美股正在經歷10多年來的首次熊市，投資者已經感受到了投資組合的拮据。即使是強如沃倫·巴菲特（Warren Buffett）也未能倖免於冠狀病毒大流行帶來的經濟影響，因為他領導的伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）股價也受到了波及。
巴菲特是眾所周知的機會主義者，善於利用艱難的市況逢低買入股票。不過這一次，他最明顯的舉動卻是拋售股票，這似乎與巴菲特的整個投資理念背道而馳。
巴菲特近期的大部分股票拋售背後都有一個很好的原因。然而，這更多的是與監管有關，而不是基本的商業前景。那麼，巴菲特到目前為止都賣出了哪些股票。
賣出個股
從伯克希爾哈撒韋公司迄今披露的信息中，我們瞭解到巴菲特及其公司的以下舉動：
4月1日和2日，伯克希爾出售了約1300萬股達美航空（Delta Air Lines）股票，套現3.14億美元現金，並將他在達美航空的持股比例從11％以上降至9.24％左右。
伯克希爾還在此期間出售了西南航空（Southwest Airlines）股票，售出230萬股票，套現約7400萬美元，使這家保險巨頭所持該航司股份比例降至9.92％。
4月晚些時候，巴菲特出售了紐約梅隆銀行（Bank Of New York Mellon）86萬股票，套現3000萬美元，目前伯克希爾哈撒韋持有這家銀行機構9.96％的股份。
以上的這些交易在坊間引起了巨大轟動，誘發了人們對巴菲特動機的各種質疑。但如果你仔細觀察就會注意到，這些出售舉措使巴克希爾對所有這些股票的持股數都跌破了10％的門檻。在風起雲湧的市場環境中，調整至10％的所有權可能是其此次拋售股票背後的主要動機。
持股10％意味著什麼？
擁有一家上市公司10％的股份會產生令人驚訝的巨大後果。在這裡，我們需要談到《1934年證券交易法》（Securities Exchange Act of 1934）的第16（B）條款，該條款限制了10％（或以上）的股權所有者進行股票持續交易的能力。因為10％（或以上）的持股方實質上獲得了內部人士身份，如果繼續買賣股票，就會招致訴訟。
對於巴菲特來說，這並不是一個大問題，他傾向於不經常交換頭寸，但對於希望影響公司政策的激進投資者來說，這往往是一個重要問題。這就是為什麼你會經常看到激進投資者在他們選擇參與的公司中持有9.9％或更少的股份，因為這會讓他們有更大的靈活性退出頭寸。
此外，《1934年證券交易法》對持有公司5％或更多股份的人也存在交易限制，但沒有那麼嚴格。其中，持股5％（以上）的所有者被要求履行信息披露義務，披露自己的持股數已經超過了這一門檻，但他們有10天的時間完成信息披露。同樣，對於巴菲特來說，這是一個相對較小的問題。
分析指出，伯克希爾當下面臨的最大問題是管理銀行控股公司的一套規則。擁有一家銀行機構10％或更多股份可能會迫使該保險公司面臨和銀行業等主要金融參與者都必須遵守的同樣規定，包括資本金要求和接受美聯儲和其他銀行監管機構的監督。巴菲特曾多次出售其他銀行的股票，以保證自己的持股數在10％的門檻以下。在這種解釋下，伯克希爾最近出售紐約梅隆銀行的股票就不那麼令人意外了。
別慌張
巴菲特的任何舉措都舉足輕重動是因為有這麼多人都在關注他的一舉一動。但重要的是我們要認清股神過去的行為模式，然後將每個動作都放在更全面的上下文中進行分析。
就目前而言，投資者不應從巴菲特讓伯克希爾出售幾隻股票少量股份的決定中得出太多結論。只有繼續減持，才能證明這位“奧馬哈先知”真的改變了自己對股票投資組合中一些公司的看法。
