時代週報記者：羅仙仙
作為實現“A+H”上市的銀行之一，鄭州銀行（002936.SZ；06196.HK）的A股收盤價已經連續20個交易日“破淨”。
12月17日晚，鄭州銀行公告稱，根據《鄭州銀行股份有限公司首次公開發行A股股票並上市後三年內穩定公司A股股價預案》，擬採取由第一大股東鄭州市財政局增持股份的措施穩定股價。
此外，近期從港股迴歸A股的渝農商行（601077.SH；03618.HK）、浙商銀行(601916.SH；02016.HK)，在A股的收盤價也跌破發行價，陷入“破淨”狀態。其中，渝農商行在A股上市一週後就出現“破淨”情況。
12月9日晚，渝農商行發佈穩定股價方案：12名董監高擬以不超過上一年度薪水（稅後）15%的自有資金增持本行股份，對於此次增持計劃不設價格區間。
“股價維穩措施類似香港的綠鞋機制，在上市初期有這個機制保護，能夠讓公司股價不偏離合理價格太多。”12月9日，林達控股金融科技部執行董事林子俊告訴時代週報記者：“港股對於‘破淨’有其投資邏輯。銀行擁有大量資產，但近年壞賬風險增加，資產回報率並不高，對銀行的估值帶來負面影響。”
大股東最低增持千萬元
據上述公告，鄭州市財政局擬增持股份金額不低於1104.54萬元。本次增持計劃不設價格區間，實施期限為自股價穩定方案公告之日起6個月內。
公告稱，自2019年11月7日起至12月4日，鄭州銀行A股股票已連續20個交易日收盤價低於最近一期經審計的每股淨資產經除息調整後的金額4.72元，觸發該行穩定股價措施。
公告還稱，此次增持目的，是基於對該行未來發展前景的信心和對該行成長價值的認可，積極穩定該行股價。
事實上，回A上市之前，鄭州銀行在招股書中就對穩定股價措施有詳細承諾，方案包括但不限於回購股票的方案，或第一大股東、主要內資股東和董事、高管人員的增持，分別用於回購或增持股份的資金總額要求不低於上一年度歸屬股東淨利潤的5%、最近一個年度的現金分紅15%的資金或領取薪酬總額的15%。
以鄭州銀行2018年末實現的歸屬股東淨利潤38.10億元和現金分紅總額8.88億元計算，若採用回購股票方式，資金總額將不低於1.91億元，第一大股東增持資金總額將不低於0.736億元。
12月4日晚，鄭州銀行公告，A股股票已經連續20個交易日收盤價低於4.72元，達到觸發穩定股價措施啟動條件。
12月9日，鄭州銀行回覆時代週報記者稱：“我行董事會將在觸發穩定股價程序啟動之日起10個交易日內，制定並公告具體穩定股價方案，請屆時關注我行相關公告內容。”
從最新公告看，鄭州銀行採用的維穩股價方式是第一大股東增持。
截至2019年9月末，鄭州銀行持股佔比超5%的僅有第一大股東鄭州市財政局，持股比例為8.29%。
中誠信國際評級近期出具的2019年評級報告稱：“鄭州市財政局代表鄭州市政府為該行實際第一大股東，鄭州市政府具有較強的意願和能力在鄭州銀行需要時給予必要支持，並將此因素納入跟蹤評級重要考慮。”
上市未滿一年即啟動定增計劃
在此次觸發穩定股價措施啟動條件之前，鄭州銀行受到市場關注的是今年7月中旬發佈《A股非公開發行預案》。該行擬通過非公開發行不超過10億股股份，募集資金不超過60億元，並在11月獲河南銀保監局批覆同意。
對於定增的最新進展，鄭州銀行回覆時代週報記者稱：“我行非公開發行申請已被中國證監會受理，目前按計劃推進中。我行可以利用包括但不限於利潤留存、非公開發行、發行其他合格資本工具等多種資本補充手段，實現資本的最優配置。”
鄭州銀行先後完成赴港上市、再融資以及回A等外源性資本補充渠道，累計募資近154億元。
定增方案提出之時，該行迴歸A股市場尚不足一年，可見該行補充資本的迫切性。
截至2019年9月末，鄭州銀行的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為13.07%、10.49%、8.38%，，一級資本充足、核心一級資本充足率尚未達到上市城商行的平均值10.83%、9.49%。
此前，聯合資信銀行業分析師王檸對時代週報記者分析稱：“對城商行而言，無論是非標資產的資本補充計提，信貸業務的迴歸，資產質量的下行，還是表外資產回表，都加劇了資本消耗，資本充足水平持續下降，資本補充壓力較大。”
林子俊告訴時代週報記者：“一方面是資金緊缺的因素，另一方面是宏觀經濟和政策因素，今年無論是一級市場還是二級市場，普遍而言風險偏好減弱。”
淨利潤增速墊底上市城商行
公開資料顯示，鄭州銀行前身為鄭州城市合作銀行，成立於1996年，2009年更為現名。
2015年，鄭州銀行完成股改並登陸港交所，2018年9月登陸深交所中小板，成為河南第一家A股上市銀行和全國第一家“A+H”上市的城商行。
在回A股之前，鄭州銀行在港交所的估值就差強人意。鄭州銀行在2018年3月22日當日下跌1.13%以4.16港元收盤，市淨率降至0.74倍，隨後，該行在港股股價一直處於“破淨”狀態。
在A股上市之初，鄭州銀行股價一度出現7.94元的高點，此後不斷下挫，11月中旬和12月上旬三次跌至最低點4.43元，股價大跌40%，市值較最高點縮水200億元。
三季度末，鄭州銀行的資產規模較2018年末增長5.72%至4927.94億元，在河南5家城商行中排第2位，僅次於同樣在港股上市的中原銀行（01216.HK）。
但該行不良貸款率達2.38%，為同期A股上市城商行中的最高值，且遠高於上市城商行不良率均值1.38%。
實際上，鄭州銀行的不良率2018年末突然暴增，由2017年末的1.5%增長至2018年末的2.47%，不良貸款餘額由2017年末的19.26億元增至39.30億元。
對此，鄭州銀行解釋稱：“受區域經濟環境下行和‘逾期90天以上貸款全部納入不良貸款’的監管政策影響。”
半年報顯示，該行公司貸款前三大行業分別為批發零售業、房地產業和製造業，各佔貸款總額的比例分別為18.66%、13.05%和8.65%，其中製造業不良貸款餘額就有17.34億元，不良率高達11.29%。
今年三季度末，鄭州銀行未披露不良貸款行業分佈情況，但該行信用減值損失已同比增長84.09%至26.79億元。
“部分城商行在業務拓展過程中重利潤、輕風險，或圍繞部分大客戶開展上下游的供應鏈金融業務。若大客戶產生違約，可能對其資產質量產生顯著影響。”王檸對時代週報記者分析稱。
隨著計提力度和不良貸款的核銷力度加大，鄭州銀行的撥備覆蓋率也幾乎在A股城商行中墊底，9月末為160.01%，僅超過青島銀行的155.51%。
除不良率帶來的撥備壓力外，上述評級報告還指出，“鄭州銀行證券投資中資管及信託計劃佔比較高，且部分資產已出現違約，相關風險應保持關注。”
風險資產的增加，對盈利能力指標的影響更為直接。
今年1-9月，該行累計實現淨利潤36.55億元，同比增長5.15%，增速在A股上市城商行中墊底。
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