中訪網財經（李子琪）在整體需求下滑及中美貿易摩擦的影響下，投資者們或以為不少企業企業將面臨業績下滑，但太極實業(600667)卻提交了一份逆市增長的年度成績單。
4月28日，太極實業發佈2019年年度報告，全年營業收入為169.17億元，同比增長8.09%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.22億元，同比增長8.59%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤6.26億元，同比增長23.24%。
值得注意的是，雖然在大市影響下太極實業營收增幅不大，但其同期經營活動產生的現金流量淨額比上期同比大幅增加了30.27%。太極實業現金流的增加得益於子公司十一科技的業務規模擴大，財報顯示，十一科技於2019年營業收入及利潤總額同比分別增長16.39%和 20.58%，在連續保持兩位數增長的同時均再創歷史新高。
“雙輪”驅動彎道超車
十一科技作為太極實業收入的主要來源之一，負責集團的工程科技服務業務，服務於電子高科技與高端製造，生物醫藥與物流等業務領域。合作伙伴不乏各行業龍頭企業，如如中芯國際、臺積電、華蘭生物、喜力、普洛斯、蘇寧、中環等。
據太極實業財報數據，2019年工程總包業務營業收入為102.3億元，佔公司年度營業收入的60.48%。除了該業務外，半導體業務也是太極實業的另一大營收來源，2019年半導體業務的營業收入43.7億元，佔公司年度營業收入的25.46%。
如果說十一科技是太極實業收入增長的一個“輪子”，那其另一個“輪子”則是海太半導體和太極半導體，太極實業的半導體業務也是依託這兩家子公司開展。
與十一科技相似的是，海太半導體在市場需求持續下降的影響下，依然實現了營收美元和人民幣口徑的同比增長，投資總額也創下歷史新高至全年1.21億美元。此外，太極半導體2019年營收和利潤同比分別增長9.26%和8.77%，與之相比，國內半導體封測企業前三季度大部分出現虧損。
在半導體及電子高科技工程的合力驅動下，“雙輪驅動”的太極實業在2016年後一路“彎道超車”。一方面，國產替代的趨勢打開了半導體行業的需求空間，據粵開證券研究數據，哪怕只出現10%的進口替代，而投資收益也非常高的情況下，依然需要1500億美元的投資來滿足市場需求。
（半導體行業的進口替代情景分析）
參考此前全球半導體產業的兩次轉移，誕生了東芝、富士通、三星、臺積電等巨頭企業，大膽猜測，在此次國產替代趨勢的推進中，或將誕生國產半導體巨頭企業。而手握海太半導體的太極實業，則具備抓住這一趨勢的實力。
另一方面，十一科技的重大項目也在持續推進，截至2019年底，公司還有14個在建重大項目，這些項目的推進和收入確認也將為公司帶來大量的未來營業收入。同時，公司在2019年也簽下了幾筆大型工程服務合同，將二者結合起來看，不難推測2020年或是十一科技的訂單大年。
不管從哪一角度看，“半導體+高科技工程”的“雙輪”都將成為太極實業業績持續增長的驅動力。
高分紅的“高配”指標
強勁現金流的增長也給高分紅帶來了底氣。據太極實業財報，其2019年基本每股收益0.30元，擬每10股派發現金紅利1.48元。
在二級市場上，出色的現金流和高盈利能力的組合基本是高分紅股的標配。從2017年以來，太極實業的現金流以每年兩位數的幅度增長，分別達8.2億、12.9億及16.81億元。隨著現金流的增加，其分紅額度也在逐年增加。
（過去五年太極實業分紅方案）
通常來說，穩定的分紅代表著公司有實際支付的能力，真金白銀才更能說明業績相對可靠。從下圖來看，太極實業已實現連續8年的分紅，其分紅比例在2013及2014年均達到80%以上。但值得注意的是，並不是分紅率越高該股的股息收益率也就越高。
在分紅率保持穩定的情況下，市盈率實際上是股息率硬幣的另一面。按照公式，股息率由分紅率除以市盈率所得，因此，只有低估值的高分紅個股的股息率才會很高。比如貴州茅臺的分紅率達52%，但股息率按現價僅為1.2%，就是因為其市盈率很高。
從行業數據來看，太極實業的估值仍處於行業低位，而這也是其股息率高的一個原因。
另一方面，據券商預計，未來1-2年國內利率可能持續保持較低狀態，而低利率環境下高股息率資產配置價值也將持續凸顯。此時，相關投資標的的篩選邏輯就變為“低估值+股息率穩定”。
從這一篩選邏輯出發，太極實業本身盈利能力較穩定，現金流也較為充裕，其估值也處於較低的水平。此外，再疊加其國有企業的屬性，則可適當給予更高的加權。
