在前天也就是看空报告被公布后的第一个交易日，爱奇艺在经历60分钟惊魂深V之后，扛住了美股的高开低走，从水下12个点，顽强收红。
暴跌原因，跟瑞幸如出一辙——浑水做空。
美国时间4月7日，做空机构浑水在社交媒体上公布了一份狼群研究(wolfpackresearch)，撰写的是看空爱奇艺的报告。
老美总是社交媒体炒股，特朗普发一条推特，全球资本市场如履薄冰。浑水社交媒体发一份份报告，狙击的公司一个个股价暴跌。
不过跟前几天的瑞幸的不幸不一样，爱奇艺要“幸”得多，因为瑞幸在被做空后第一个交易日，直接核按钮价值毁灭，而爱奇艺却最终收红3.22%。
虽然在昨晚，也就是爱奇艺被做空的第二个交易日，最终股价下跌4.57%，有惊无险。
投资者不禁要问，为什么爱奇艺能多扛一天？那天发生了什么事情？以后会发生什么事情？
欲解后世之果，须知前世之因。
一、“浑水”摸鱼
浑水是谁？
“浑水”是个中文译名，所谓浑水摸鱼，听起来就不是一个讨喜的名字。
事实也是如此，和浑水扯上关系的公司，多半没有好下场。
浑水的创始人叫卡森布洛克，中国通，学过汉语，十几岁的时候在日本求学过。本科毕业后到上海寻找创业机会，后来啥都没干成，返回美国拿了个法律学位，继续来上海淘金，在中国水土不服，根据自己在中国混出来的经验跟人合写了一本书《DoingBusiness in China For Dummies》，按照时髦的翻译就是《从入门到精通：如何在中国做生意》。
当然，后来浑水屡战屡胜的故事，就不用赘述了。
这位老哥在中国的名气，远比他在国外的名气要大。
这跟浑水饱受诟病的调研方式也有关系，跟大行分析师不一样的是，浑水喜欢搞暗访。
某种层面上，这并不是一个很公正的做法，当然，被浑水调研的大部分公司，本身也有问题。
从这个角度来说，暗访这个方式，反而更容易接近真真相。
苍蝇不叮无缝的蛋，用这位老哥家乡话说，就是“There is no smoke without fire”。
比如浑水的成名作——东方纸业。
二、“浑水”的赫赫战绩
浑水不懂造纸，这是肯定的，但是并不妨碍它通过财报配合调查来找到蛛丝马迹。
2010年6月28日，浑水公司发布了一份研究报告，指出东方纸业公司夸大了2008年的收入近27倍！另外还有许多其它财务问题。包括对一家价值只有几十万美元的小公司花了上千万美元收购。
报告出来的第二天，东方纸业的股价从28日收盘的8.17美元跌到7.1美元，跌幅13%，此后一路下跌至7月1日的5.0美元，累计跌幅39%。
而“受害者”东方纸业，反应也是迟钝到家了。时隔2天之后，才含糊不清的说浑水不懂造纸、浑水只有两个人之类的话，进行莫名其妙的“澄清与反击”。
结果可想而知了，上一个东方纸业从当年至今的股价走势图。
Zaker新闻统计了被浑水做空过的中国公司的“凄凉晚景”。
在这个表格里，有一家“展讯通信”，尤为醒目——因为浑水认错了。
9年前，当时的媒体是这样评价展讯通信的：
如果说嘉汉林业的回应是一次几无效果的勇敢尝试，哈尔滨泰富的声明只是避免更多损失的“亡羊补牢”的话；那么，展讯通信针对浑水公司无端质疑的反击“三板斧”，则打赢了中概股“反猎杀”战役的第一仗。
当年的情景是这样的：
区别于东方纸业的反应迟钝，展讯通信在浑水公司的做空报告“空降”市场的当天，董事长兼首席执行官李力游及该公司首席财务官第一时间做出回应，该公司又召开越洋电话会议正式回应“浑水”质疑，浑水公司的九点质疑及相关的15个问题，在电话会议中一一做出了回应。
更为重要的是，除了口头回应之外，他在电话会议中表示，展讯通信正在继续进行股票回购计划。
优良的业绩大大增强了投资者信心。
最终，浑水公司创始人卡森布洛克承认“误解”了展讯通信的财务报告内容。
而故事的主角展信通讯，随后两年的股价走势也是震荡上扬，最终被收购。
三、“浑水”的背后手段
浑水的利益动机就不用多说了，提前做空，发布利空质疑报告，股价暴跌获利。
而即便是浑水偶有失手，但是因为它出具的报告是通过公开消息、尽职调查获得的，就基本上不会承担法律责任。
比起做空所花的低廉成本来说，偶尔失手并不算什么。
浑水的做空成本，主要是调研成本。
还是以东方纸业为例，当年浑水派出一支10人调查小队，分别包括会计、法律、财务和制造业背景的人员，来到东方纸业所在的河北保定进行实地调查：
电话沟通及客户官网披露的经营信息，逐一核对各个客户对东方纸业的实际采购量；拍摄了工厂照片和DV，请机械工程专家来评估机器设备的实际价值；对比了东方纸业和竞争对手的销售价格和毛利率。
公司在上市或被投资前，会经历被尽职调查的阶段。经历的朋友会知道，虽然周期不短，但是这个成本比起二级市场里的大风大浪，真的不算什么。
所以了解完前世之因，大致后世之果也能推测到了吧？
瑞幸闪崩，是因为财务是真的有问题。
早在今年1月底2月初的时候，浑水的报告就已经出来了，当天暴跌之后，公司出面澄清随后的2个月，股价是稳中有升。
而这次的暴跌，直接原因是公司自爆造假，这可是实锤中的实锤了。
如果不是故事的另一个配角-安永，恐怕瑞幸也不会这么快崩。
按常理推断，在1月底浑水的做空报告出来后，审计师们势必会在之后的年审过程中势必对公司系统订单及现金流进行重点关注，进而发现了瑞幸极为严重的造假行为。
而由于存在以上造假行为，审计师无法出具审计意见，导致瑞幸无法公布2019年全年业绩。
公司在事成定局的情况下，只能自己发布公告承认存在严重的造假行为。
瑞幸更有趣的操作是，在上市之前，还投了一份董责险，这次究竟赔不赔，估计要打上一个问号了。
四、浑水与爱奇艺
对比完瑞幸造假的板上钉钉，爱奇艺的情况，就有点像当年清清白白的展信通讯了，至少从股价走势上看是这样的。
浑水是这样描绘爱奇艺的：
预计爱奇艺2019年的营收被夸大了27%-44%(80-130亿元)，用户数量被夸大了42%-60%，且通过夸大公司开支，以烧掉不存在的现金，隐瞒欺诈行为。
跟当年展信通讯类似，爱奇艺的反击很及时。除了迅速联络媒体发声之外，亦于4月8日晨间在投资人关系网站发布英文声明，再次强调前述做空报告包含大量错误、未经证实的陈述以及与爱奇艺有关的误导性结论和解释。
从基本面来看，爱奇艺亏损在收窄。2月末，爱奇艺发布的第四季度及全年业绩报告显示，2019财年爱奇艺总营收达到290亿元，同比增长16%。并且，第四季度净亏损为人民币25 亿元，上年同期净亏损为人民币35 亿元，同比收窄。
基于基本面的不断改善，资本选择继续力挺，高瓴资本持续增持，过去一年里，百度、小米对爱奇艺持股数量亦没有变化。
搜狗CEO王小川也在微博评价了爱奇艺被做空一事，力挺爱奇艺创始人CEO龚宇。
王小川表示：
“与龚宇兄相识得有14年，在搜狐共事多年。他的为人，敬业，勤奋都是一等一的好。有机构报道说爱奇艺造假，我就三个字：不可能。”
对冲基金雪湖资本的掌门人马自铭坦承：
“昨晚我们大幅加仓了爱奇艺。这些优质的公司，优秀的管理层，只要专心、诚实做好主营业务，不用理会做空势力无端的骚扰。要相信这是个公正的市场。”
第二个交易日，爱奇艺依然有惊无险的度过，那么，爱奇艺究竟是多扛一天终归暴跌？还是又如展信通讯一般，迎来铩羽而归的浑水创始人的道歉呢？
只有时间才能给我们答案。
閱讀更多 守護者小七 的文章
