從春節開始，整個中國受到新冠疫情的影響，經濟活動一度凍結，目前在全面推進復工復產，除了部分行業基本都已經恢復正常的經濟秩序。然而，歐洲和美國及全球其他地區s的疫情開始大肆蔓延。受到疫情的影響，經濟增長前景低迷，國內的消費和出口受到較大的限制。
企業大幅削減廣告支出，廣告行業受到很大的影響，根據CTR的數據，2020年2月份廣告市場的刊例花費同比減少28.6%。受到國內外新冠疫情的持續衝擊，影院處於完全關閉的狀態，1-2季度的影院視頻廣告的收入基本為零。
根據我們深圳A1點位的跟蹤來看，2月份由於寫字樓限制出入和遠程辦公沒能跟蹤數據，3月份的刊掛率和廣告主數量都有較為明顯的降低，隨著復工復產的全面推進，3月底開始的廣告主數量和刊掛率開始有所回升。招聘類廣告佔比較多，在線醫療、在線教育類廣告開始登陸分眾平臺。近兩週的數據來看，汽車的廣告開始增加，大眾、奔馳的廣告撥出去時長佔比近10%。
根據深圳A1點位的廣告主數量看（僅電梯電視），3-4月份同比去年的還是有增加的，2019年3月到4月中旬7周的廣告主平均數是12.57個，2020年的同期平均數是15.57個，同比增加了23.87%。廣告播出時長來看，近7周廣告播出時長平均1075秒/周，遠超去年同期的802秒/周。總體上，3-4月份樓宇廣告的廣告主和廣告播放時長同比增加明顯，與我們的直觀感受有一定的差異。
此前，瑞幸咖啡的做空報告指出，瑞幸咖啡虛增第三方廣告費用以增加收入和利潤，分眾傳媒協助瑞幸咖啡作假的質疑甚囂塵上。普通投資者可能很難知道事情的真相，作為投資者我們要重點關注分眾傳媒這個廣告平臺的傳播價值，廣告平臺是中性的，客觀上它不對客戶的誠信與否負責任。
但是公司本身的誠信與否非常重要。19年之前互聯網融資火爆，分眾的平臺引爆過眾多互聯網企業，伴隨著互聯網融資的減少，分眾廣告平臺的客戶結構逐漸向消費傾斜，廣告主結構日漸改善，分眾平臺的廣告效果獲得眾多知名大品牌的認可。
新潮日漸式微，對分眾幾乎不構成太大影響，在整個行業低迷的情況下，能否熬過寒冬依然是個問題。這再次證明不是競爭優勢不是僅靠資本就能堆積出來的，分眾的競爭優勢凸顯，龍頭地位進一步得到鞏固。
2020Q1業績預告點評
分眾傳媒公佈2020年第一季度業績預告，歸母淨利潤在2800-4200萬元，同比下降88.76%-91.77%。
業績下降主要是以下幾個方面的原因：1）受新冠肺炎疫情影響，國內廣告市場同比大幅度下滑，公司營業收入同比減少；2）全國各地實施嚴格的疫情防控措施，報告期內影院暫停營業（目前尚未恢復），部分城市、社區及道路採取封閉管理（目前已恢復），致使公司在部分城市和地區廣告的正常發佈受限；3）期間公司收到的政府補助較去年同期有所下降；4）聯營公司受疫情影響經營情況不達預期，對公司淨利潤產生一定影響。
雖然，近期跟蹤的樓宇廣告播出情況同比去年是變好的，但是收入端不一定能體現，主要原因是受到新冠疫情的全面影響，經濟低迷，廣告行業整體不振，分眾給廣告主的折扣應該是有所加大的。
當然，受各個行業廣告投放需求的差異，不同的廣告主獲得的折扣不同，但是整體上折扣率是提高的。加上全國各地實行嚴格的隔離政策時，部分電梯海報無法換刊，因此，電梯媒體的整體收入會受到疫情一定的影響。影院廣告來看，2019年上半年收入是9.82億，正常情況下全年20億左右，疫情影響之下，從2月份至今還是零收入，2季度恢復營業的可能性也比較小，未來還是要看疫情的控制情況。
整體上，預計1季度營業收入20億左右，同比下降23.40%，全年營業收入96億，同比下降20.90%。
成本來看，電梯媒體點位從去年中期開始不斷優化，也有助於租金成本的持續下行。全年來看，來自新潮的點位競爭壓力早已不復存在，公司在持續不斷優化點位，續租合同降低點位租金也有一定的空間，因此租金成本會有一定下降。
影院由於一直是關閉的狀態，這部分的租金獲得較多的減免（影院2019年上半年成本是6.42億，全年預計在12.8億左右，一個季度的租金水平在3.2億左右）。此外，由於在線廣告，人員也有一定的減少，人員成本也有下降空間。因此成本端並非完全剛性，也是有一定的下降空間。
預計2020年1季度營業成本在14億左右，同比下降15.50%，銷售費用4億左右，同比下降17.71%，管理費用1.20億，同比下降8.19%，營業總成本20億。
政府補助1億，投資收益0.1億，減值損失1.4億，淨利潤3000萬左右。
全年來看，隨著國內疫情的好轉和復工復產的全面推進，廣告主的廣告投放需求可能持續抬升。全年營業收入96億，同比降低20.9%。營業成本56.0億，同比降低13.7%；銷售費用20億，同比降低9.75%；管理費用4.8億，同比降低8.84%，研發費用1.6億，同比降低11.14%，營業總成本84.3億。此外，預測政府補助4.5億，投資收益2.4億，減值損失6億左右。2020年全年淨利潤10億左右。
估值角度來看，短期的低迷不影響公司的長期價值，在出口和投資都受到一定壓制的情況下，內需的增長對未來中國經濟的發展至關重要，消費品的成長空間巨大，對品牌廣告的投放需求只會加大，不會降低。中國整體的廣告行業還有較大的發展空間，梯媒的作為線下流量的重要入口可能獲得行業平均以上的增長，因此我們對分眾傳媒的未來依舊保持樂觀。
2020年的利潤水平大概率會下調，但是分眾傳媒的利潤增長彈性較大，保守預計2021年的盈利25億，以此為基期自由現金流，假設5年增長率為25%，永續增長率為5%，折現率為10%，未來現金流折現計算公司內在價值為945億，對應每股股價6.5元左右。
分眾傳媒官網
3月4日，深圳青豆教育科技有限公司與分眾傳媒在深圳南山簽訂2020年千萬級戰略合作協議。從用戶增長數據層面看也反映了上述判斷，疫情期間，好大夫在線，平安好醫生與石榴雲醫的增長均達數倍。此外，索菲亞、朗迪鈣登陸分眾廣告平臺。業之峰與分眾傳媒開啟億元戰略合作。
益普索Ipsos：2019年國內81%的品牌流行廣告語來自分眾電梯媒體
益普索Ipsos發佈的《2019年中國國內流行廣告語受眾調研報告》中數據顯示：朗朗上口、能引發共鳴具生活參與性、洗腦的廣告語更容易佔據消費者心智。從消費者對各類型流行廣告語的記憶渠道分析，有吸引力的廣告文案，且能與受眾高頻接觸的廣告流行語，通過主流媒體電梯、互聯網及電視等進行傳播，更容易被人們記住。
新潮傳媒官網
2020年6月，中國文旅集團（開曼）與新潮傳媒集團舉行了戰略合作簽約儀式。2020年3月27日，美框300傳媒與柒善珍藏郎酒和柒善全興特曲簽訂了5000萬年度戰略合作協議。天眼查、跟誰學、安多福消毒、K12教育的東方優播、新日電動車、江南貢泉上線新潮傳媒。其次，主要就是為抗疫企業捐贈的廣告。
CTR行業數據
根據CTR媒介智訊最新的數據，2020年2月，全媒體廣告刊例花費同比下滑28.6%，可見整個廣告市場受到全球範圍內新冠疫情的壓制非常大，短期消費和出口都受到比較大的影響，企業廣告支出縮減嚴重。2019年全年廣告投放刊例花費一直處於同比下降的狀態，2019年底降幅收窄，新冠疫情的蔓延再次衝擊廣告主的投放熱情，導致2月份的刊例花費同比下降劇烈。
分渠道廣告投放變化情況來看，2020年2月份，電視、雜誌、廣播、傳統戶外、電梯海報同比降幅較去年同期的降幅相比進一步加大。電梯電視的刊例花費同比上漲0.9%，但是比去年同期的漲幅要小。刊例花費的統計是以媒體公開報價（刊例花費）為標準，不包含折扣，在受到疫情的全面打擊之下，電梯電視的折扣應該是加大的。
電梯電視廣告/電梯LCD廣告，2020年2月份電梯電視廣告花費排名前十的品牌分別是，馬丁、西貝莜麵村、君樂寶、林清軒、金笛、輔導員、瑞幸咖啡、蒙牛、大搜車、康恩貝。廣告花費前五的行業增幅變化情況來看，藥品、飲料和化妝品行業的增幅較為顯著。
電梯海報廣告，品牌榜單前十分別是養生堂、瑞幸咖啡、神州租車、林清軒、美的、沃爾沃、蒙牛、中國移動、三全食品、廣汽豐田。食品、飲料、化妝品/浴室用品，這三個行業的廣告刊例花費同比增長顯著高於去年同期，分別達到68.6%、40.4%和>1000%。
百度新聞
中國證券網報道：“櫃類定製專家”霸屏全國分眾樓宇屏幕
業內營銷專家指出，目前互聯網時代信息碎片化嚴重，城市主流人群不太看電視，看網絡視頻買會員去廣告，看微博微信新聞端都在看內容，很少留意廣告，廣告被忽略被屏蔽是常態，品牌影響力難以有效積蓄和提升。
此次索菲亞全新的品牌升級聚焦在分眾傳媒，因為在公寓樓，寫字樓這個消費者每天必經的封閉的電梯場景中，消費者不可避免地被索菲亞廣告有效觸達，形成強烈的記憶。
2020年3月3日，索菲亞通過一場線上發佈會正式宣佈品牌定位升級為“櫃類定製專家”，廣告語也升級為“專業定製櫃，就是索菲亞”。“專注”“專業”“專家”成為索菲亞品牌形象的核心關鍵詞。
鳳凰網財經報道：億起騰飛！業之峰分眾傳媒戰略合作雲發佈會成功舉行
4月11日，“億起騰飛——業之峰&分眾傳媒戰略合作雲發佈會”成功舉行，業之峰逆勢拿出一個億投向分眾傳媒，全面推廣業之峰品牌，打造行業“第一品牌”。同時，業之峰還聯合13家品牌廠商，組建“逆行聯盟”，向全國裝修消費者發放億元“裝修主材補貼金”，響應國家復產復工號召，帶頭振奮經濟，回饋廣大消費者。業之峰的誠意，也受到消費者的熱情追捧。活動當天，“億起騰飛——業之峰&分眾傳媒戰略合作雲發佈會”的總觀看量突破747.5萬，人氣爆棚，創造了家裝業的又一個奇蹟。
草根調研
根據我們最近對深圳部分點位的調研，3-4月份通同比去年的還是有增加的，2019年3月到4月中旬7周的廣告主平均數是12.57個，2020年的同期平均數是15.57個，同比增加了23.87%。廣告播出時長來看，近7周廣告播出時長平均1075秒/周，遠超去年同期的802秒/周。總體上，3-4月份樓宇廣告的廣告主和廣告播放時長同比增加明顯。
公司公告
2020-04-15分眾傳媒：2019年度業績快報
公司歸母淨利潤2800-4200萬元，同比下降87.66%-91.77%。原因如下：1）主要受到新冠肺炎疫情影響，國內廣告時長需求同比大幅下滑；2）各地嚴格防控疫情，影院一直暫停營業，部分城市、社區及道路採取封閉管理（目前已恢復），致使公司在部分城市和地區廣告的正常發佈受限；3）政府補助同比下降；4）公司的聯營公司受疫情影響經營情況不達預期，對公司的淨利潤產生一定影響。
2020-04-02分眾傳媒：關於參與投資基金的進展情況公告
公司參與的基金變更工商登記，基金名稱變更為“東莞市達晨創景股權投資合夥企業（有限合夥）”
2020-03-26分眾傳媒：股東股份變動公告
公司於2020年3月24日收到易賢忠先生的通知，告知其自2018年1月16日起至2020年3月23日收盤減持公司股份累計達到1.1302%。減持後佔公司總股本的比例為0.1634%。
券商觀點
中金公司：疫情致一季度廣告需求下降、影院媒體停滯，但業績超出預期
新冠疫情致廣告需求大幅下降，影院媒體業務停滯。影院租金減免帶來成本端縮減，持續推進降本增效。廣告需求有望逐漸復甦，梯媒長期價值不變。
方正證券：疫情影響20Q1廣告發布，關注投放需求恢復
疫情影響廣告發布，影院廣告停擺，數字化實現雲端推送及遠程監控，樓宇廣告隨復工逐漸恢復。點位優化、影院租金減少及部分延期免租帶來成本下滑。分眾傳媒作為行業龍頭，賬面資金充裕，融資渠道通暢，抗風險能力高於同業。此外，互聯網廣告主投放活躍，汽車投放受疫情影響較大。預計2020 年疫情對公司收入端影響顯著，部分行業受疫情影響投放需求下滑，而影院廣告收入影響持續時間暫時無法預測。但我們認為疫情不改變生活圈媒體中長期廣告價值，不改變公司龍頭地位。
大宗交易
近60日大宗交易2次，折價交易1次，溢價交易1次。2020年4月3日，成交量3597.14萬股，成交價4.2元/股，成交額1.51億，溢價率0.96%。2020年4月14日，成交量1017.6萬股，成交價3.98元/股，成交額4050萬，折價率-3.16%。
天眼查
2020年3月，新增4項廣告合同糾紛，1項委託合同糾紛。
2020年2月份，新增2項廣告合同糾紛。
