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一季度財報公佈前夕，美國超微公司AMD (NASDAQ:AMD)已經幾乎收復了2月中旬以來的所有失地，距離52周高位不遠。目前，其股價已經逼近英特爾 (NASDAQ:INTC)的水平。
疫情對於AMD究竟產生了怎樣的影響？一季度財報將見分曉。
數據中心、計算機CPU料有強勁需求
上週英特爾的財報已經顯示，因為居家抗疫措施刺激了遠程辦公的需求，數據中心服務器和PC芯片都有著強勁的表現。預計AMD也將受益於這個趨勢，並且有望持續至二季度，因歐美企業出現大量採購潮。
而從產品線上看，在服務器CPU領域，AMD的第二代EPYC（霄龍）數據中心處理器被微軟Azure、谷歌雲、亞馬遜、百度等大型雲存儲採用，這種勢頭有利於一季度服務器芯片的收入增長。Zen 2架構的二代霄龍是全球首款7nm製程服務器，性能上突破了多項世界紀錄。
在桌面CPU領域，一季度AMD推出了64核128線程的銳龍Threadripper 3990X臺式機處理器，基於Zen核心架構開發，採用7nm工藝技術。預計將更高的核心數量將增強AMD在高端臺式機市場中相較於英特爾的競爭地位。
市場主流觀點是，在CPU領域AMD仍將繼續侵佔英特爾的市場份額。根據Mercury Research的數據，去年四季度AMD在個人計算機CPU的市場份額從前年同期的15.8%增長至18.3%，相較之下英特爾從84.0%降至81.7%；AMD服務器CPU市場份額從3.2%增長到4.5%，全年增長率為63.5%。
尤其是服務器CPU市場，在霄龍系列處理器的提振之下，機構Piper Sandler認為AMD在今年年底的市場份額有望提升至雙位數。
而在GPU領域，居家抗疫期間遊戲娛樂需求的上升以及Radeon RX 5500顯卡預計會對一季度的GPU業務表現有所提振。
AMD與英特爾股價走勢對比，來源：英為財情Investing.com
疫情下的兩點憂慮
雖然需求上升，但供應緊張可能會抵消這部分利好。以PC出貨量為例，根據Gartner的初步數據，一季度全球PC出貨量預計將下降12.3%至5160萬臺。
Cowen分析師警告，考慮到供應中斷的問題，不要因為疫情對芯片需求的刺激而過於樂觀。
在3月份的年度分析師會議上，AMD首席執行官蘇姿豐表示，預計公共衛生危機對一季度的業績影響將是“適度”的，收入可能會在其指引區間18億美元（上下浮動5000萬美元）的低端。
英為財情數據顯示，分析師平均預期AMD營收將為17.8億美元，每股收益為0.18美元。
AMD財報，來源：英為財情Investing.com
還有一個問題是提前透支需求。進入到夏季，在需求觸及高峰迴落後，隨著美國經濟所受到的負面影響完全暴露，屆時對於芯片行業估計是一個不小的打擊。AMD如何看待二季度及全年業績也是關鍵。
未來四年增長路徑明確，估值仍是最大爭論點
從長期來看，AMD的業績前景仍然比較樂觀。
在分析師會議上，蘇姿豐給出了未來四年明確的增長展望。預計到2023年其營收年增長率將為20%，毛利率達到50%上方。屆時，數據中心CPU的銷售收入預計將佔30%，而去年為15%，將將意味著40%的複合年增長率。
對於AMD來說，霄龍處理器不僅會帶來營收的增長，還是推動毛利上升的關鍵。霄龍處理器的毛利率能達到45%，超過桌面CPU和GPU業務的43%。今年，AMD將推出7nm工藝的Zen 3架構霄龍處理器，再下一代則是5nm工藝的Zen4架構，預計會在2022年發佈。
不過，圍繞AMD的討論仍然在於它的估值上面。其交易價格已經是2023年每股收益預期2.50美元的22倍，因此雖然這個每股收益目標可能還會存在上調的空間，但考慮到其上行和下行風險在相當長的一段時間內應該已經達到平衡。
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