林曉明S0570516010001 研究員
黃曉彬S0570516070001 研究員
張 澤S0570118080149 聯繫人
韓 晳S0570118090078 聯繫人
劉依葦S0570119090123 聯繫人
報告發布時間：2020年4月12日
摘要
當前A股估值較低，長期投資價值顯現
長期投資可藉助複利的力量，節約投資成本，從而降低投資目標的實現難度。當前A股的PE(TTM)估值和PB(LF)估值均處於歷史較低分位，是投資者進行長期投資的較佳時點。另外，據華泰金工三週期濾波測算，2016年開始的基欽週期經過2018年12月和今年3月的二次探底，迴歸擬合曲線顯示市場未來或進入上行週期。
養老目標基金是A股長期投資的較佳工具
我國人口老齡化形勢嚴峻，個人養老需儘早規劃，養老目標基金是一類專門針對養老投資需求而開發的基金產品，但也是A股長期投資的良好工具。養老目標基金分為目標日期基金和目標風險基金，其中目標日期基金更適合到期日有明確養老目標或理財需求的個人。
選基時需要綜合考慮投資目標和管理人實力，以交銀養老2035為例
目標日期基金到期日的選擇需要與資金需求時點匹配，養老金累計結餘或在2035年耗盡，此後退休的投資者可提前佈局。持有期可幫助投資者養成長期投資習慣，三年持有期較為適中。在選擇管理公司時，建議選擇在業內獲得權威獎項、公司產品線完整、FOF產品運作經驗豐富的管理人，例如交銀施羅德公司。在選擇基金經理時，建議選擇有資產配置背景、有標誌性產品、市場認可度較高的基金經理，例如交銀養老2035的基金經理楊喆女士。當前交銀養老2035正處募集期（3月23日—4月24日），認購費率優惠力度較大，疊加A股估值處於低位，當前正是長線投資良機。
風險提示：本報告對歷史數據進行梳理總結，歷史結果不能簡單預測未來，規律存在失效風險，投資需謹慎。報告中涉及到的具體基金產品不代表任何投資意見，請投資者謹慎、理性地看待。基金過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其它基金的業績並不構成對基金業績表現的保證。
報告正文
當前A股估值處於歷史低位，長期投資價值顯現
當前A股估值低，未來經濟發展仍具國際競爭優勢，是長期投資較佳時點
全球股市自疫情爆發以來已出現較大幅度的下跌，當前以上證綜指為代表的A股市場股指估值已處於歷史低位，從長期來看是投資者入場的較佳時點。
目前，A股主要股指的絕對估值水平較低。上證綜指PE(TTM)估值在11倍附近，和16年1月以及19年1月大致處於相同水平，略高於14年3月份底部估值；PB(LF)估值在1.2倍附近，和歷次歷史底部估值水平相同。從估值角度來看以上證綜指為代表的A股下行空間或有限。
我們在之前的觀點週報《當前大盤股估值處於歷史低位》（2020-04-06）中指出，從估值和盈利對主要股指漲跌幅度的貢獻來看，自2019年年初至今，A股大盤股的上漲動力主要源自於盈利的提升。整體來說，大盤藍籌股的表現和其盈利水平相當，估值處於歷史低位，長期配置價值凸顯。
市場經歷二次探底，風險或已逐步釋放，長期投資價值顯現
華泰金工通過對上證綜指同比序列進行三週期濾波，所得的迴歸擬合曲線預測未來市場或將進入上行週期，長期投資的歷史底部或逐漸顯現。
從短週期與中週期來看，中週期處於底部弱勢區域，短週期的趨勢上行力量被削弱，導致市場出現兩次探底。本輪下跌行情的直接導火索雖然是新冠疫情以及油價大跌來帶的短期衝擊，更深層次的原因則是中週期處於弱勢區間，導致疫情前的短週期上行力量被削弱。此次雙底分別出現在2018年12月和2020年3月，中間位置正好是2019年7月，與週期模型預測的底部拐點時間一致。目前來看全球權益市場雙底已現，說明中週期級別的風險或也已釋放。
從長週期來看，當前長週期處於下行觸底走勢。自08年次貸危機以來，實體經濟長週期整體處於下行趨勢，帶動利率下行，流動性寬鬆，整個金融市場在高槓杆、長久期上暴露了過高的敞口。在長週期和中週期共振弱勢的大背景下，疊加疫情衝擊等短期事件，使得股票市場出現大幅回調。隨著本輪大幅下跌，我們認為長週期視角下累積的槓桿風險正逐步出清，脆弱性也得以修復。我們認為投資者此時配置A股資產可以獲得較高的入場性價比。
目標日期基金適合到期日有明確養老目標或理財需求的個人
我國養老形勢嚴峻，個人養老是提高退休生活保障與質量的關鍵
養老是老百姓最為關注的民生問題之一，國際通行做法是由“三大支柱”來提供養老保障：第一支柱可認為是“國家來養老”，第二支柱是“企業來養老”，第三支柱是“養老靠個人積累”。
然而隨著我國人口老齡化形勢日益嚴峻，由“國家來養老”的第一支柱已不堪重負。從老年撫養比數據可以看出，2010年我國每8.4個勞動力負擔1位老人，但到了2019年，每5.6個勞動力就要負擔1位老人。不僅如此，2019年，我國人口老齡化增速排名全球第1，山東省每6.3人中有1位是老人，全社會每100名勞動力要負擔18位老人，《中國養老金精算報告2019-2050》顯示2019年我國基本養老基金可支付月數僅為13.44個月，我國現收現付制下的養老模式（即由當代在職人員繳納養老金用於當前退休人員的養老金支付）大概率難以長期持續，人社部和財政部也在加緊建立完善養老保障第三支柱，因此個人養老將成為提高退休生活保障與質量的關鍵。
目標日期基金是“一站式”的長期投資工具，適合養老投資或長期理財
2018年證監會批准發行一類針對養老投資需求而開發的基金產品—養老目標基金，它也可以作為A股長期投資的較佳工具。該類基金的如下特點決定了它適合養老投資或長期理財：
（1）採用FOF形式運作，既發揮了基金管理人的資產配置優勢，又能夠充分利用所投普通公募基金的專業投資能力，發揮雙重投資優勢；
（2）採用成熟的長線資產配置策略，通過組合分散配置控制投資組合波動風險，基金投資目標為長期收益；
（3）設置封閉期或投資者最短持有期限，引導投資人長期價值投資，同時避免短期頻繁申購贖回對基金投資策略及業績產生負面影響；
具體來說，養老目標基金分為目標日期基金和目標風險基金，其中目標日期基金更適合有退休儲蓄或資產保值增值需求的人群進行“一站式”長期投資，該類基金隨著到期日臨近，風險資產會按照預設的投資比例逐漸降低，從而使得資產組合的風險能匹配投資者在不同年齡段的風險承擔能力，並且資產組合的收益穩定性會逐步提高。
如何評價並選擇合適的目標日期基金：以交銀養老2035為例
到期日、持有期如何選擇？—適合自己兼顧科學合理
以資產增值為目的的長期投資者均可以投資養老目標基金
養老目標基金適用於有長期穩健的理財投資需求，且在未來某一固定時點需要將本金及收益取出的投資者
雖然養老目標基金的名字中有養老二字，但它不是一款僅供養老投資者購買的產品。只要投資者以長期穩健投資為目標，例如為未來子女教育開支進行投資理財，為可能的健康醫療開支進行提前儲蓄，為資產增值目的進行長期投資等，均可通過投資養老目標日期基金來實現。
選擇與資金需求時點匹配的到期日，建議2035年後退休的投資者提前規劃養老投資
對於資金需求時點明確的投資者來說，選擇到期日與之相匹配的目標日期基金即可。例如子女將在2035年前後達到出國留學的年齡，則可以選擇到期日2035年的目標日期基金。
對於以養老儲蓄為目標的投資者來說，可根據退休日或附近年份選擇目標日期基金。社科院發佈的《中國養老金精算報告2019-2050》預測養老金累計結餘將在2035年耗盡，此後，若無政府補助，退休人員的養老金或無法足額髮放。因此我們推薦2035年後退休的投資者，提前通過購買目標日期基金等渠道進行個人養老投資，減輕社保養老的壓力，保障退休後的生活質量。
持有期可幫助投資者養成長期投資習慣，三年持有期較為適中
持有期是基金投資者的最短持有期限，例如三年持有期指認購或申購後的三年內，基金份額不可贖回。
在養老目標FOF中，持有期的設定主要是幫助有長期理財需求的投資者養成長期投資的習慣。當前國內市場中大部分個人投資者偏好短線投資，這個投資習慣與儲蓄增值目的的長期理財是衝突的，可能會導致長期養老投資效果大打折扣。而持有期的設定則能夠有效協助投資者形成長期投資的習慣，進行理性投資，另外，為了必要的流動性需要，持有一定期限之後的開放能大大提高投資資金的流動性。一般來說，一年持有期時間稍短，三年持有期可能比較適合大多數有長期投資需要的人群。
管理公司與基金經理如何評價？—優秀是一種習慣
選擇獲得業內認可、產品線完整、FOF產品運作經驗豐富的基金公司
建議選擇產品線完整、股票投資主動管理長期收益率在業內排名較高、獲得多項業內權威獎項、且FOF管理經驗豐富的基金公司。此類公司發行的FOF類基金，可以投資於公司旗下的其他基金產品，其一可以發揮自身的主動管理優勢；其二可以避免子基金和母基金雙重收費的問題，為投資者提供較低的管理費率；其三則可以應用其豐富的FOF管理經驗，及時進行大類資產擇時及調倉。
市場中是存在同時符合上述要求的基金公司的。以交銀施羅德基金為例：
①獲得業內認可：2018、2019連續兩年榮獲中國證券報頒發的金牛基金公司獎。
②產品線完整：該公司在股票型、混合型、債券型、貨幣市場型、QDII型基金均有產品佈局，且歷史業績較為突出。根據交通銀行2019年報，該公司近5年、近3年和近1年的主動權益管理收益率，均在基金公司中排名前10%。
③FOF產品運作經驗豐富：交銀施羅德在2017年領先業界模擬了業績表現優秀的“我要穩穩的幸福”組合，2019年交銀安享穩健FOF則是國內市場首個新發規模突破20億元的養老目標型基金，市場認可度較高。
滿足上述條件的基金公司是可信賴度較高、較為優質的FOF管理人。
選擇有大類資產配置背景、歷史業績優異、市場認可度較高的基金經理
在選擇FOF基金時，基金經理也是重要的考慮因素。一般來說，從業時間較長、擁有大類資產配置背景、選基能力較強、歷史業績較優、市場認可度較高的基金經理更值得信賴。
以交銀施羅德為例，該公司2019年發行的交銀安享穩健養老一年(FOF)是國內首募規模最大的養老目標基金，基金經理為楊喆女士管理，成立以來業績表現優異，抗風險能力較強。楊喆女士現任交銀多元資產管理副總監，CFA，擁有12年證券投資經驗，資產配置及基金投資經驗豐富，其帶領的交銀多元資產管理團隊榮獲2019年度最佳FOF投資團隊（東財/濟安金信），受到業內廣泛認可。
交銀養老2035正處募集期（3月23日—4月24日）認購費率具優勢
在當前處於募集期的養老目標FOF中，交銀養老2035頗為引人注目。該基金到期日為2035年，持有期為三年，下滑曲線依據Vanguard等海外基金公司常用的效用最大化模型定量構建，基金經理為交銀多元資產管理副總監楊喆女士。較強的權益類資產管理能力、較強的選基能力、適中的持有期、經過市場檢驗的下滑曲線模型、疊加較低的費率，為未來15年內有長期理財需求的投資者提供了一個較好的選擇。該基金目前正處於募集期，認購費率相對申購費率有0.2pct-0.1pct的優惠，疊加A股估值處於低位，當前或許是較好的投資時點。
風險提示
1、本報告對歷史數據進行梳理總結，歷史結果不能簡單預測未來，規律存在失效風險，投資需謹慎。報告中涉及到的具體基金產品不代表任何投資意見，請投資者謹慎、理性地看待。
2、基金過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其它基金的業績並不構成對基金業績表現的保證。
免責聲明與評級說明
公眾平臺免責申明
本公眾平臺不是華泰證券研究所官方訂閱平臺。相關觀點或信息請以華泰證券官方公眾平臺為準。根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》的相關要求，本公眾號內容僅面向華泰證券客戶中的專業投資者，請勿對本公眾號內容進行任何形式的轉發。若您並非華泰證券客戶中的專業投資者，請取消關注本公眾號，不再訂閱、接收或使用本公眾號中的內容。因本公眾號難以設置訪問權限，若給您造成不便，煩請諒解！本公眾號旨在溝通研究信息，交流研究經驗，華泰證券不因任何訂閱本公眾號的行為而將訂閱者視為華泰證券的客戶。
本公眾號研究報告有關內容摘編自已經發布的研究報告的，若因對報告的摘編而產生歧義，應以報告發布當日的完整內容為準。如需瞭解詳細內容，請具體參見華泰證券所發佈的完整版報告。
本公眾號內容基於作者認為可靠的、已公開的信息編制，但作者對該等信息的準確性及完整性不作任何保證，也不對證券價格的漲跌或市場走勢作確定性判斷。本公眾號所載的意見、評估及預測僅反映發佈當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰證券可能會發出與本公眾號所載意見、評估及預測不一致的研究報告。
在任何情況下，本公眾號中的信息或所表述的意見均不構成對客戶私人投資建議。訂閱人不應單獨依靠本訂閱號中的信息而取代自身獨立的判斷，應自主做出投資決策並自行承擔投資風險。普通投資者若使用本資料，有可能會因缺乏解讀服務而對內容產生理解上的歧義，進而造成投資損失。對依據或者使用本公眾號內容所造成的一切後果，華泰證券及作者均不承擔任何法律責任。
本公眾號版權僅為華泰證券股份有限公司所有，未經公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、複製、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公眾號發佈的所有內容的版權。如因侵權行為給華泰證券造成任何直接或間接的損失，華泰證券保留追究一切法律責任的權利。本公司具有中國證監會核准的“證券投資諮詢”業務資格，經營許可證編號為：91320000704041011J。
林曉明
執業證書編號：S0570516010001
金融週期系列研究（資產配置）
【華泰金工林曉明團隊】2020年中國市場量化資產配置年度觀點——週期歸來、機會重生，顧短也兼長20200121
【華泰金工林曉明團隊】量化資產配置2020年度觀點——小週期爭明日，大週期贏未來20200116
【華泰金工林曉明團隊】風險預算模型如何度量風險更有效-改進風險度量方式穩定提升風險模型表現的方法
【華泰金工林曉明團隊】週期雙底存不確定性宜防守待趨勢——短週期底部拐頭機會漸增，待趨勢明朗把握或更大20191022
【華泰金工林曉明團隊】二十年一輪迴的黃金投資大週期——黃金的三週期定價邏輯與組合配置、投資機會分析20190826
【華泰金工林曉明團隊】如何有效判斷真正的週期拐點？——定量測度實際週期長度提升市場拐點判準概率
【華泰金工林曉明團隊】基欽週期的長度會縮短嗎？——20190506
【華泰金工林曉明團隊】二十載昔日重現，三四年週期輪迴——2019年中國與全球市場量化資產配置年度觀點（下）
【華泰金工林曉明團隊】二十載昔日重現，三四年週期輪迴——2019年中國與全球市場量化資產配置年度觀點（上）
【華泰金工林曉明團隊】週期輪動下的BL資產配置策略
【華泰金工林曉明團隊】週期理論與機器學習資產收益預測——華泰金工市場週期與資產配置研究
【華泰金工林曉明團隊】市場拐點的判斷方法
【華泰金工林曉明團隊】2018中國與全球市場的機會、風險 · 年度策略報告（上）
【華泰金工林曉明團隊】基欽週期的量化測度與歷史規律 · 華泰金工週期系列研究
【華泰金工林曉明團隊】週期三因子定價與資產配置模型（四）——華泰金工週期系列研究
【華泰金工林曉明團隊】週期三因子定價與資產配置模型（三）——華泰金工週期系列研究
【華泰金工林曉明團隊】週期三因子定價與資產配置模型（二）——華泰金工週期系列研究
【華泰金工林曉明團隊】週期三因子定價與資產配置模型（一）——華泰金工週期系列研究
【華泰金工林曉明團隊】華泰金工週期研究系列 · 基於DDM模型的板塊輪動探索
【華泰金工林曉明團隊】市場週期的量化分解
【華泰金工林曉明團隊】週期研究對大類資產的預測觀點
【華泰金工林曉明團隊】金融經濟系統週期的確定（下）——華泰金工週期系列研究
【華泰金工林曉明團隊】金融經濟系統週期的確定（上）——華泰金工週期系列研究
【華泰金工林曉明團隊】全球多市場擇時配置初探——華泰週期擇時研究系列
行業指數頻譜分析及配置模型：市場的週期分析系列之三
【華泰金工林曉明團隊】市場的頻率——市場輪迴，週期重生
【華泰金工林曉明團隊】市場的輪迴——金融市場週期與經濟週期關係初探
週期起源
【華泰金工林曉明團隊】週期在供應鏈管理模型的實證——華泰週期起源系列研究之六
【華泰金工林曉明團隊】不確定性與緩衝機制——華泰週期起源系列研究報告之五
【華泰金工林曉明團隊】週期是矛盾雙方穩定共存的結果——華泰週期起源系列研究之四
【華泰金工林曉明團隊】週期是不確定性條件下的穩態——華泰週期起源系列研究之三
【華泰金工林曉明團隊】週期趨同現象的動力學系統模型——華泰週期起源系列研究之二
【華泰金工林曉明團隊】從微觀同步到宏觀週期——華泰週期起源系列研究報告之一
【華泰金工林曉明團隊】養老目標基金的中國市場開發流程--目標日期基金與目標風險基金產品設計研究
【華泰金工】生命週期基金Glide Path開發實例——華泰FOF與金融創新產品系列研究報告之一
【華泰金工林曉明團隊】市值因子收益與經濟結構的關係——華泰因子週期研究系列之三
【華泰金工林曉明團隊】週期視角下的因子投資時鐘--華泰因子週期研究系列之二
【華泰金工林曉明團隊】因子收益率的週期性研究初探
【華泰金工林曉明團隊】波動率與換手率構造牛熊指標——華泰金工量化擇時系列
【華泰金工林曉明團隊】A股市場低開現象研究
【華泰金工林曉明團隊】華泰風險收益一致性擇時模型
【華泰金工林曉明團隊】技術指標與週期量價擇時模型的結合
【華泰金工林曉明團隊】華泰價量擇時模型——市場週期在擇時領域的應用
【華泰金工林曉明團隊】擁擠度指標在行業配置中的應用——華泰行業輪動系列報告之十二
【華泰金工林曉明團隊】基於投入產出表的產業鏈分析 ——華泰行業輪動系列報告之十一
【華泰金工林曉明團隊】不同協方差估計方法對比分析——華泰行業輪動系列報告之十
【華泰金工林曉明團隊】景氣度指標在行業配置中的應用——華泰行業輪動系列報告之九
【華泰金工林曉明團隊】再探週期視角下的資產輪動——華泰行業輪動系列報告之八
【華泰金工林曉明團隊】“華泰週期輪動”基金組合改進版——華泰行業輪動系列報告之七
【華泰金工林曉明團隊】“華泰週期輪動”基金組合構建——華泰行業輪動系列之六
【華泰金工林曉明團隊】估值因子在行業配置中的應用——華泰行業輪動系列報告之五
【華泰金工林曉明團隊】動量增強因子在行業配置中的應用——華泰行業輪動系列報告之四
【華泰金工林曉明團隊】財務質量因子在行業配置中的應用——華泰行業輪動系列報告之三
【華泰金工林曉明團隊】週期視角下的行業輪動實證分析——華泰行業輪動系列之二
【華泰金工林曉明團隊】基於通用迴歸模型的行業輪動策略——華泰行業輪動系列之一
【華泰金工林曉明團隊】重劍無鋒：低波動 Smart Beta——華泰 Smart Beta 系列之四
【華泰金工林曉明團隊】投資優質股票：紅利類Smart Beta——華泰Smart Beta系列之三
【華泰金工林曉明團隊】博觀約取：價值和成長Smart Beta——華泰Smart Beta系列之二
【華泰金工林曉明團隊】Smart Beta：乘風破浪趁此時——華泰Smart Beta系列之一
【華泰金工林曉明團隊】Smartbeta在資產配置中的優勢——華泰金工Smartbeta專題研究之一
【華泰金工林曉明團隊】華泰單因子測試之歷史分位數因子——華泰多因子系列之十三
【華泰金工林曉明團隊】桑土之防：結構化多因子風險模型——華泰多因子系列之十二
【華泰金工林曉明團隊】華泰單因子測試之海量技術因子——華泰多因子系列之十一
【華泰金工林曉明團隊】因子合成方法實證分析 ——華泰多因子系列之十
【華泰金工林曉明團隊】華泰單因子測試之一致預期因子 ——華泰多因子系列之九
【華泰金工林曉明團隊】華泰單因子測試之財務質量因子——華泰多因子系列之八
【華泰金工林曉明團隊】華泰單因子測試之資金流向因子——華泰多因子系列之七
【華泰金工林曉明團隊】華泰單因子測試之波動率類因子——華泰多因子系列之六
【華泰金工林曉明團隊】華泰單因子測試之換手率類因子——華泰多因子系列之五
【華泰金工林曉明團隊】華泰單因子測試之動量類因子——華泰多因子系列之四
【華泰金工林曉明團隊】華泰單因子測試之成長類因子——華泰多因子系列之三
【華泰金工林曉明團隊】華泰單因子測試之估值類因子——華泰多因子系列之二
【華泰金工林曉明團隊】華泰多因子模型體系初探——華泰多因子系列之一
【華泰金工林曉明團隊】五因子模型A股實證研究
【華泰金工林曉明團隊】紅利因子的有效性研究——華泰紅利指數與紅利因子系列研究報告之二
【華泰金工林曉明團隊】揭開機器學習模型的“黑箱” ——華泰人工智能系列之二十七
【華泰金工林曉明團隊】遺傳規劃在CTA信號挖掘中的應用——華泰人工智能系列之二十六
【華泰金工林曉明團隊】市場弱有效性檢驗與擇時戰場選擇——華泰人工智能系列之二十五
【華泰金工林曉明團隊】投石問路：技術分析可靠否？——華泰人工智能系列之二十四
【華泰金工林曉明團隊】再探基於遺傳規劃的選股因子挖掘——華泰人工智能系列之二十三
【華泰金工林曉明團隊】基於CSCV框架的回測過擬合概率——華泰人工智能系列之二十二
【華泰金工林曉明團隊】基於遺傳規劃的選股因子挖掘——華泰人工智能系列之二十一
【華泰金工林曉明團隊】必然中的偶然：機器學習中的隨機數——華泰人工智能系列之二十
【華泰金工林曉明團隊】偶然中的必然：重採樣技術檢驗過擬合——華泰人工智能系列之十九
【華泰金工林曉明團隊】機器學習選股模型的調倉頻率實證——華泰人工智能系列之十八
【華泰金工林曉明團隊】人工智能選股之數據標註方法實證——華泰人工智能系列之十七
【華泰金工林曉明團隊】再論時序交叉驗證對抗過擬合——華泰人工智能系列之十六
【華泰金工林曉明團隊】人工智能選股之卷積神經網絡——華泰人工智能系列之十五
【華泰金工林曉明團隊】對抗過擬合：從時序交叉驗證談起
【華泰金工林曉明團隊】人工智能選股之損失函數的改進——華泰人工智能系列之十三
【華泰金工林曉明團隊】人工智能選股之特徵選擇——華泰人工智能系列之十二
【華泰金工林曉明團隊】人工智能選股之Stacking集成學習——華泰人工智能系列之十一
【華泰金工林曉明團隊】宏觀週期指標應用於隨機森林選股——華泰人工智能系列之十
【華泰金工林曉明團隊】人工智能選股之循環神經網絡——華泰人工智能系列之九
【華泰金工林曉明團隊】人工智能選股之全連接神經網絡——華泰人工智能系列之八
【華泰金工林曉明團隊】人工智能選股之Python實戰——華泰人工智能系列之七
【華泰金工林曉明團隊】人工智能選股之Boosting模型——華泰人工智能系列之六
【華泰金工林曉明團隊】人工智能選股之隨機森林模型——華泰人工智能系列之五
【華泰金工林曉明團隊】人工智能選股之樸素貝葉斯模型——華泰人工智能系列之四
【華泰金工林曉明團隊】人工智能選股之支持向量機模型— —華泰人工智能系列之三
【華泰金工林曉明團隊】人工智能選股之廣義線性模型——華泰人工智能系列之二
【華泰金工林曉明團隊】再探迴歸法測算基金持股倉位——華泰基金倉位分析專題報告
【華泰金工林曉明團隊】酌古御今：指數增強基金收益分析
【華泰金工林曉明團隊】基於迴歸法的基金持股倉位測算
【華泰金工林曉明團隊】指數增強方法彙總及實例——量化多因子指數增強策略實證
【華泰金工林曉明團隊】華泰價值選股之相對市盈率港股模型——相對市盈率港股通模型實證研究
【華泰金工林曉明團隊】華泰價值選股之FFScore模型
【華泰金工林曉明團隊】相對市盈率選股模型A股市場實證研究
