業技術中心的公司；
2、擁有CNAS實驗室認證的公司；
3、制訂國際標準、國家標準或行業標準的公司；
4、公司管理層是行業領軍人物、引進人才或者享受國家特殊津貼等高級別人才的；
5、公司在國際上排名前十或者在國內排名前三的公司；
6、公司業績持續增長的公司。
以上6點滿足要求越多越好，在這個基礎上篩選出來的公司我們認定為符合價值投資要求的公司。那麼怎麼才能發現這些公司呢，秘密就在公司每年度都要公佈的年度報表裡面，在年度報表裡面不但會公佈財務指標，還會公佈公司自身的競爭優勢，當前行業現狀，公司未來展望等信息，通過這些信息可以讓我們對公司的概況及未來預期有一個詳盡的瞭解。
其次、我們要做的是給找到的符合價值投資要求的公司做出一個定價。
接下來我們說一下定價的問題，一家好公司如果你買的位置非常高，也可能面臨長期不賺錢的問題，所以首先我們要先設定一個合理估值，那麼估值或者定價的方法有很多，比如PE（市盈率）定價，PB（每股淨資產）定價，還有巴菲特的現金流量折現定價，其中最後這項巴菲特的定價方法我們實施起來是比較困難的，因為裡面需要做一些對未來的預測，這個需要一定的功底，那麼對普通投資者來說哪個方法最合適呢，這裡我們就要提到PE和PB定價，那麼最簡單的定價就是對週期股來說，使用PB來定價，低於1倍PB時開始分批買入符合要求的公司，到達1倍PB時賣出。但我們今天要講的重頭戲是PE定價，也是最符合普通投資者操作的一個定價方法。
因為普通投資者大部分是中小投資者，那麼資金量也是相對有限的，所以我的建議是在選股上更加嚴格要求，其中的第6點一定要符合要求，就是必須是業績持續增長的公司，中間有個1年2年不增長或者稍微回落都沒有問題，然後我們將其幾年的增長做一個計算，計算出來CAGR值（複合年增長率），然後我們就可以開始對公司的未來做一個合理的估值或定價了。接下來我們找幾家公司來舉例子：
1）以000651格力電器為例，公司2010年至2018年業績除了2015年略下滑11.46%外，其餘年份業績全部持續增長，從2010年的42.8億淨利潤增長至2018年的262億，那麼我們學過數學的應該都知道怎麼去推算從2010年開始後8年時間的CAGR年複合增長率，在這裡我就不贅述了，不會的自己學習去。經我計算，格力電器這8年間的CAGR是25.4%，那麼這個值25.4一定要記好了，這就是未來我們估值的一個關鍵值，這樣我們就可以對未來進行假設了，假設未來3年、5年、10年公司也按這個CAGR進行，公司的淨利潤會是多少，公司的EPS（每股收益會是多少），然後再用公司的EPS*25.4就可以得出公司的估值了，這就是PE定價。如果我們以這個增長速度制定當年的估值，那就是25.4*4.36（18年EPS）對應就是110.74元，只要公司維持這個增速那麼就是可以按這個來做估值，未來3年、5年、10年可以按這個來推算出來。當然有時候公司業績會有失速，比如19年的Q1（一季度），H1（半年度）和Q3(三季度）增長都很小，遠低於25.4%，只有個位數增長，那麼這種情況怎麼辦，這時候我們可以看下歷史，在15年公司業績下滑的時候，公司股價從26元多一路下跌到了13元多，接近腰斬，之後公司業績恢復股價繼續上漲創新高，一直到前期最高70多元，所以優質龍頭公司在業績出現短暫下滑或低速增長時，股價會出現一定幅度的回調，而此時也是我們分批低吸的一個機會，在操作上就要注意資金的分配，這個我們在後面會提到。
格力電器自2010年至2018年業績基本上持續增長
2）以002032蘇泊爾為例：公司2010年至2018年業績持續增長除了12年略微下滑1.37%外，其餘年份均出現了增長，從2010年的4.04億淨利潤18年的16.7億淨利潤，股價也是持續創新高，這裡我對CAGR做一個計算，得出其2010年後8年CAGR值為19.4%，那麼我們就可以按這個值來估算公司未來3年、5年和10年的合理估值了，假設按2018年EPS2.043來計算，18年合理估值就是2.043*19.4=39.63元，我們現在看看18年的公司股價，18年年初就在38元上下。接下來我們看下19年的情況，2019年公司業績快報顯示EPS為2.347，我們也按這個19.4來乘一下，對應合理估值就是45.53元，我們看現在公司股價68.1元，比這個價格要高，那麼就可以說按19年目標位來計算的話當前價格是高估的，為什麼會出現這個情況呢，因為機構對公司未來預期的判斷比較樂觀，認為公司未來會繼續保持增長，所以會給予相應的高估值（反觀格力電器現在的價格在估值以下則說明機構對公司未來預期的判斷可能比較悲觀），而這個時候我們也要再計算一下3年期，5年期和10年期的合理估值，來做個未來的推算加以綜合判斷，比如我們以18年來計算3年後的情形：18年淨利潤是16.7億，按19.4%增長3年對應就是16.7*1.194^3=28.43元，對應EPS為3.46元，那麼3年期合理估值就是3.46*19.4=67.12元，同理5年期，10年期也可以推算出來。在操作上呢，我們可以根據情況選擇幾年期來做為目標位，同時要輔以資金管理的方法來做計劃和佈局，具體方法後面會詳細說明。
蘇泊爾2010年至2018年業績持續增長
3）以002402和而泰為例：公司業績從2011後開始後至2019年持續增長了8年，淨利潤從2329萬增長到了3.03億，CAGR達到了37.8%，這是非常高的一個數字，以這個數字計算19年公司合理估值就是19年EPS乘以37.8，對應就是0.3582*37.8=13.54。那麼鑑於公司初始2011年進基數較低，我們適當給他調整低一些，假設未來3-10年按30%的CAGR計算，那麼公司3年期合理估值計算出來就是19年淨利潤3.03億*1.3^3=6.66億，EPS=6.66/總股本9.14=0.728元，那麼合理估值就是0.728*30=21.84元；5年期，10年期也可以按此計算出來，然後再輔以資金管理方案實施建倉及操作。
和而泰2011年至2019年業績持續增長
第三、定價完之後要做的就是買入建倉操作，這裡不得不提的就是資金管理的重要性。
很多投資者看好一支股票後要做的就是滿倉一把梭，然後跌個1%，2%就像熱鍋上的螞蟻了。所以一個合理的資金管理非常重要，它能讓你的心態變平和，同時喜歡上下跌。那麼資金管理方法有很多，而我設計的資金管理模型是這樣的：首先先把下跌方案做好，買入一支股票前我先設定的方案是股價先跌個50%以上怎麼辦，然後按第二步中的方法計算好估值或定價，以此作為目標位，在目標位打9折以下時開始參與首次倉，然後在首次建倉價格打8折時加倍買入二次倉，二次建倉價格打6折時再加倍買入，一般優質個股能打到6折基本上就差不多了，如果錢備得足還可以留一筆在打4折時參與。那麼上漲的操作就很簡單了，一跌拿到目標位就可以了。這樣的話，一般來講一支個股要備好3-4份錢就夠操作了，舉個例子，假如你有7萬塊，那麼首次建倉1萬，二倉2萬，三倉4萬，就是這麼分配，跌得越狠，你賺越多。以格力電器15年為例：15年EPS為2.08元，我們假設當時CAGR也是25.4%，那麼目標位就是2.08*25.4=52.83元（以上都按前復權來計算），假設我們在2015年6月1日開盤價24.27建倉1萬元，對應400股，然後下跌至8折即24.27*0.8=19.31加倉2萬元對應1000股；再在下跌至6折即24.27*0.6=14.54元加倉4萬元對應2800股，那麼手中總共股票數量就變成4200股，對應成本(暫時忽略手續費）為（24.27*400+19.31*1000+14.54*2800）/（400+1000+2800)=16.60元，在這個操作中你可以實施二次加倉或三次加倉後的大波段操作，也可以不實施大波段操作，一直拿到目標位，如果實施大波段操作則在2015年7月10日，7月13日時已經遠高於16.6元的成本價，最高到了21元多，則可以將二倉、三倉先行賣出做大波段，留一倉，後續再重新制定操作方案，這樣成本會持續下降。
而我實戰中的案例有時候就會做一些大波段來降低底倉成本，比如最近操作的格力電器：首倉是在2019年12月18日的64.61元建倉100股，然後二倉在跌到打8折51.69（實成51.6）處加了300股，當前總持倉成本降到54.95元，鑑於2019年公司Q3增長4.73%低於預期，故計劃在二倉上漲10%左右位置賣出200股做大波段用，剩餘200股則成為新的首倉，後續再製定新的操作計劃。這樣首倉成本就從64.61元下降到了55元以下，這樣就能變被動為主動了。
首次建倉
二次加倉
大波段56.67附近賣出二倉在51.6買的一部分
大波段後新首倉成本由64.61元大幅下降至53.24元
第四、對於資金量大的投資而言，優質個股在建倉後下跌時還可以輔以波段操作。
這裡的波段操作和大家經常聽到的波段操作不是一回事情，一般投資者認為的波段操作是盤中盯著盤，利用技術指標認為後面要漲或跌做出相應的買或賣的動作，而這個操作大部分人是以失敗而告終，甚至將成本越做越大，最後失去信心。我這裡說的波段操作是不盯盤，也不看盤，不使用任何技術面的東西。具體方案是以建倉價為基準，向下按一定的百分比用一定的資金量設定固定的位置來反覆做波段，操作上只需要盤前提前掛好單子就可以了，盤中則成交一單再新掛一單。以002402和而泰為例，這支股票是16年開始建倉，當時定的目標位是24元，後來股價一路下跌至6元以下，然後再上漲創出歷史新高但仍然沒有到達目標位，那麼在這個期間我實施了底倉+波段的操作策略，總共操作了275個完整波段，波段利潤達到132萬多，以下是當前持倉情況：
和而泰持倉賬號一
和而泰持倉賬號二
最後，給所有中小投資者一個忠告，投資沒有捷徑可言，必須踏踏實實去了解公司的基本面，多看公司年報，像自己開的公司一樣對待、研究這家公司，給他制定合理估值，在低估時去參與，高估或合理估值時離場，這樣不管未來市場如何變化，政策如何變化，是否T+0或者放開漲跌停，都可以遊刃有餘。另外還可以多買些公司產品體驗一下，有時候還會有驚喜。
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