“WTI指數下跌對全球石油市場沒有任何意義。”
研究員：零號
出品：塗鴉研究所
剛起床就看見刷屏的“買石油倒貼錢”的“歷史性時刻”的你可能一臉茫然，遺憾的是事實上WTI指數下跌可能對石油市場的其餘部分沒有任何意義，這只是短期的技術型結果。
WTI的全稱是West TexasIntermediate，也就是西德克薩斯中質原油，這是一種內陸原油，每個月都在美國最大的石油儲存設施Cushing（庫欣）進行交割。
如果庫欣市場已經飽和，那麼WTI的結算機制也將被破壞，便可能會在期貨市場造成瘋狂的局面。另一個方向上來看，如果沒有儲存就沒有解決問題的機制，那麼就解釋了為什麼交易的方向並不重要。
按照WTI所反映出來的信號，我們預計在5月初左右，美國頁岩盆地將出現更大規模的自閉行為，目前我們看到的是庫欣的產量從兩週前的700萬通降至500萬桶，但是即使發生了自閉，庫欣也可能在5月底恢復營運能力。
對於石油市場意味著什麼？
當需求下降時，出口就會下降，因此如果美國煉油廠不購買，就必須儲存這些原油。這也意味著，一旦像庫欣這樣的地區滿負荷，生產商就不得不停產，導致供應損失和需求損失相匹配。
只要需求依然疲軟，最近幾個月就不會有樂觀的結果，因為沒有買家。買家的缺失造成了價格的瘋狂。現在，瘋狂的價格也將轉化為巨大的供應損失，當這種情況發生時，市場將不得不開始對復甦重新定價。
這代表了8月以後的合同價值可能會上升，使期貨議價價差越來越大。前幾個月將繼續低迷，而後幾個月將反彈。這對於持有USO（美國原油基金）的投資者來說是個糟糕的情況，因為這樣的機制下的價格上漲並不能對他們創造利益。
由於供應的反應往往是滯後的，這將導致油價在更長時間內大幅上漲的空間，具體取決於停產的嚴重程度和持續時間。但是不論在這場混亂中有多少“永久性”的石油供應被破壞，新油井的缺乏和自然產量的下降意味著美國的石油產量將迅速下降。
如果不包括這些自閉油田，我們預估美國的石油產量將下降2.2mb/天，但即使需求復甦，需要考慮當前石油熊市起始於5年前，全球預估2021年將會是需求的一個低點。
簡單的總結，石油價格短期內不會表現良好，因為需求缺失是真實存在的，而供應不得不降低價格，但到2021年，石油價格將大幅飆升，達到需求破壞的地步。我們現在正進入能源行業最瘋狂的時期之一，估值已經全面失控，這對行業而言會是一次洗牌。
