四輪融資後，公司現金流仍然吃緊
出品|每日財報
作者|郜融蓮
近日，上交所受理了北京青雲科技股份有限公司（以下簡稱青雲科技）的IPO申請。
據招股書顯示，青雲科技是一家平臺級混合雲ICT廠商和服務商，在新冠疫情期間，青雲科技攜手上海愛壹得信息科技有限公司推出智慧雲醫院防疫助手解決方案，助力整個疫情期間護理、診斷工作高效開展。
然而，疫情期間做出貢獻只能作為企業的加分項，並不是說所有在疫情中做出貢獻的企業，都能夠成功上市。並且，招股書中顯示，青雲科技截至目前為止，仍未盈利，且有大量未彌補虧損，公司現金流也並不充裕。
成立多年仍未盈利
招股書顯示，青雲科技成立於2012年，公司的盈利主要來自於雲產品、雲服務的銷售收入與成本費用之間的差額，由雲產品和雲服務構成的主營業務收入佔比分別為99.87%、99.77%和99.88%。
青雲科技在招股書中表示，在2018年前，公司雲服務面向的重點領域以互聯網公司為主，但近年來受下游部分細分行業基本面變動及監管整頓的影響，公司雲服務增速放緩。
招股書顯示，2017年-2019年（以下簡稱報告期），公司雲服務業務的毛利率分別為2.30%、-18.92%和-26.53%，呈下降趨勢。毛利率為負，意味著公司只要賣出服務，就會虧錢。
青雲科技表示，公有云領域競爭激烈、客戶結構調整、前期固定資產投入較大等因素導致雲服務業務毛利率降低。
毛利率在一定程度上可以反映企業產品的競爭力，如果產品缺乏競爭優勢，其毛利率就處於較低的水平。而作為公司主營業務之一的雲服務，毛利率持續為負數，這樣的情況對公司也是十分不利的。
主營業務毛利率為負，為公司帶來的則是持續的虧損。
招股書顯示，報告期內，青雲科技淨虧損分別為0.96億元、1.49億元和1.91億元，三年虧損4.36億元。
除此之外，青雲科技還在招股書提示風險中表示，公司目前尚未盈利，且預計短期內無法盈利、未彌補虧損持續存在。
截至2019年12月31日，青雲科技未分配利潤為-1.99億元，也就是說成立近八年來，公司並沒有賺到真金白銀，即使成功上市，在未來很長一段時間內，公司也無法分配利潤。在此種情況下，仍執意選擇上市，公司也無法更好的保障股東的權益，難免有來資本市場“圈錢”的嫌疑。
四輪融資後現金流仍吃緊
與持續虧損相對應的是，青雲科技不容樂觀的現金流。
根據《每日財報》的統計，青雲科技經營活動產生的現金流淨額分別為1051萬元、-6240萬元和-8700萬元。
值得注意的是，在此之前，青雲科技主要通過股權融資及債權融資方式獲得營運資金、保證較為充裕的現金流。
具體而言，自2012年成立之初，青雲科技便獲得來自藍馳創投200萬美元的A輪融資，截至目前為止，青雲科技共完成四輪融資。最近一次是2017年6月，完成D輪融資，獲得資金10.8億元。投資方包括招商證券國際、招商致遠資本、陽光融匯資本等。
除四輪融資外，青雲科技有兩次股權融資，均未披露交易金額，最近的一次發生在2019年1月23日，投資方為漢景家族辦公室。
也就是說，為了保證公司能夠正常運行，公司進行了四輪融資，和兩次股權融資，但四輪融資後，現金流仍然吃緊，讓人不禁發問，公司的錢去哪兒了？
青雲科技在招股書中表示，雲計算作為技術型密集企業，持續的研發投入是保證競爭力的關鍵。近年來，公司研發費用呈現持續快速上漲趨勢。也就是說，公司把融資得來的錢全都拿去搞研發了。
然而，據招股書顯示，報告期內，青雲科技研發費用分別為3067萬元、6427萬元、6954萬元，在營收的佔比分別為12.82%、22.81%及18.45%。
也就是說，除2018年研發費用大幅增長，增加了52.28%之外，2019年，公司的研發費用較2018年僅增加了8.20%。
青雲科技在招股書中表示，截止招股書籤署之日，黃允松直接持有公司18.92%的股份，並通過穎悟科技和冠絕網絡間接持有公司0.22%的股份。
然而，據天眼查信息顯示，黃允松為公司疑似控制人，直接加間接持有公司40.92%的股份。
究竟是天眼查出現了錯誤，還是公司招股書出了問題呢？
除此之外，據公開資料顯示，在2012 年青雲科技成立之初，其為實施境外上市計劃搭建了紅籌架構，而到了2017年，公司對紅籌架構予以拆除，決定迴歸A股上市。
拆除紅籌架構後，青雲科技能否成功A股上市，《每日財報》將持續關注。
聲明：此文出於傳遞更多信息之目的，文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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