文：東吳宏觀首席分析師 陶川
十九屆五中全會於10月26日至29日召開，會上將研究制定的“十四五”規劃。聚焦本次會議，本篇前瞻分析了與之相關的五個熱點問題。
一、此次五中全會與以往相比有何特殊？
從黨的十四大開始，在每屆五中全會上研究和制定國民經濟和社會發展的下一個五年規劃（計劃）已成為慣例。與以往不同的是，本屆五中全會討論的內容不僅限於“十四五”規劃，而且包含二〇三五年遠景目標的建議，從而將未來五年和十五年的發展目標相統籌，可見中央對於經濟中長期發展的系統性佈局。
二、會後將釋放哪些重要信號？
參照此前的經驗，此次會議召開後，將公佈《十九屆五中全會公報》、《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃的建議》 、以及《關於〈中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃的建議〉的說明》。預計在這三份稿件中，“雙循環”將成為新的重大戰略部署。在這一戰略下，安全和科技的重要地位凸顯（圖1）；而作為暢通“雙循環”的手段，以勞動力、資本、土地、技術、數據為代表的要素市場化改革無疑是重點；同時，在擴大內需的出發點和落腳點下，以特大都市圈和城市群為發展的新型城鎮化也將被重點提及。
三、經濟、科技、民生、環境四大領域看點？
經濟：GDP淡化目標；提升消費和服務業增加值比重；以放鬆大城市的戶籍制度和土地改革推進新型城鎮化。
民生：人均可支配收入增長不低於GDP增長；提高醫療保健和養老金的公共支出；“舊改”取代“棚改”。
科技：重在提升核心技術的自給率；研發支出佔比向發達國家靠攏；醫療和製藥的專利申請追趕美國。
環境：落實二氧化碳達峰目標與碳中和願景（圖2）；強化資源節約和低能耗；從汙染防治轉向削減碳排放，碳密集型產業面臨重整。
四、哪些問題可能被重點說明？
從上一屆五中全會來看，在發佈會議公告和“十三五”規劃建議的同時，亦發佈了一份關於“十三五”規劃建議的說明，其中提出了“十三五”規劃中的一些重點問題，這些問題集中在經濟增長、城鎮化、科技創新、金融、資源環境上，並提前給出了一些“十三五”規劃中的指標目標（比如GDP增長不低於6.5%）。
我們預計在本次會議後亦會對“十四五”規劃的重點問題加以說明，尤為值得關注的是：（1）經濟增長是不是不再提增速目標？（2）戶籍人口城鎮化率提高多少？（3）金融發展方面是否提及宏觀槓桿率？（4）是否首次強調非化石能源佔一次性消費比重這一指標？
五、哪些投資領域更值得關注？
短期內從確定性和發展的優先次序來看，清潔能源和國防軍工更值得關注，這是因為“雙循環”戰略下國家和經濟安全的重要性凸顯，
尤其是在當前我國能源對外依存度不斷上升（圖3、圖4）、中歐全面投資協定談判聚焦碳排放的背景下，內外部環境都將成為加快清潔能源發展的催化劑。
風險提示：要素市場化配置改革面臨阻力，外部環境不確定性加大
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