金融界基金04月20日讯 嘉实价值精选股票型证券投资基金（简称：嘉实价值精选股票，代码005267）公布最新净值，上涨1.91%。本基金单位净值为1.1512元，累计净值为1.1512元。
嘉实价值精选股票型证券投资基金成立于2017-11-06，业绩比较基准为“沪深300指数*45.00% + 恒生指数*45.00% + 中债综合财富(总值)指数*10.00%”。 本基金成立以来收益15.12%，今年以来收益-4.98%，近一月收益7.36%，近一年收益8.05%，近三年收益--。近一年，本基金排名同类（307/721），成立以来，本基金排名同类（429/870）。
金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为5.46%，近两年定投该基金的收益为14.35%，近三年定投该基金的收益为--，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）
基金经理为谭丽，自2017年11月06日管理该基金，任职期内收益15.12%。
最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为格力电器（持仓比例9.50% ）、长城汽车（持仓比例8.70% ）、万科企业（持仓比例8.63% ）、海螺水泥（持仓比例7.54% ）、敏华控股（持仓比例6.94% ）、万华化学（持仓比例6.66% ）、盈趣科技（持仓比例5.90% ）、招商银行（持仓比例5.79% ）、兴业银行（持仓比例5.02% ）、双汇发展（持仓比例4.69% ），合计占资金总资产的比例为69.37%，整体持股集中度（高）。
最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为长城汽车（持仓比例10.09% ）、格力电器（持仓比例9.83% ）、敏华控股（持仓比例7.21% ）、万科企业（持仓比例6.50% ）、双汇发展（持仓比例6.39% ）、安井食品（持仓比例6.30% ）、海螺水泥（持仓比例6.07% ）、兴业银行（持仓比例5.64% ）、万华化学（持仓比例5.52% ）、招商银行（持仓比例5.18% ），合计占资金总资产的比例为68.73%，整体持股集中度（高）。
报告期内基金投资策略和运作分析
宏观经济方面，2019年始终受到中美贸易摩擦不断升级的困扰，企业的信心较为低迷，对未来的不确定性抑制了企业的投资行为，消费景气较前两年有所回落，以汽车、家电为代表的可选消费仍然较为低迷，投资方面，除了房地产投资尚可以外，基建和制造业投资都受到各种条件的约束，较为低迷，经济处于寻底的过程中，伴随4季度中美贸易谈判有了积极的进展，经济也有了触底的迹象，市场开始期待经济的周期性复苏，我们认为逆周期调控的行为已经让经济的波动性显著下降，结构性问题还需要较长时间去解决，但我们对短期经济的企稳复苏持相对乐观态度，但是1月份疫情的爆发导致经济的节奏再次被打乱。
??资本市场方面，1季度在流动性支持下，风险偏好显著提升，大量题材横行，也导致指数在初期就达到了全年的高点，我们的组合净值的上涨明显和指数的节奏不同，这足以说明我们赚的是企业盈利驱动的价值提升的钱，而不是短期情绪波动的钱，我们称前者为投资，后者为投机。2019年结构分化也非常的显著，尤其在上半年，中国的漂亮50、核心资产在内外资共振下，获得了显著的涨幅，我们认为其中仍然有很强的趋势投资的成分，到了4季度前期抱团的品种受到估值高企的压制，开始出现滞涨，科技股仍然延续3季度的活跃，成为市场的主线，市场关注的焦点基本都在以半导体、5G为核心的科技板块上，整体市场的风险偏好再次提升，资金又开始向科技股集聚，我们认为A股市场是鉴证羊群效应最好的场所，?A股的贝塔属性与短期业绩考核结合在一起，互相促进，交替推高股价。回到我们的组合，我们始种坚持我们的方法论，对于价值投资者来说，估值高就是最大的风险，我们尊重梦想，但也谨慎的为梦想付钱，我们始种不忘安全边际，无论市场情绪多么的高涨，在4季度我们也是践行我们的观点，不断加仓低估值品种，减持涨幅显著的个股，我们相信这是长期获得复利的正确路径。
??H股市场我们简单的说一下，因为价值精选持有４０％左右的H?股，H股市场的贝塔属性要弱很多，给与犯错或者赌博的惩罚非常严重，自下至上精选个股，严守安全边际，始终是在H股市场安身立命的不二法则，这一套方法论并不适用于A股，H股市场整体和经济的相关性更高一些，直到4季度，恒指才有所表现，这和经济形势以及贸易环境的变化是比较匹配的，我们认为2020年H股指数是有希望获得比A股更好的回报的，当然１月份爆发的疫情也同样打乱了两地市场的节奏，A股市场在充分流动性支持下，继续追逐高估值资产。?
??一年下来，我们重仓股有一定的调整，但可以看到并不显著，会看到一些新的股票，也会有大量长期持有的股票，我们的增减仓很多时候是根据价格与价值偏离的程度，有些个股表现很好，我们适当的减持，去补进一些价格更有吸引力的标的，鉴于我们的经济相对乐观的预期，4季度我们的组合配置相对更加积极，在金融、地产、可选消费、周期制造业等领域布局较多，我们认为从性价比来看，这些行业可以挑选出较多的投资标的，当然1月份爆发的疫情也同样对这些行业造成很大的负面影响，但我们相信这不影响我们全年的配置思路，困难终将过去，价值会再次回归。
截至本报告期末本基金份额净值为1.2115元；本报告期基金份额净值增长率为42.40%，业绩比较基准收益率为20.45%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为2020年经济会有企稳回升，在贸易环境逐渐稳定的情况下，企业的库存和投资都会更加积极，但意料之外的事情是疫情爆发，显然短期疫情对经济会有较大影响，相比于03年波及的行业更加广泛，对经济的冲击更大，目前看2月份经济活动将处于暂时的停滞状态，对经济的冲击程度现在还较难估算。?
??疫情改变了一个月前大家对于经济的预期，也改变了政策制定者对经济的预期，虽然我认为政策不需要特别干预，经济也会在疫情过后重回正轨，但估计政策制定者可能适当出台支持中小微企业的扶持政策，以及逆周期调节的政策，力度取决于疫情的持续时间和影响深度，更长远看，首先疫情过后消费的反弹是可以预见的，其次中长期经济大概率不会因为此次疫情出现很大改变，我们后续会保持跟踪，变化往往意味着机会。?
??现阶段，常识和长钱最重要，长钱的重要性在于可以承受波动，这也是长钱能够获取更高的收益的最大归因，因此建议投资人不宜过分恐慌的卖出，常识告诉我们除非及其极端的情况，疫情对经济影响是即过性的，对企业价值更是没有影响，就像16年熔断后，18年年底是最好买点一样，此次波动也可能制造出中期最好买点，行业方面，我们不建议追逐受损较少甚至受益的行业和公司，和负面影响一样，正面影响大多也是一次性的，波动的不是企业价值，更多的是情绪，我们反而会关注受疫情短期负面影响较大的行业和公司，疫情的基数或早或晚，我们会根据标的公司股价的波动幅度以及疫情的进展来调整我们的投资策略，争取在波动中创造收益。
??2020年从开年来看，对价值投资人可能仍然不是很好的年景，但无论如何，我们始终立足于绝对收益，我们认为我们的组合是可以有正收益的，希望我们的投资人也能够重视长期，放弃对短期的关注，我们希望给出的是长期的复利收益，我们尽力避免大幅的回撤对投资人心理的冲击，但短期的收益率确实会受到很多不可控因素的影响，我们希望和投资人之间建立起信任，在一个开年很困难的年份，为持有人仍然获得稳健的收益。
