疫情之下，家電業遭遇打擊，以格力電器、美的集團為首的家電龍頭股價表現疲弱。據Wind，從2020年初至今，格力股價累計下跌17%，美的下挫13%。
然而，互聯網小家電代表企業——小熊電器卻表現不俗，2020年以來股價累計上漲33%，如果從2月4日（節後開市第二天）算起至今，累計上漲超過70%，遠遠跑贏大盤和行業龍頭。
2019年8月，小熊電器才正式掛牌中小板。一家資本市場的新兵，為何會被市場瘋狂追逐呢？
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4月13日，小熊電器公佈2020年一季度預告“成績單”，大超市場預期，當天股價隨即來了一個漲停，之後4個交易日又累計上漲超過10%，包括今日上漲3.88%。
據公司公告，一季度營收大致同比增長17%，然而歸母淨利潤為8978.24萬元—10661.66萬元，同比增長60-90%。
一季度營收增速17%，較過往2年的30%下滑不少，說明新冠疫情對於小熊仍然是有影響的，但比大家電要好太多。
公司主營酸奶機、電動打蛋器、電熱飯盒、加溼器、蒸蛋器等為主的小家電，物流相對方便快捷、免安裝，受到新冠疫情衝擊相對有限。據奧維雲網全渠道推總數據顯示，2020年Q1小家電整體實現零售額114.9億元，受疫情影響同比下滑23.7%，但顯著優於白電45%的降幅水平。
此外，疫情期間人們都呆在家，線下商鋪關門，線上渠道對於家電銷售的貢獻率進一步提升（2019H1便已超過41%），也當然有利於小家電消費。而小熊主營產品線上銷售渠道佔比超過90%，具備較強的互聯網基因。
據第三方平臺月度監控數據顯示，2020年一季度小熊於阿里系、京東平臺銷售額分別增長38.36%、36.17%，公司線上渠道增速表現亮眼。
另外，一季度小熊電器歸母淨利潤增速要遠超營收？主要有以下幾個原因：
第一，受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，公司推廣費滯後投放，銷售費用率同比下降；說白了，就是該花的錢沒有花出去，反而增厚了業績。
第二，公司利用閒置募集資金和自有資金進行了現金管理，收益同比增加；
此外，小熊原材料成本下行，也是帶動毛利率提升的一個原因。據DCE塑料價格顯示，自2019年下半年以來塑料價格呈持續下行態勢，2020Q1均價同比下滑20.52%。
此前，小熊於2月24日晚間發佈2019年全年業績預告，第二日股價仍然漲停，並在此後開啟一段不錯的漲勢。據公告，2019年營收26.91億元，同比增長31.92%，歸母淨利潤為2.6億元，同比增長40%。
從2019年全年和一季度來看，小熊業績整體表現不錯，亦是股價逆勢大漲的重要邏輯。
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小熊電器，創立於2006年，相比於傳統小家電領域的巨頭——美的、九陽、蘇泊爾要晚得多。後三者浸淫行業多年，建立了產品、渠道等多方面的優勢。
根據奧維雲網的數據顯示，2019年小家電產品電飯煲、電壓力鍋、豆漿機、料理機、榨汁機、電水壺傳統品類的top3市場份額合計幾乎是在90%以上。
（2019年小家電傳統品類競爭格局穩定，來源：券商整理）
小家電領域競爭激烈，但夾縫之中，小熊避其巨頭鋒芒，並在電子商務洪流中尋找到了機會。
小熊創造了早餐小家電這樣的全新品類，例如酸奶機、煮蛋器以及早餐一體機這樣的產品，再拓展至母嬰護理、西式烘培、家居個護等產品線。目前，公司有400款以上的產品對外銷售，產品覆蓋嬰幼兒、青年、中老年人群，主體還是青少年為主。
（小熊電器產品規模，來源：招股說明書）
據2018年數據，小熊電器廚房小家電佔比85.39%，生活小家電佔比14.45%,其他小家電佔比0.16%。
（廚房小家電是公司最主要的收入來源，單位：億元）
並且，小熊選擇線上為主線下為輔的銷售渠道佈局。2018年，小熊線上銷售額18.3億元，佔總銷售額的90.41%，線下渠道僅為3.03%。其中，線上又分為線上經銷、電商平臺、和線上直銷，線上經銷佔比接近50%。
（小熊線上渠道構成，來源：西南證券）
線上佈局，小熊算是選擇對了，因為這是順勢而為。據2019年上半年中國家電市場報告，線上渠道對於家電銷售的貢獻率提升至40%以上，同比提升7.5%。
（家電線上消費趨勢，來源：天風證券）
以上兩方面，解釋了小熊為何能夠在傳統小家電巨頭激烈競爭的夾縫中找到生存之道。
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下面，簡單梳理小熊電器的財務表現。2019年前三季度，小熊電器毛利率為35.29%，比2018年末提升2.78%。該數據與九陽股份大致相當，要高於蘇泊爾、美的。
淨利率方面，前三季度為9.74%，相比2018年也有小幅提升，與三者大致相當，均在10%以下。
再看綜合經營水平評價指標——ROE（淨資產收益率），2019年為28.81%，比2018年大幅下滑21.74%，主要源於權益乘數、資產週轉率大幅下降。
截止三季度末，小熊賬上現金為6.52億元，沒有短期、長期借款，並且應收賬款和應收票據共計為0.92億元，而應付賬款和應付票據共計4.85億元。總體來看，產業鏈話語權相對以往有所增強，且償債能力相對還是不錯的。
現金流表中，2019年前三季度為1.08億元，要低於1.68億元的淨利潤水平。不過，但過往3年（2016-2018年），前者淨流入要遠大於淨利潤。
總體而言，小熊電器的財務表現還是不錯的，但未來競爭中，仍然面臨較大的風險，比如因為行業門檻較低，產品核心技術不強，容易被競爭對手模仿；其次新產品更新迭代快，消費者對於新產品的需求可能低於預期或不被滿足，業績增速或將遭受拖累。
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截止目前，小熊電器PE估值高達42.71倍，超出估值上線區間——39倍。橫向對比，蘇泊爾29.4倍，九陽股份28.44倍，而美的為15倍（小家電佔比小，白電是核心）。
新冠疫情爆發，對於絕大多數行業或多或少都有衝擊，家電行業是重災區之一，雖然小家電影響相對小一些，但仍然面臨，多重下行壓力。在大多行業哀鴻遍野之下，小熊電器利潤能夠在Q1增加這麼多，不免引起資金的追捧，進而出現估值泡沫。
現在的小熊，大概率不是一個好價格。並且，在今年宏觀大背景，業績高增速有下行風險，或許並沒有現在股價表現的那麼樂觀。
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