大名鼎鼎的格力，懸了？
4月14日晚上8點，格力電器的業績快報發佈後，業績不佳攪動了資本市場的神經。
全年收入2005億，同比+0.24%；淨利潤246億，同比-5.84%。20年來最差年報，躍然紙上。
同時公司還披露一季度業績預告，預計2020年一季度淨利潤13.3億-17.1億元，同比下降70%-77%。
要說一季報也就罷了，大家都很慘。關鍵是年報的業績快報。
二級市場紛紛用腳投票，砸出3.53%的小坑。
但業績不佳的背後，或許不是想象的那麼簡單，可能另有隱情！
大家都還記得吧？
2019年6月10日，格力大火特火。
在官博直接實名舉報奧克斯不正當競爭，引起家電屆的軒然大波。
當時的家電行業，在嚴格的地產限購下，一二線城市增長乏力，家電巨頭紛紛瞄準了三四線城市的棚改，企圖通過低價走量的方法，尋找一片新的增量地。
偏偏奧克斯定位於大眾層次，在網銷和價格優勢的帶領下，在三四線城市和農村攻城拔寨，數據節節攀升，業績節節升高。
增長乏力的老大哥格力，看不下去了！
一紙舉報信，把這事兒捅到了網上。
10個月後的今天，奧克斯空調因能效虛假宣傳被處罰。
1，責令改正。
2，罰款10萬元。
翻遍過往業績，罵走姚振華，賭贏雷軍，舉報美的學術造假，在家電產業中，格力和董大姐賺足了眼球，以至於後來的高瓴也攜巨資入股，成為混改中一個優秀案例。
無一例外，董大姐都贏了。
關注度，2019年是賺足了，但實實在在表現在報表上的，有些不盡人意。
1
先看賺了多少錢。
2019年格力的淨利潤迎來了2015年來的首次下滑，雖然幅度不大，但是一個正負號之差相當於量變到質變的區別。
2020年一季報更加嚴峻，2、3月份銷量幾乎為0，損失高達200億元 ，淨利潤增長由正轉負，而且是離譜的-70%～77%，這就不難理解昨天資本市場的劇烈反應。
拋開本次的業績不談，過往幾年，格力的日子也不算好過。
股價下跌是投資者短期博弈，管理層一定要做些什麼！
2
朋友圈經常可以刷到這句話：你看到的，都是別人想讓你看到的。
對於今天格力的財報，也是想讓你看到的。
在A股中，有一個詞彙：財務粉飾。
通俗來說就是：反正業績已經很慘了，乾脆讓它一慘到底，這樣的話，新的會計年度，起點低了，盈利就容易了。
如果利用粉飾報表的方法，將2019年4季度和2019全年業績做低，以換取2020年更好的增長。這不失為一種好辦法。
但人算不如天算，今年一季度，趕上了新冠肺炎，對全國進行了一場突擊超綱抗壓測試。
格力當然無法獨善其身，並且遭遇重創。
董明珠在央視財經《對話》中提到銷售情況：“2月份完全沒有，3月份僅僅是一點點，但也很少，可能大概就幾個億。”
那麼，一條疑似的故事脈絡就出現了：
2019年四季度業績不佳--推出價格戰搶佔市場--換取2020高增長--但受到新冠衝擊，2020年一季度業績不佳--維護二級市場股東利益--推出30-60億回購。
業績不佳推出回購，這在資本市場是有先例的。
- 2013年，長方照明淨利潤增速不佳，回購註銷了94.6萬股限售股票。
- 2018年，歌爾股份一季報業績不佳，推出不超過11.5元回購3-9億元計劃。
- 2019年，東阿阿膠半年報業績不佳，推出了7.5億-15億的回購計劃。
這些公司，由於業績不佳，繼而開始回購。
格力不一樣的是，提前回購，然後再公佈年報。
一個維護股價意圖明顯，一個維護股價意圖含蓄。
兩種類型的方式不一樣，但目的依然相同。
不斷言格力電器的這個回購一定有貓膩，但是值得警惕。
3
白電市場按下暫停鍵，誰比較慘？
慘，大家是真的都慘。
這邊美的高層凍薪，海信裁員，那廂格力也是銷售為零，不過也不是不能比個高低，比如這麼難的情況下，董小姐還是高調宣佈大幅度招聘5000名新員工！
彷彿是在告訴大家，雖然大家都慘，但你看，我們不裁員不減薪我們還招人，我們不是最慘的。
那到底誰比較慘？
就拿美的和格力來比吧。
格力電器的業務構成：
- 空調793.2億，佔營業收入的95.2%；
- 生活電器25.6億，佔營業收入的3.1%；
- 智能裝備4.2億，佔營業收入的0.5%；
- 其他業務10.3億，佔營業收入的1.2%。
這裡的其他業務主要包括與空調相關電機、壓縮機和模具之類的業務。
所以，格力的商業模式仍然是以空調銷售為主。
公司推出過手機產品，但市場反應並不是太好，且在智能裝備上佈局，目前仍沒有形成相當的規模，業務上對空調的依賴極大。
前幾日公佈的一季度報表中也可以看到，格力電器的空調業務佔比高達78%，在疫情之下公司受到影響極大，1、2月份其空調銷量分別下滑-35%、-55%，其中內銷部分分別下滑-32%、-69%。
反觀美的收入結構，和格力有非常大的不同：
- 暖通空調714.4億，佔營業收入的49.9%，
- 消費電器583.5億，佔營業收入的40.8%，
- 機器人及自動化120.2億，佔營業收入的8.4%，
- 其他13.3億，佔營業收入的0.9%。
美的集團的營收體系明顯更加均衡，對空調的依賴沒有格力那麼大，不到50%。
而且美的小家電競爭力很強，市場佔有率基本上都在行業前三名，很多都是行業第一。
疫情之下，電動打蛋器、小型烤箱、多功能鍋等產品成了“宅經濟”下的winner，而空調、洗衣機、冰箱等白電銷售無人問津，銷售同比大幅下滑，成了loser。
顯然，在多元化經營方面，美的集團要比格力電器表現的更優秀，在疫情這種小家電爆發的特殊時期，明顯格力會吃虧很多。
像小熊電器主打小家電，更是逆勢上漲。
根據當前業務模式，格力想要進行轉變，多元化未嘗不是一個好的選擇。
回到剛剛的問題，到底誰比較慘？格力真的算“暴雷”嗎？不見得。
和美的這種強勁對手比，格力受到的衝擊似乎更大，但是要說最慘還不至於，可以等其他“比慘對手”的一季報出來再看。
4
即使2019年業績不佳，但不可否認的是格力仍然是一家優秀的公司。
格力的這次不及預期，之所以帶來不小的波動，就像是，一個經常考100分的優等生，突然有一天考了個90分，會讓人大跌眼鏡，但是相比90分以下的，他依然考的不錯。
空調領域雄踞國內第一，家裝空調全球第一，自2005年以來，已經連續14年位居全球首位。
儘管昨天發佈的2019年業績快報並不理想，股價上也立刻得到了反應，但是從歷史業績來看，格力的前景是可期的。
再就格力本身盈利能力來看：
淨利率基本維持在10%上下，淨資產收益率（ROE）常年維持在25%以上。
就整個行業來說：
格力電器1年漲跌幅在行業內名列第13，強於行業指數，更是強於上證指數。
雖然昨天市場很快做出反應，跌超3%，但是今天馬上又收漲1.05%，說明市場還是看好偏多。
一家偉大的公司在發展的過程中，一定會經歷低谷和挫折，這在歷史的進程中已經被反覆驗證很多次。
站在山頂，頭頂還有星空。
創新是永恆的話題，挑戰是進取的動力，希望在實現“中國創造”的道路上，格力仍然可以牢記使命，砥礪前行，讓世界愛上中國造！
